黃金和美元已被市場上的一些投資者視為替代品，突顯出美元走高與黃金價格下跌之間的強(qiáng)烈相關(guān)性。凱投宏觀認(rèn)為，美元進(jìn)入2019年將持續(xù)走強(qiáng)，因此并不預(yù)期在此之前現(xiàn)貨黃金將出現(xiàn)很大幅度的反彈。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金價格要到2019年年中才會回升，預(yù)計(jì)年底前不會高于每盎司1200美元。

凱投宏觀（Capital Economics）的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美元回落時，黃金將重返昔日的輝煌。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，只有在明年美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)惡化時，金價才會回升。凱投宏觀的商品分析師甘巴里尼（Simona Gambarini）在8月14日公布的報(bào)告中稱，盡管黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但其過去一周的表現(xiàn)不太像避險(xiǎn)資產(chǎn)。這不僅體現(xiàn)在8月13日現(xiàn)貨黃金價格跌破每盎司1200美元，還體現(xiàn)在其與日元的比較上；盡管美元走高，但日元在土耳其貨幣危機(jī)期間大漲。

黃金和美元被市場部分人士視為替代品

有趣的一點(diǎn)是，黃金和美元已被市場上的一些投資者視為替代品，突顯出美元走高與金價下跌之間的強(qiáng)烈相關(guān)性。甘巴里尼在報(bào)告中指出，美元普遍走強(qiáng)是黃金自春季以來走弱的一個關(guān)鍵原因。大宗商品價格與美元價值之間往往存在反向關(guān)系。但就黃金而言，這種反向關(guān)系甚至更強(qiáng)，因?yàn)辄S金和美元有時可以被視為替代品。

這種現(xiàn)象并不新鮮，可以很容易在過去二十年追蹤到。凱投宏觀（Capital Economics）表示，在美元面臨正面壓力時，黃金失去了相對美元的避險(xiǎn)吸引力。

甘巴里尼指出，例如，在全球金融危機(jī)期間，當(dāng)美元走強(qiáng)時，現(xiàn)貨金下跌了大約30%，直到2008年底才開始回升。這是在美聯(lián)儲降息并啟動量化寬松政策，導(dǎo)致美元大幅貶值后出現(xiàn)的情況。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家得出的結(jié)論是，每當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)因某種形式的全球危機(jī)顯得比其他更安全時，美國國債和美元就會立即成為安全避風(fēng)港的受益資產(chǎn)。

根據(jù)這一邏輯，凱投宏觀認(rèn)為，黃金的價格要到2019年年中才會回升，預(yù)計(jì)年底不會高于每盎司1200美元。甘巴里尼稱：“鑒于我們認(rèn)為美元進(jìn)入2019年將持續(xù)走強(qiáng)，因此并不預(yù)期在此之前黃金價格將出現(xiàn)很大幅度的反彈。”

機(jī)構(gòu)預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)2019年放緩，有望提振黃金價格

然而，長期看多黃金的投資者不應(yīng)該放棄希望，因?yàn)楦鶕?jù)凱投宏觀的說法，明年的情況將會非常不同。甘巴里尼預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增長將在2019年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，預(yù)示著未來的形勢將十分嚴(yán)峻。她認(rèn)為：“黃金將在明年重獲部分勢頭。這是因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)美元將走軟，美聯(lián)儲將在年中左右宣布加息，以應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)大幅放緩的跡象。我們預(yù)測2019年底金價為每盎司1350美元。”

隨著事態(tài)的發(fā)展，美國的經(jīng)濟(jì)形勢可能會變得更糟，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在逐漸增加。今年夏天早些時候，凱投宏觀警告投資者稱，美國經(jīng)濟(jì)將很快出現(xiàn)放緩，估計(jì)2020年的GDP增速為1.3%，美聯(lián)儲的緊縮周期將逆轉(zhuǎn)。

在6月份公布的美國經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，凱投宏觀指出：“在財(cái)政刺激計(jì)劃的推動下，我們預(yù)計(jì)今年美國的GDP增速將達(dá)到2.9%。但是，隨著刺激計(jì)劃逐漸消退，利率上升加大對經(jīng)濟(jì)的拖累，美國2019年的經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.0%，2020年僅為1.3%。在這種情況下，我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將在2019年年中見頂，僅略低于3%的水平，隨著美聯(lián)儲將在2020年被迫再次降息。”

《美國經(jīng)濟(jì)恐遭“大劫” 黃金價格多頭王者歸來？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0816/134673.htm