今日滬深兩市全天呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢，盤中軍工、國企改革、雄安概念等板塊曾一度拉升，奈何市場情緒整體低迷，終歸于沉寂，截至收盤滬指跌2.07%、深成指跌2.32%、創(chuàng)業(yè)板指2.63%。概念板塊方面全軍覆沒，無一上漲，在線旅游、高送轉(zhuǎn)預(yù)期、單抗概念、賽馬概念、通信行業(yè)等板塊跌幅居前；個股方面不到300只個股飄紅，超3000只股票下跌。對于近期行情及后市發(fā)展，公募普遍認(rèn)為，投資不可盲目樂觀，暫時還看不到市場趨勢性反轉(zhuǎn)的內(nèi)生性力量；不過當(dāng)前A股估值已處于底部區(qū)域，包括外資在內(nèi)的資金已經(jīng)在開始尋找一些細(xì)分領(lǐng)域的績優(yōu)龍頭，捕捉市場分化中的機(jī)會。

　　今年市場極為考驗政策面調(diào)整的及時性和到位程度，如果調(diào)整到位可能會給市場帶來利好，三季度反彈就反映了這種政策面調(diào)整。僅從三季度這個維度來看，更看好市場反彈行情，因此更偏樂觀，不過目前預(yù)期反彈動能更多來自于對經(jīng)濟(jì)下行過度悲觀預(yù)期的修正，反彈力度可能不會太高。

　　投資不可盲目樂觀，需要時刻保持敬畏之心，展望下半年的整體市場，最核心是要降低預(yù)期，認(rèn)識到實物需求增長速度或?qū)⒎啪徤踔撂幱谝粋�未知速度下滑的過程，同時要清晰的認(rèn)識到，未來面臨的或是一個蛋糕不再擴(kuò)大的過程，在這一過程中有些企業(yè)選擇退出，有些企業(yè)選擇提高競爭力應(yīng)對下滑期，在這一過程中既要清晰認(rèn)識風(fēng)險，也需要注意把握機(jī)會。

　　具體來看，下半年需要重點(diǎn)關(guān)注的潛在風(fēng)險點(diǎn)，第一是外部環(huán)境變化，這是對經(jīng)濟(jì)影響最大的一個風(fēng)險點(diǎn)，亦會直接影響上市公司盈利能力；第二則是市場資金結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險，從去年開始，越來越多包括私募基金、銀行理財資金在內(nèi)的以追求絕對收益為目標(biāo)的“資金”進(jìn)入市場，而目前看這些資金賺錢概率不高，對于一些有剛性負(fù)債成本的資金來說，無論是受到資管新規(guī)還是受到投資模式的影響，這些“資金”或存在退出市場的情形，對市場來說也是一個重要風(fēng)險點(diǎn)；第三則是上市公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，可能會引起一連串的負(fù)反饋，也是值得關(guān)注的風(fēng)險。

　　前海開源基金：資金會越來越偏好行業(yè)龍頭，抓住市場分化的機(jī)會

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，本周A股市場出現(xiàn)了調(diào)整，外圍市場動蕩對市場走勢造成一定的影響。目前，A股市場在估值上已經(jīng)是在底部區(qū)域，但是個股的分化依然非常嚴(yán)重，一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股在過去兩年里面大幅上升，有的股價還創(chuàng)了新高。但是另一方面以中小創(chuàng)為代表的一些小盤股以及一些非龍頭股，在過去兩年的時間內(nèi)估值大幅下降，甚至還在不斷地創(chuàng)新低，預(yù)計這種兩極分化的現(xiàn)象在未來依然嚴(yán)重。隨著外資的流入以及機(jī)構(gòu)資金在市場中占比的提高，資金會越來越偏好一些行業(yè)龍頭。整體來看，市場的分化在未來仍然會成為影響市場走勢的一個重要的方面，建議投資者要抓住市場分化的機(jī)會，遠(yuǎn)離績差股和高估值的小盤股。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱對今日的股市造成了一定的擾動，股市整體賺錢效應(yīng)較前幾日明顯減弱，但是從另一角度來看，首先靴子落地即是利好，其次后續(xù)也不用過于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行的壓力會擴(kuò)大，因為近期政策不斷發(fā)力，預(yù)計8月信托貸款和信貸增量會進(jìn)一步增加，社融屆時或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步托底。

　　長期來看，市場處于估值底部位置，短期來看反彈仍在路上，以銀行、滬深300等防御型品種打底，同時適當(dāng)參與有政策鼓勵創(chuàng)新支持背景且與外部擾動關(guān)聯(lián)性較低的計算機(jī)，尤其是在近期的反彈中中報業(yè)績突出的“云計算”概念板塊，大家可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)品種的投資機(jī)會。

　　近期權(quán)益市場反復(fù)筑底，量能不足。短期來看，市場信心的重建等等不確定性仍然較大，暫時還看不到市場反轉(zhuǎn)的內(nèi)生性力量，預(yù)計指數(shù)將繼續(xù)延續(xù)震蕩尋底過程。我們認(rèn)為對于市場判斷更多需要關(guān)注國內(nèi)方面的變化，隨著國內(nèi)各項政策緊密落地執(zhí)行，市場悲觀情緒將有所緩解。中長期來看，A股市場目前對應(yīng)盈利的估值水平處于歷史低位，配置價值凸顯，下半年市場上行動能高于下行動能。建議投資者適當(dāng)降低風(fēng)險偏好和收益預(yù)期，淡化指數(shù)影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時估值處于歷史低分位的公司和行業(yè)；同時保持謹(jǐn)慎操作，適當(dāng)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高新技術(shù)成長板塊和有可能受益于國內(nèi)政策調(diào)整需求復(fù)蘇的行業(yè)方向如基建、消費(fèi)等領(lǐng)域。

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