今年以來(lái)A股持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)反彈預(yù)期一次次落空，炎炎夏日投資人情緒降至冰點(diǎn)。以此同時(shí)，北上資金、外資私募、MSCI基金等為代表的外資卻加快了布局中國(guó)資本市場(chǎng)的步伐。面對(duì)持續(xù)低迷的市場(chǎng)，外資蜂擁而入是來(lái)抄底，還是當(dāng)韭菜？成了市場(chǎng)關(guān)心的話題，分析人士指出，當(dāng)前A股估值處于歷史低位，而近期貨幣政策和財(cái)政政策也有寬松跡象，作為價(jià)值者外資看好中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)獲得資金“獨(dú)家青睞”

　　EPFR的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周，5.2億美元從新興市場(chǎng)凈流出，其中債券市場(chǎng)凈流出量為6.8億美元；過(guò)去一個(gè)月，新興市場(chǎng)資金凈流出量為4.6億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)的凈流出量為14億美元。二季度的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)資金凈流出量高達(dá)150.94億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)的凈流出量為183億美元。

　　相比之下，中國(guó)市場(chǎng)則呈現(xiàn)完全不同的狀況。過(guò)去一周，EPFR跟蹤的基金中，1.75億美元凈流入中國(guó)市場(chǎng)，其中權(quán)益基金凈流入3.75億美元；過(guò)去一個(gè)月，中國(guó)市場(chǎng)資金凈流入5.4億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)凈流入5.03億美元。更長(zhǎng)的二季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)市場(chǎng)凈流入37.3億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)凈流入50億美元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EPFR (單位：億美元)

注：EPFR跟蹤基金總體量為34萬(wàn)億美元

　　另一組數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉在回復(fù)“外資持續(xù)流出中國(guó)資本市場(chǎng)”相關(guān)言論時(shí)稱，今年以來(lái)，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1-7月，境外資金累計(jì)凈流入A股市場(chǎng)1616億元。6月以來(lái)外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱。6、7兩個(gè)月，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金為498億元。

　　但具體來(lái)看，外資動(dòng)向較為復(fù)雜。全球頭號(hào)對(duì)沖基金——橋水的二季度持倉(cāng)顯示，相比一季度，其二季度大幅增持新興市場(chǎng)代表基金IEMG，增持幅度近18%；不過(guò)，其同時(shí)大幅減持另一只新興市場(chǎng)基金iShares MSCI Emerging Markets ETF。(中國(guó)證券報(bào))

　　A股入摩之后又要“入富”

　　8月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布“深化改革”和“擴(kuò)大開放”等五項(xiàng)舉措。中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。

　　8月13日，是A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)8月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)間，在8月季度指數(shù)評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)后可將A股納入比例從2.5%上調(diào)至5%。對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄接受記者采訪時(shí)表示，MSCI第二階段將A股納入比例上調(diào)至5%，有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)約600億元新增資金。

　　值得欣慰的是，A股“入摩”后又有望“入富”。指數(shù)提供商富時(shí)羅素CEO馬克·梅克皮斯(Mark Makepeace)公開表示，如果富時(shí)羅素決定下個(gè)月(9月)將中國(guó)內(nèi)地股票納入其旗艦指數(shù)，其對(duì)中國(guó)內(nèi)地股票的權(quán)重可能高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手明晟公司(MSCI)。這是8月10日路透報(bào)道中透露的信息。

　　按照富時(shí)羅素所說(shuō)，若將A股納入其旗艦指數(shù)，其對(duì)中國(guó)內(nèi)地股票的權(quán)重可能高于MSCI。那將帶來(lái)多少增量資金呢？

　　據(jù)太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤測(cè)算，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上增量資金。

　　據(jù)悉，富時(shí)羅素是英國(guó)倫敦交易所旗下全資公司，其指數(shù)產(chǎn)品吸引了超過(guò)15萬(wàn)億美元的資金。

　　早在2018年5月底舉行的“衍生品市場(chǎng)國(guó)際化暨股指類衍生品市場(chǎng)發(fā)展論壇”上，富時(shí)羅素公司大中華業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)黃圣融表示，中國(guó)擁有全球第二大的股票市場(chǎng)，一直以來(lái)海外投資者對(duì)投資中國(guó)股市都十分感興趣。MSCI納入中國(guó)A股正給海外投資者提供了一個(gè)機(jī)會(huì)。未來(lái)也將有更多的國(guó)際指數(shù)會(huì)將A股納入其中。富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)就是其中之一。黃圣融透露，富時(shí)羅素將考慮在今年9月將A股納入羅素全球指數(shù)體系。

　　據(jù)富時(shí)羅素介紹，追蹤全球性股指和新興股指的被動(dòng)型基金中，約有40%使用其編纂的指數(shù)，其余的使用MSCI明晟的指數(shù)。(大眾證券報(bào))

　　“洋私募”已達(dá)到15家

　　自去年以來(lái)，富達(dá)利泰投資管理(上海)有限公司成為首家在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的外資私募證券投資基金管理人后，截至今年7月29日，已有富達(dá)、瑞銀、富敦等15家外資機(jī)構(gòu)獲得私募證券投資基金管理人資格，外資金融機(jī)構(gòu)正在加快布局中國(guó)市場(chǎng)。

　　在上述家外資私募中，已有10家機(jī)構(gòu)發(fā)行了產(chǎn)品。截至目前，已經(jīng)備案的外資私募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到16只，涵蓋了主動(dòng)選股、量化選股、絕對(duì)收益、固定收益等多種策略，其中以投資A股市場(chǎng)的產(chǎn)品居多。最早進(jìn)入的富達(dá)、瑞銀已經(jīng)分別備案了3只產(chǎn)品。

　　除了上述已經(jīng)取得私募證券投資基金管理人資格的機(jī)構(gòu)外，還有大批外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)注冊(cè)了外商獨(dú)資投資管理公司，不排除未來(lái)申請(qǐng)私募基金管理人的可能性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已有39家國(guó)際知名資管公司在陸家嘴設(shè)立了近50家獨(dú)資資產(chǎn)管理類公司，其中較為知名的機(jī)構(gòu)包括先鋒領(lǐng)航、紐銀梅隆等。

　　對(duì)于私募基金管理業(yè)務(wù)資格，多數(shù)外資機(jī)構(gòu)將其視為在華長(zhǎng)期戰(zhàn)略的重要組成部分，對(duì)于未來(lái)開拓中國(guó)市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)的意義。(證券日?qǐng)?bào))

　　是“抄底”還是當(dāng)“韭菜”？

　　部分外資人士認(rèn)為當(dāng)前A股已接近低位，值得“抄底”。

　　德意志銀行集團(tuán)中國(guó)股票研究主管兼策略首席分析師佟江橋表示，從估值來(lái)看，MSCI中國(guó)和滬深300等指數(shù)的估值均處于歷史低位，保險(xiǎn)等行業(yè)估值也處于歷史低位。政策上，貨幣政策和財(cái)政政策近期有寬松跡象，利好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)接下來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，但增長(zhǎng)質(zhì)量將提升。因此，建議投資者增持房地產(chǎn)、材料等板塊。

　　澳洲安保集團(tuán)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置部主任Nader Naermi也表示，一有風(fēng)吹草動(dòng)，全球投資者都奔向美國(guó)。但事實(shí)上，美元資產(chǎn)已經(jīng)變得太擁擠。一旦波動(dòng)率抬頭，這部分投資者可能在劫難逃。Naermi表示，從全球配置角度來(lái)看，中國(guó)是其最看重的市場(chǎng)。“低通脹、經(jīng)常賬戶順差、充足的外儲(chǔ)、巨大內(nèi)需等使得中國(guó)成為一個(gè)絕佳的投資市場(chǎng)。”其表示，需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題是公司的負(fù)債率。

　　新加坡畢盛資產(chǎn)管理創(chuàng)始人王國(guó)輝認(rèn)為，海外投資者最關(guān)注兩大問(wèn)題：一是中國(guó)的去杠桿進(jìn)程；二是貿(mào)易保護(hù)主義。海外投資者一般認(rèn)為去杠桿過(guò)程短期難免陣痛，但是有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。目前其接觸的外資投資者認(rèn)為，政府去杠桿的成效是顯著的，影子銀行規(guī)模增長(zhǎng)被遏制。但王國(guó)輝認(rèn)為，去杠桿會(huì)持續(xù)三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，銀行板塊或受其牽連，盈利增長(zhǎng)承壓。此外，在外圍因素影響下，會(huì)盡量回避出口依賴程度高的公司。

　　被問(wèn)及外資是否會(huì)沖進(jìn)來(lái)抄底，王國(guó)輝回答，目前其接觸的外資多出于觀望狀態(tài)。畢竟貿(mào)易保護(hù)主義的前景還不明朗，市場(chǎng)也并非完全吸收其影響。

　　行健資產(chǎn)管理CEO顏偉華也表示，海外投資者密切關(guān)注中國(guó)的去杠桿進(jìn)程。近期財(cái)政政策和貨幣政策的轉(zhuǎn)向更務(wù)實(shí)。不過(guò)，雖然投資者認(rèn)為眼下A股估值低位，是買入機(jī)會(huì)，不過(guò)多數(shù)還在觀望中。

　　對(duì)于A股后市，泰旸資產(chǎn)表示，不樂觀，也不悲觀，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。更多聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥等和經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，并且受外圍摩擦較小的行業(yè)和個(gè)股。誠(chéng)然，近期消費(fèi)類、醫(yī)藥的跌幅相對(duì)較大，但這更多是資金面和情緒的被動(dòng)選擇。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，配置消費(fèi)、醫(yī)藥這類受經(jīng)濟(jì)影響較小，且長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高的行業(yè)，才能有望在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下獲得絕對(duì)回報(bào)。

　　清和泉資本認(rèn)為，下半年市場(chǎng)上比較確定的機(jī)會(huì)，一是估值切換，集中在社會(huì)服務(wù)和可選消費(fèi)這兩個(gè)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的板塊；二是市場(chǎng)的過(guò)度悲觀導(dǎo)致估值壓縮，如果在下半年國(guó)內(nèi)外緊張的環(huán)境邊際改善，可能會(huì)存在悲觀情緒修復(fù)帶來(lái)的估值提升。(中國(guó)證券報(bào))

《來(lái)抄底還是當(dāng)韭菜？全球資金涌入A股為哪般？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0815/134131.htm