興業證券：警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊

更新于：2018-08-13 13:57:48

　　興業證券認為，警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊。傳導路徑一：資產負債表效應降低歐洲銀行風險偏好。由于土耳其銀行資產中約40%為外幣貸款，里拉貶值將推升還貸成本，從而可能有潛在債務違約的風險。而向土耳其貸款的主要是以西班牙、法國、意大利為代表的歐洲銀行，歐洲銀行對土耳其風險敞口抬升，也引發了歐洲銀行股的下跌。需要注意的是，在土耳其危機下，銀行風險偏好下降，可能會從新興市場進一步撤資，這將加劇4月中旬美元走強以來新興市場資金流出的壓力。

　　傳導路徑二：強美元背景下新興市場被迫加息制約經濟。另一方面，里拉貶值拖累歐元貶值，可能加劇美元走強壓力。美元走強將新興市場通脹壓力，使其可能不得不進行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調將增加企業和居民部門債務成本，這將反之給經濟造成下行壓力，這種強美元下新興市場基本面所受的潛在沖擊，是我們需要關注的。