隨著供給側改革的深入推進，市場及政策性去產能、成本驅動疊加企業(yè)協(xié)同效應，造紙行業(yè)于2016年中期開始復蘇，各主流紙種價格持續(xù)上漲至高位，紙企盈利能力顯著改善。雖然近兩年紙業(yè)產能擴張幅度有所加快，但新增產能幅度仍低于2011~2012年產能擴張高峰期，且新增產能難度有所加大(規(guī)模、資金、設備、環(huán)保政策等各方面要求不斷提升)，行業(yè)逐步進入理性擴張階段，噸紙盈利成為企業(yè)產能擴張的重要考慮因素之一。

　　木漿、廢紙為紙業(yè)兩大主要原材料，其中木漿消費量結構中進口比例超過60%，廢紙消費結構中進口比例超過35%。對于漿價后續(xù)走勢，在需求端保持低速穩(wěn)定增長的基礎上，綜合考慮全球木漿新增產能，我們判斷中期國際木漿價格將大概率維持相對高位。而廢紙截至今年6月底，已上漲至歷史高位，因此中長期來看，我們認為今年進口廢紙量大幅減少將是大概率事件，供需失衡之下，將推動廢紙價格上漲，從而推動成品紙價格的上漲。

　　成本端壓力將擠出部分中小企業(yè)，讓行業(yè)集中度將持續(xù)提升，而龍頭企業(yè)產業(yè)鏈布局完善且成本轉嫁力強，盈利能力有望穩(wěn)步提升。建議重點關注太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和中順潔柔，同時關注晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)。

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