匯率收漲 持有美元/離岸人民幣期貨合約對沖風險敞口

過去3個月，人民幣兌美元匯率價格大幅下跌，僅7月份跌幅就超過3%。8月以來，人民幣延續前期的快速貶值趨勢。上周五（8月3日），在岸和離岸人民幣兌美元價格雙雙創下去年5月份以來新低，距離關鍵點位“7”僅一步之遙。情勢之下，央行穩匯率組合拳陸續落地，疊加其他消息面利好，本周以來人民幣匯率價格連續小幅收漲。

3日晚間，中國人民銀行（下稱“央行”）發布公告稱，于8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。央行提到，外匯市場出現了一些順周期波動的跡象，在國內經濟金融形勢總體向好的背景下，人民幣快速貶值明顯脫離基本面。

興業研究表示，重新征收遠期售匯業務的外匯風險準備金從情緒上支撐人民幣相對美元升值，且購匯力量受到削弱，結匯盤陸續涌現，有助于推升人民幣匯率。盤面表現看，隨著央行出手調控的消息傳出，在、離岸人民幣對美元從6.90附近雙雙快速拉升。

進入本周，多個渠道公開信息顯示，周一（8月6日）央行召集14家人民幣中間價報價銀行舉行會談，央行有關主管官員在會議上表示，央行有信心、有豐富的政策工具來維護市場穩定，與會銀行應該和央行一起出力來防范羊群效應、防范順周期行為，對順周期行為不要推波助瀾。而多家與會銀行直接建議央行應適時啟用逆周期因子等措施加強對匯率中間價的指導，并加強對境外市場監控，必要時可運用一些工具。

這令外匯市場猜測央行重啟逆周期因子正“箭在弦上”。受此影響，本周以來人民幣兌美元匯率兩次沖擊6.8整數關口，離岸人民幣匯率一度跳升500多點。

值得注意的是，市場人士指出，政策調控有助于收窄人民幣波動，下半年人民幣駛入“穩車道”運行是大概率事件，但需注意的是，匯率預期尚未逆轉，在中美經濟政策分化的背景下，人民幣匯率運行趨勢改變的邏輯尚未形成。

本輪匯率波動主要是受兩方面因素共同推動。一方面，中美經濟前景預期有所分化。今年以來美國經濟復蘇良好，在全球經濟中可謂一枝獨秀，而近期中國經濟數據表現欠佳，加之去杠桿帶來的融資收縮引發擔憂，導致市場對下半年經濟預期抱有疑慮；另一方面，中美貨幣政策有所分化。美聯儲仍處于加息+縮表進程中，而6月份中國央行未上調公開市場操作利率，隨后的定向降準和相關部門表態更確認了貨幣政策轉向結構性寬松，中美利差不斷收窄的壓力加大。

綜合看來，針對人民幣匯率的政策調整主要是為穩定和引導預期，政策信號的出現有利于匯率波動收窄。但從長期來看，人民幣匯率的走勢仍取決于中國經濟基本面以及貨幣政策的走向。

在人民幣匯率波動加劇的情況下，利用金融衍生品工具規避匯率波動的風險尤為必要。

芝商所旗下的美元/離岸人民幣(CNH)期貨合約已完成從實物交割到財務（現金）結算的轉換，財務結算從8月合約正式生效。該合約可接近24小時操作匯率套利和風控機遇，為企業、金融機構和全球外匯交易者提供靈活而安全的工具，幫助其更好地對沖人民幣風險敞口，降低人民幣融資成本，以及把握全球增長最快的貨幣之一的投資機會。鑒于現階段匯率波動性加大，投資者可短線操作CNH期貨合約。值得一提的是，芝商所對離岸人民幣合約與旗下的英鎊、歐元、盧比、黃金、銅等其他主要期貨合約均提供不同程度的保證金沖銷，進一步提升投資效率。

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