就一季度來看，銀行、醫(yī)藥、家用電器、化工、電子行業(yè)是社保基金持股最為集中的行業(yè)之一，投資者可重點(diǎn)關(guān)注

　　備受市場期待的養(yǎng)老目標(biāo)基金正式亮相，首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金8月6日獲批。有分析指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批后有望快速進(jìn)入發(fā)行期，為市場帶來大量活水。考慮到養(yǎng)老目標(biāo)基金對穩(wěn)健收益有較高的要求，其投資風(fēng)格有望趨向于社保基金。

　　因此，從投資角度來看，受到社保基金明顯關(guān)注的行業(yè)及個股有望成為養(yǎng)老目標(biāo)基金重點(diǎn)的建倉目標(biāo)。就一季度來看，銀行、醫(yī)藥、家用電器、化工、電子行業(yè)是社保基金持股最為集中的行業(yè)之一，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

　　A

　　銀行

　　機(jī)構(gòu)建議超配

　　銀行板塊估值優(yōu)勢突出，同時作為社保重倉行業(yè)之一，有望獲得養(yǎng)老目標(biāo)基金的進(jìn)一步關(guān)注。國信證券分析師王劍表示，從銀行業(yè)主要盈利驅(qū)動因素跟蹤來看，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增速繼續(xù)小幅回升。商業(yè)銀行6月份總資產(chǎn)同比增長6.9%，環(huán)比上升0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月回升。其中大行同比增長6.1%，股份行同比增長4.4%，城商行同比增長8.7%。下半年將信貸放量、社融回穩(wěn)，企業(yè)債務(wù)違約會陸續(xù)減少，利好銀行，維持行業(yè) “超配”評級。

　　從部分發(fā)布業(yè)績快報的銀行股來看，海通證券分析師孫婷表示，二季度營收增速加快，預(yù)計營收加快主要源于非息收入增速加快，息差同比持續(xù)擴(kuò)大。此外，部分銀行存款占比持平。在存款派生渠道受阻、同業(yè)市場流動性邊際寬松的背景下，部分銀行存款占比沒有明顯提高。最后，不良率較一季末逐漸改善。不良率的改善一是源于資產(chǎn)質(zhì)量的好轉(zhuǎn)，二是源于不良確認(rèn)準(zhǔn)確度高受監(jiān)管因素影響小。

　　從業(yè)績快報來看資產(chǎn)質(zhì)量一向穩(wěn)定的銀行不良率在持續(xù)改善。孫婷指出，從同業(yè)存單發(fā)行利率來看，同業(yè)負(fù)債的中樞在持續(xù)下行。因此看好受益于同業(yè)負(fù)債成本改善及資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的銀行。當(dāng)前銀行板塊2018年一季度的市凈率為0.9倍，價值相對低估。公司推薦光大銀行，建議關(guān)注建設(shè)銀行。

　　潛力股精選

　　建設(shè)銀行(601939)

　　資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)

　　公司2018年一季度受凈息差回升帶動，利息凈收入同比大幅增長14.74%，而去年同期增速僅為-0.89%。雖然一季度營收同比增速僅為7.27%，但仍較去年同期提高了16.4個百分點(diǎn)。中航證券指出，公司負(fù)債端資金來源渠道廣泛，成本穩(wěn)定，受監(jiān)管政策影響較小，預(yù)計凈息差未來仍有提升空間。公司業(yè)績穩(wěn)步上行，資產(chǎn)質(zhì)量在國有行中處于較優(yōu)水平，撥備和資本均較為充裕，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險能力。重視金融科技和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推出全國首家無人銀行，成立國有行首家金融科技公司，大力發(fā)展住房租賃貸款業(yè)務(wù)，未來有望在零售端持續(xù)發(fā)力。

　　光大銀行(601818)

　　營收明顯改善

　　公司積極調(diào)整資負(fù)結(jié)構(gòu)，向存貸業(yè)務(wù)傾斜，一季度息差提升，同時資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)向好。中銀國際證券指出，公司一季度營業(yè)收入同比增7.13%，較2017年大幅改善。其中凈利息收入按可比口徑重新測算，同比增6.08%，這主要是受益于凈息差的改善。同時手續(xù)費(fèi)傭金收入同比增13.5%，增速較2017年提高4.03%，營收占比36.8%，在行業(yè)中處于較高水平。此外，資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)，撥備覆蓋率進(jìn)一步提升。公司新董事長李曉鵬上任，提出發(fā)展財富管理和集團(tuán)內(nèi)部合作發(fā)展資管業(yè)務(wù)的新方向，關(guān)注新領(lǐng)導(dǎo)層可能帶來的積極變化。

　　招商銀行(600036)

　　資本內(nèi)生能力強(qiáng)勁

　　公司2018年一季度歸母凈利潤增速13.5%，盈利增速領(lǐng)先股份行。天風(fēng)證券指出，公司2004年轉(zhuǎn)型零售，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)，經(jīng)過長期積累與發(fā)展逐漸形成獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營特色，對標(biāo)美國富國銀行，堪稱零售之王。2018年一季度年化凈資產(chǎn)收益率水平達(dá)19.97%，同比增0.55%，近十年平均凈資產(chǎn)收益率則高達(dá)21.98%，領(lǐng)先同業(yè)。一季度資本充足率15.51%，核心一級資本充足率11.98%，均遠(yuǎn)超同業(yè)水平，資本內(nèi)生能力強(qiáng)勁。依托Fintech公司明確定位金融科技銀行，有望不斷鞏固零售優(yōu)勢，未來發(fā)展可期。

　　杭州銀行(600926)

　　業(yè)績有望超預(yù)期

　　公司零售金融業(yè)務(wù)已經(jīng)起步，未來成長空間可期。中信建投證券指出，從短期來看，第一，2018年公司業(yè)績迎來拐點(diǎn)，并且將超市場預(yù)期；第二，2018年息差將進(jìn)一步回升，支撐業(yè)績增長，同時凈資產(chǎn)收益率也將顯著提高；第三，公司存款占比低，且活期率高，全年負(fù)債壓力較輕；第四、公司貸款占比進(jìn)一步提高；第五，公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備計提力度加大。從中長期來看，零售金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略已經(jīng)啟動，其零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型在未來將會有助于幫助公司不良率的繼續(xù)改善以及息差的提高，從而對業(yè)績和估值均有明顯的帶動作用。

　　B

　　醫(yī)藥

　　關(guān)注業(yè)績好的錯殺股

　　7月以來醫(yī)藥行業(yè)和個股 “黑天鵝”事件頻出，受此影響，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了較大程度的回調(diào)，單月下跌幅度超過6%，不少機(jī)構(gòu)重倉品種也出現(xiàn)了明顯的下跌，板塊的月度跌幅也列在29個一級行業(yè)的第二位。

　　在興業(yè)證券看來，盡管投資者對于近期行業(yè)的 “黑天鵝”事件關(guān)注度較高，但必須強(qiáng)調(diào)的是，這些 “黑天鵝”事件大部分的影響集中在個股或細(xì)分領(lǐng)域?qū)用妫�并不會對整個醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)性影響，未來一段時間內(nèi)真正的政策影響還將來自于新成立的醫(yī)療保障局所采取的政策。

　　從基本面來看，一季度2010年以來醫(yī)藥板塊增速最好的單季度報表，扣非凈利潤增速達(dá)到了35%。從目前已經(jīng)公告預(yù)告的中報業(yè)績來看，醫(yī)藥板塊也不乏超預(yù)期或加速成長的公司。可以預(yù)見，即使考慮原料藥和流感業(yè)績彈性的消減，2018年全年的醫(yī)藥公司業(yè)績增速仍將保持較高的水平。

　　長城證券分析師趙浩然認(rèn)為，受到疫苗事件等多重因素影響，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。考慮到一致性評價和鼓勵創(chuàng)新等政策持續(xù)推行下產(chǎn)業(yè)升級不斷推進(jìn)，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，趨勢下建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)，估值相對較低的行業(yè)和個股。包括一致性評價和醫(yī)保放量兩大主要投資主題，建議重點(diǎn)關(guān)注包括海普瑞、京新藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、天士力、信立泰、泰格醫(yī)藥、正海生物、安科生物、昭衍新藥和凱萊英等。

　　潛力股精選

　　京新藥業(yè)(002020)

　　成品藥業(yè)務(wù)增長迅速

　　公司2018年半年度業(yè)績快報顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.09億元，同比增長41.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.13億元，同比增長25.30%。公司業(yè)績增長符合預(yù)期，成品藥業(yè)務(wù)快速增長。長城證券指出，公司成品藥業(yè)務(wù)增長迅速，核心品種瑞舒伐他汀、左乙拉西坦均已通過一致性評價，鹽酸舍曲林等品種未來也將受益于一致性評價政策利好，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢明確，未來業(yè)績快速增長可期。公司在精神神經(jīng)領(lǐng)域產(chǎn)品管線豐富，卡巴拉汀國內(nèi)首仿上市，鹽酸普拉克索、鹽酸美金剛等后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，市場潛力極大。

　　翰宇藥業(yè)(300199)

　　成長空間廣闊

　　公司以多肽制劑的研產(chǎn)銷為核心，業(yè)務(wù)現(xiàn)已擴(kuò)張至原料藥、客戶肽、器械、固體制劑、包裝材料等領(lǐng)域。2017年下半年以來，隨著地方醫(yī)保導(dǎo)入逐步落地、產(chǎn)品進(jìn)院工作加快和海外原料藥上量，公司業(yè)績步入回升軌道。民生證券指出，公司技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品競爭格局良好，未來有望持續(xù)受益行業(yè)集中度提升。同時布局注射和口服劑的一致性評價，有望憑借技術(shù)和原料藥自產(chǎn)優(yōu)勢成為一致性評價領(lǐng)跑者之一。公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)入放量窗口期，國內(nèi)業(yè)務(wù)受益醫(yī)保導(dǎo)入和招標(biāo)進(jìn)院的落實(shí)，在研品種進(jìn)展順利，未來空間廣闊。

　　信立泰(002294)

　　細(xì)分龍頭價值將兌現(xiàn)

　　公司近日公告替格瑞洛片與原料藥以新4類標(biāo)準(zhǔn)，獲得藥監(jiān)局核準(zhǔn)簽發(fā)的注冊批件，國內(nèi)首仿上市。去年7月替格瑞洛談判成功進(jìn)入醫(yī)保乙類目錄，同通用名仿制藥上市后可自動進(jìn)入醫(yī)保。光大證券指出，目前替格瑞洛雖已有十多家企業(yè)完成BE試驗，但同時擁有氯吡格雷且申報注冊替格瑞洛的只有信立泰和石藥兩家，而石藥的氯吡格雷獲批時間仍不確定。信立泰通過挑戰(zhàn)專利獲得提前專利到期一年上市的機(jī)會，搶占了市場先機(jī)。預(yù)計今年將是公司業(yè)績提速之年，持續(xù)看好公司新藥研發(fā)管線價值不斷兌現(xiàn)，以及作為心血管領(lǐng)域龍頭的平臺價值。

　　泰格醫(yī)藥(300347)

　　國際競爭力提高

　　公司與創(chuàng)新藥CDMO服務(wù)商九洲藥業(yè)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方此前已有深入合作，本次合作將使雙方關(guān)系更加密切。廣發(fā)證券指出，九洲藥業(yè)以特色原料藥為主營業(yè)務(wù)，同時為國際大型制藥公司提供新藥CDMO一站式服務(wù)。公司與九州藥業(yè)簽署本次協(xié)議是在雙方以往合作基礎(chǔ)上的進(jìn)一步加深，九洲藥業(yè)提供創(chuàng)新藥不同階段的CDMO服務(wù)，公司作為國內(nèi)臨床CRO龍頭企業(yè)，可提供I-IV期臨床試驗等全方位服務(wù)。公司與九州藥業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，雙方業(yè)務(wù)將形成完美互補(bǔ)，將極大地增強(qiáng)公司在新藥臨床階段的研發(fā)能力，在國際業(yè)務(wù)中的競爭優(yōu)勢將得到明顯提高。

　　C

　　家用電器

　　北上資金重點(diǎn)布局

　　估值低、成長性良好，家用電器行業(yè)不僅是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，同時也是北上資金重點(diǎn)布局的板塊之一。從估值角度來看，目前家用電器板塊整體平均市盈率僅為17倍，已跌至股災(zāi)低點(diǎn)區(qū)域。弱勢中，安全邊際將得到更大的重視，估值優(yōu)勢，以及業(yè)績成長確定性依然較強(qiáng)，使得家用電器板塊有望出現(xiàn)估值切換行情。

　　行業(yè)基本面來看，2018年開局家電行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，一季度行業(yè)收入2836億元，同比增長19%，歸母凈利潤178億元，同比增長26%。國泰君安分析師吳東炬表示，從奧維披露的上半年各子行業(yè)零售情況看，空調(diào)零售表現(xiàn)略超預(yù)期，冰箱實(shí)現(xiàn)正增長、洗衣機(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，冰洗產(chǎn)品升級、均價提升大趨勢明顯，受地產(chǎn)影響廚電有所下滑；在銷量增長或?qū)⒎啪彽拇蟊尘跋拢�看好結(jié)構(gòu)升級對龍頭公司的拉動作用，綜合國內(nèi)消費(fèi)升級趨勢、更新需求潛力，對比海外發(fā)展歷史經(jīng)驗，看好高端化結(jié)構(gòu)升級推動白電龍頭進(jìn)入新一輪高質(zhì)量增長周期。

　　行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)一定分化，吳東炬建議優(yōu)選結(jié)構(gòu)升級領(lǐng)先、業(yè)績確定性較強(qiáng)、估值優(yōu)勢明顯的白電龍頭，同時繼續(xù)關(guān)注家用中央空調(diào)、吸塵器等高景氣度子行業(yè)。重點(diǎn)推薦業(yè)績增長穩(wěn)健的龍頭白馬，青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)、小天鵝A、蘇泊爾、老板電器；以及具備安全邊際的成長型細(xì)分龍頭海信科龍、萊克電氣。

　　潛力股精選

　　青島海爾(600690)

　　收入保持兩位數(shù)增長

　　公司得益于渠道效率提升及高端化成效持續(xù)顯現(xiàn)，上半年內(nèi)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示二季度公司空調(diào)內(nèi)銷增長28%，疊加產(chǎn)品高端化帶動均價提升，內(nèi)銷延續(xù)穩(wěn)健增長較為確定；外銷方面，公司空調(diào)及洗衣機(jī)業(yè)務(wù)出口實(shí)現(xiàn)較好增長，GEA美元收入增長或也較為穩(wěn)健。長江證券指出，中長期來看，隨著產(chǎn)品及品牌優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)疊加渠道效率穩(wěn)步改善，公司內(nèi)銷優(yōu)異表現(xiàn)有望延續(xù)，外銷隨著GEA協(xié)同深入也值得期待。此外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及費(fèi)用優(yōu)化驅(qū)動盈利改善前景較為可觀，預(yù)計二季度及上半年公司整體收入均將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。

　　美的集團(tuán)(000333)

　　持續(xù)增長可期

　　公司堅定不移地貫徹落實(shí)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從注重規(guī)模增長向全面能力提升轉(zhuǎn)型。通過“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動、全球經(jīng)營”三大戰(zhàn)略主軸，構(gòu)建以消費(fèi)者為中心的敏捷型組織，實(shí)現(xiàn)整體競爭力優(yōu)勢基礎(chǔ)上盈利和規(guī)模的可持續(xù)增長。招商證券指出，“三大主軸”也是美的面向未來的競爭優(yōu)勢，是超越“大規(guī)模、低成本”的競爭力。以產(chǎn)品領(lǐng)先為戰(zhàn)略核心，公司致力于轉(zhuǎn)型研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動，采用CDOC方法論打造爆品，推進(jìn)事業(yè)部改革導(dǎo)向產(chǎn)品力和高端化。公司近期將煙灶洗與熱水器合并，成立廚房和熱水事業(yè)部，順應(yīng)家電場景化應(yīng)用趨勢，重新為廚電加碼。

　　老板電器(002508)

　　三四線渠道下沉順利

　　公司今年三四線渠道下沉，專賣店建設(shè)進(jìn)展順利。看好公司長期經(jīng)營及股價表現(xiàn)。東北證券指出，廚電行業(yè)“大行業(yè)，小公司”的競爭格局依然存在。城市及農(nóng)村保有量距離飽和量仍有較大差距，行業(yè)年銷量2500萬臺左右，距離冰洗4000多萬臺的年內(nèi)銷量仍有較大差距。且龍頭市占率仍較低，發(fā)展空間廣闊。另一方面，目前廚電各品牌定位清晰，老板定位高端，清晰的龍頭品牌差異性定位有助于維護(hù)行業(yè)的盈利能力。三四線渠道下沉順利，活力逐步釋放，市場預(yù)期將會有所修復(fù)。長期看，雖然公司增速換擋，長期穩(wěn)健增長的公司同樣可以獲得優(yōu)異的股價表現(xiàn)。

　　海信電器(600060)

　　出口端表現(xiàn)搶眼

　　公司出口端表現(xiàn)較為搶眼，1-4月累計出口量同比大幅提升19.29%，一方面受益于“世界杯”賽事對海外需求有所拉動，另一方面也與公司持續(xù)發(fā)力ODM業(yè)務(wù)、以自有品牌開拓海外市場的國際化戰(zhàn)略有關(guān)；后續(xù)隨著體育營銷、海外戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，出口業(yè)務(wù)有望成為公司全新增長引擎。長江證券指出，年初以來面板價格延續(xù)下行走勢且二季度跌幅有所加劇，隨著公司高價面板庫存消化完畢，成本端壓力緩解疊加產(chǎn)品均價穩(wěn)步提升有望驅(qū)動公司盈利能力同比改善；此外，出口實(shí)現(xiàn)較好增長且未來持續(xù)增長仍然可期，長期來看公司運(yùn)營業(yè)務(wù)也值得期待。

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