自2018年7月以來(lái)，“回購(gòu)”一詞的頻繁出現(xiàn)，也使之逐漸成為資本市場(chǎng)的熱詞之一。

　　8月9日晚間，國(guó)軒高科(002074.SZ)發(fā)布公告稱，公司于8日首次通過(guò)股票回購(gòu)專用賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施回購(gòu)股份，回購(gòu)數(shù)量128.41萬(wàn)股，耗資總金額達(dá)1693.68萬(wàn)元。

　　這僅是近日A股的一個(gè)典型案例。數(shù)據(jù)顯示，8月1日至記者截稿，滬深兩市共有149家上市公司公告涉及股票回購(gòu)事宜，其中均勝電子(600699.SH)和美的集團(tuán)(000333.SZ)回購(gòu)金額均超過(guò)10億元。這意味著，延續(xù)此速度則年內(nèi)回購(gòu)股票的上市公司數(shù)量將大概率創(chuàng)歷史新高。

　　在市場(chǎng)掀起回購(gòu)潮時(shí)，監(jiān)管部門亦在發(fā)力。近日，證監(jiān)會(huì)即在有關(guān)會(huì)議中提及，將抓緊完善上市公司股份回購(gòu)制度，促進(jìn)上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升投資價(jià)值。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春表示，股票回購(gòu)作為中外通行的市值管理手段之一，在監(jiān)管制度完善上，應(yīng)該從信披以及承諾的履行角度進(jìn)行，而對(duì)于“違約”的上市公司及責(zé)任人，也應(yīng)明確查處程序，并加大懲罰力度。

　　股票回購(gòu)力度加大

　　國(guó)軒高科在8月8日實(shí)施的股票回購(gòu)，源于7月初公司召開的一次董事會(huì)會(huì)議。

　　彼時(shí)，國(guó)軒高科表示，公司擬以自有資金回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股股份，每股回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)25元，回購(gòu)總金額最高不超過(guò)人民幣2億元。這意味著，若一切正常進(jìn)行，國(guó)軒高科預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份約800萬(wàn)股，約占公司目前發(fā)行總股本的0.7038%。

　　對(duì)于發(fā)起此次股票回購(gòu)的目的，國(guó)軒高科有關(guān)人士表示，正如此前公告透露，是“為了進(jìn)一步建立健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有效地將股東利益、公司利益、核心團(tuán)隊(duì)利益相結(jié)合，推進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”，將回購(gòu)的股份用于激勵(lì)骨干員工。

　　類似國(guó)軒高科股票回購(gòu)的案例，近來(lái)頻繁在A股發(fā)生。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月1日至10日下午，滬深兩市有149家上市公司公告涉及股票回購(gòu)，其中涉及實(shí)施回購(gòu)金額高達(dá)72.40億元，同時(shí)，54家正處于董事會(huì)預(yù)案或股東大會(huì)審議表決階段。同時(shí)，7月實(shí)施或擬實(shí)施股票回購(gòu)的上市公司數(shù)量則為273家。

　　值得注意的是，2017年全年涉及股份回購(gòu)的上市公司僅為457家，而2018年年初以來(lái)已公告股票回購(gòu)信息的上市公司總數(shù)為626家。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者則梳理發(fā)現(xiàn)，在8月已經(jīng)實(shí)施過(guò)股票回購(gòu)的95家上市公司中，大部分回購(gòu)金額在千萬(wàn)元級(jí)別，達(dá)到40家。此外，還有16家上市公司回購(gòu)股票的金額超過(guò)億元。

　　其中，均勝電子與美的集團(tuán)是8月僅有的兩家回購(gòu)金額超過(guò)10億元的企業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，均勝電子累計(jì)回購(gòu)股份5300.37萬(wàn)股，占公司總股本5.58%，成交價(jià)為23.51元/股-27.26元/股，回購(gòu)金額達(dá)到13.64億元；美的集團(tuán)累計(jì)回購(gòu)股份2701.86萬(wàn)股，占公司總股本0.41%，成交價(jià)為42.12元/股-48.40元/股，回購(gòu)金額為12.5億元。

　　不過(guò)與國(guó)軒高科回購(gòu)股票是為了激勵(lì)骨干員工的目的不同，美的集團(tuán)表示，此次回購(gòu)股份是基于公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)價(jià)值的高度認(rèn)可，使股價(jià)與公司價(jià)值匹配，并以此維護(hù)公司市場(chǎng)形象，增強(qiáng)并維護(hù)投資者信心及利益，屬于典型的“護(hù)盤”行為。

　　7月初，美的集團(tuán)宣布擬以不超過(guò)40億元的總價(jià)，不超過(guò)50元/股的價(jià)格，回購(gòu)公司不低于8000萬(wàn)股股份，這部分股權(quán)占總股本比例將達(dá)到1.2%以上。

　　實(shí)際上，不止A股公司近期頻繁回購(gòu)公司股份，以中國(guó)恒大(3333.HK)為代表的H股也多有此舉。數(shù)據(jù)顯示，今年7月以來(lái)，中國(guó)恒大先后十余次回購(gòu)公司股份，涉及回購(gòu)股份的總金額高達(dá)30億港元。

　　監(jiān)管發(fā)力制度完善

　　在A股掀起“回購(gòu)潮”時(shí)，監(jiān)管政策也沒(méi)有落下腳步。

　　近日，證監(jiān)會(huì)召開有關(guān)會(huì)議，其中研究了需要重點(diǎn)推進(jìn)和抓緊落實(shí)的5項(xiàng)工作中，第二項(xiàng)即是加大包括上市公司股份回購(gòu)制度的完善力度，促進(jìn)上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升投資價(jià)值。

　　實(shí)際上7月上旬，上交所與深交所亦先后發(fā)文，對(duì)上市公司股份回購(gòu)給予支持表態(tài)。其中，上交所便指出，“將繼續(xù)支持具備條件的滬市公司積極通過(guò)增持、回購(gòu)等方式，提升投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”

　　根據(jù)新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅的研究，自2010年以來(lái)A股共發(fā)生三輪“回購(gòu)潮”，雖然歷次背景不同，但從作用而言卻又有相似之處。他表示，上市公司回購(gòu)股票有利于穩(wěn)定公司股價(jià)，提高資金使用效率，防止敵意收購(gòu)，同時(shí)可以作為股利分配的替代手段。

　　“股份回購(gòu)可以直接增厚公司的每股收益，減少在外流通的股份。回購(gòu)?fù)瓿珊螅�一般公司的EPS會(huì)得到提升，從某個(gè)角度來(lái)說(shuō)能提升公司的股價(jià)，對(duì)吸引投資者信心和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定都有作用。”北京一家私募的高管說(shuō)。

　　付立春則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年以來(lái)雖然大盤指數(shù)波動(dòng)不大，但受金融去杠桿政策等多重因素影響，一些個(gè)股下行幅度很大，一方面影響投資者情緒，另一方面一些股權(quán)質(zhì)押率高的上市公司隨之存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)推出股票回購(gòu)計(jì)劃可謂一舉多得。

　　付立春認(rèn)為，針對(duì)目前A股的一些特點(diǎn)，監(jiān)管部門在此時(shí)宣布完善股票回購(gòu)制度不僅將對(duì)這一行為進(jìn)行有效規(guī)范，也能維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期。

　　“個(gè)人覺得，有關(guān)部門對(duì)股票回購(gòu)制度的完善應(yīng)該從信披監(jiān)管和懲罰機(jī)制兩個(gè)方面進(jìn)行。”付立春說(shuō)，“從公司披露回購(gòu)計(jì)劃到后期的實(shí)施、執(zhí)行，都應(yīng)該進(jìn)行及時(shí)信披。由于回購(gòu)?fù)�往�?huì)影響到市值管理，不應(yīng)只監(jiān)管公司是否履行回購(gòu)承諾，還應(yīng)該嚴(yán)格審查其計(jì)劃的完成度。”

　　此外，付立春表示，出于保護(hù)投資者利益的角度，監(jiān)管部門還應(yīng)對(duì)上市公司回購(gòu)方、回購(gòu)方式、回購(gòu)資金的來(lái)源及去向進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)于存在違法違規(guī)的行為及公司、相關(guān)方，必須進(jìn)行嚴(yán)格查處和處罰，明確從嚴(yán)監(jiān)管的力度。

　　“股票回購(gòu)上，上市公司不能光說(shuō)不做，也不能只做一部分，不應(yīng)該存在誤導(dǎo)市場(chǎng)和投資者的行為。在監(jiān)管制度完善上，這一方面我認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)提及。”付立春說(shuō)。

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