在涉足社保基金、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險基金投資管理的若干年后，公募基金又被賦予了一項新的使命。日前，首批14只養(yǎng)老目標基金正式獲批。這意味著，公募基金助力養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)有了實質(zhì)性進展。

　　與此同時，在證監(jiān)會重點推進的幾項制度改革中，就包括“推動落實好公募基金參與個人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點工作”的內(nèi)容。

　　雖然養(yǎng)老目標基金還未進入發(fā)行階段，但已經(jīng)成為眼下基金公司的重中之重。

　　此次養(yǎng)老目標基金的獲批無疑是基金行業(yè)服務(wù)個人養(yǎng)老金的里程碑。

　　養(yǎng)老第三支柱的中堅力量

　　隨著老齡化社會的到來，建設(shè)個人養(yǎng)老金賬戶體系的重要性與日俱增。而公募基金因為在專業(yè)性、合規(guī)性以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面具有較大優(yōu)勢，被視作推進養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的重要力量。

　　根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，截至7月27日，除去已獲批的14只養(yǎng)老目標基金，還有15只基金分別于5月11日和7月4日收到了第一次反饋意見。就已獲批的基金而言，待其完成匹配FOF模塊、調(diào)整系統(tǒng)、與渠道協(xié)商發(fā)行檔期等必要程序之后，才進入發(fā)行階段。

　　在前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，養(yǎng)老目標基金主要瞄準追求長期穩(wěn)定回報的投資者，可能會有比較大的發(fā)行規(guī)模。養(yǎng)老目標基金批準，可能會給市場帶來長期增量的資金，有利于市場企穩(wěn)回升。

　　博時基金方面則表示，養(yǎng)老目標基金根據(jù)投資者的目標日期和風險水平動態(tài)調(diào)整基金的資產(chǎn)配置，能夠滿足養(yǎng)老金投資需求，讓參與人減少選擇困難，提高積極性。

　　與此同時，業(yè)內(nèi)普遍認為，對于已實施多年的基本養(yǎng)老保險制度(第一支柱)，以及近年開啟的企業(yè)年金和職業(yè)年金制度(第二支柱)而言，以自愿性個人投資為主的第三支柱養(yǎng)老金體系為多層次養(yǎng)老保險體系的必要補充。

　　目前，第一支柱的建設(shè)發(fā)展較快，第二三支柱的發(fā)展則相對滯后。

　　南方基金有關(guān)人士則指出，個人養(yǎng)老第三支柱建設(shè)對于完善和健全國內(nèi)的養(yǎng)老金體系意義重大。而從海外三支柱的養(yǎng)老體系發(fā)展來看，TDF(目標日期基金)以及TRF(目標風險基金)都承載了大量的個人養(yǎng)老金的投資需求。“隨著明年公募基金即將納入稅優(yōu)范疇，養(yǎng)老目標基金在我國將逐步迎來巨大的發(fā)展空間。”他強調(diào)道。

　　招商證券研究發(fā)展中心副總裁、基金評價業(yè)務(wù)負責人宗樂此前在接受媒體采訪時表示，通過投資養(yǎng)老目標的基金，投資者可以有效地建立養(yǎng)老理財組合，在長期的投資過程中享受更好的回報，更好地保障退休生活水平。投資者應(yīng)該選擇與自己預(yù)期的退休年限比較接近的產(chǎn)品，應(yīng)該按照一定比例，定期長期地進行投入。

　　策略：目標日期VS目標風險

　　此次獲批的養(yǎng)老目標基金都將采用FOF形式運作。而已運行超過半年的首批FOF的業(yè)績并不理想，有市場人士擔憂首批FOF的業(yè)績表現(xiàn)將影響投資人對養(yǎng)老目標FOF的信心。

　　盈米財富副總裁劉文紅分析稱，如果說首批FOF有什么需要反思的地方，可能還是和普通基金沒有在產(chǎn)品定位上做好精準(區(qū)分)。此外，市場預(yù)期過高，把FOF當成了既有高收益又波動小的新產(chǎn)品。因此用這樣的短期目標來評估FOF顯然是不現(xiàn)實的。

　　從獲批基金名稱上看，獲批的養(yǎng)老目標FOF將主要采取目標日期策略和目標風險策略。

　　目標日期基金，就是以投資者退休日期為目標，根據(jù)不同生命階段風險承受能力進行投資配置的基金。比如，華夏養(yǎng)老目標日期2040三年持有期混合FOF是瞄準2040年前后退休人群的養(yǎng)老投資需求而設(shè)置的產(chǎn)品；易方達匯誠養(yǎng)老目標日期2043基金(FOF)則針對性覆蓋2043年前后退休人群的養(yǎng)老需求；南方2035養(yǎng)老目標日期混合FOF以2035年附近退休人群為目標投資者群體。

　　據(jù)了解，目標日期基金一般會以5年為周期來設(shè)置，比如“目標日期2060基金”主要是為即將在2058至2062退休的人群設(shè)計的產(chǎn)品。

　　“對于投資者來說，買入目標日期基金后，只需堅持投資和持有就可，市場判斷和投資調(diào)整都交由專業(yè)的基金管理人去做。這類基金比較適合有養(yǎng)老投資需求但對投資又不太了解的小白群體。”華夏基金有關(guān)人士指出。

　　同樣按照基本定義，目標風險基金則是根據(jù)特定的風險偏好來設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，常見做法是按照某一特定波動率(比如3%)來進行資產(chǎn)配置，并采取有效措施控制基金風險。一般基金公司會根據(jù)投資者風險承受度和風險等級不同，將此類基金分為成長型、穩(wěn)健型和保守型等類別。目前已獲批的養(yǎng)老目標FOF均設(shè)置了鎖定期。比如，采取目標風險策略的廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標FOF，將采用單筆鎖定模式，投資者買入的每筆資金，均需鎖定一年。

　　泰達宏利副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王彥杰指出，目標風險 FOF 是定位精準的一站式資產(chǎn)配置產(chǎn)品，基于投資者的特定風險容忍度而設(shè)計、嚴格控制風險的產(chǎn)品。其優(yōu)點在于風險控制措施明確、產(chǎn)品風險屬性清晰且長期穩(wěn)定、投資范圍廣泛，適合對基金選擇有困難，但又有意愿主動管理自己財產(chǎn)，進行自主投資的個人或機構(gòu)投資者。

　　需要提及的是，養(yǎng)老目標FOF與普通基金在產(chǎn)品定位上有較大不同。劉文紅認為，F(xiàn)OF是投顧類產(chǎn)品，要解決的是客戶投資收益的問題。單只基金如果定位在投資工具的話，F(xiàn)OF產(chǎn)品更類似于一類資金的解決方案。

　　目標日期基金作為長達20~30年的長期投資計劃，投資者理論上可以什么都不用管，把市場判斷和調(diào)整操作都交由基金經(jīng)理操做，而這個職責在普通基金里就由投資者自己承擔。目標風險基金則是為同一類風險承受能力投資者提供的投資方案。

　　“不管是目標日期基金還是目標風險基金，自身都要有非常清晰的標簽，方便投資者對號入坐。”劉文紅強調(diào)。

　　優(yōu)勢：保險長于固收，基金勝在權(quán)益

　　除了產(chǎn)品本身，首批養(yǎng)老目標基金能否并將如何享受稅延優(yōu)惠政策也成為各界關(guān)注焦點。事實上，可與之對標的稅延養(yǎng)老保險產(chǎn)品已經(jīng)落地，6月7日，太保壽險上海分公司簽出全國首張稅延養(yǎng)老保險保單。當然，稅延養(yǎng)老保險試點的順利開啟有賴于配套政策的落地。

　　涉及公募基金政策方面，《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》提及，根據(jù)試點情況，結(jié)合養(yǎng)老保險第三支柱制度建設(shè)的有關(guān)情況，有序擴大參與的金融機構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍，相應(yīng)將中登公司平臺作為信息平臺，與中保信平臺同步運行。證監(jiān)會日前也再次發(fā)聲，將推動落實好公募基金參與個人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點工作。

　　有業(yè)內(nèi)人士向記者指出，如果沒有遞延稅收的支持，養(yǎng)老目標基金的市場認可度有限。另有基金業(yè)內(nèi)預(yù)測，養(yǎng)老目標基金結(jié)合方式可能與個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的方式類似，抵扣金額應(yīng)該不會超過保險的1000元標準。

　　若同時享受稅延優(yōu)惠，保險產(chǎn)品對比基金產(chǎn)品究竟有何不同？

　　富國基金有關(guān)人士指出，保險產(chǎn)品的強項在固收領(lǐng)域，基金的優(yōu)勢在權(quán)益類。從國外經(jīng)驗看，養(yǎng)老型公募基金是個人養(yǎng)老產(chǎn)品的主力。公募基金透明度高、監(jiān)管嚴格、投資研究能力強，這些要強于保險產(chǎn)品。但保險相關(guān)產(chǎn)品已運作多年，在認知度和成熟度上有優(yōu)勢。

　　另一方面，無論是采用目標風險策略還是目標日期策略的養(yǎng)老目標基金，都對基金管理人提出了較高要求。目前獲批的養(yǎng)老目標基金均來自成立年限較長且管理規(guī)模排名靠前的大中型基金公司，其中，華夏基金、南方基金、博時基金、嘉實基金、易方達基金等公司同時具備社保基金、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險基金投資管理資格。

　　不過，具體到產(chǎn)品發(fā)行，各方的態(tài)度也更為謹慎。有媒體報道稱，對于養(yǎng)老目標FOF，有關(guān)部門傳達了要做好投資者保護、銷售安排、運營投資等方面的工作，還強調(diào)不要刻意追求規(guī)模。

　　已獲批的基金公司也向記者透露稱，不會盲目趕進度發(fā)產(chǎn)品，還是會按照原先的發(fā)行節(jié)奏，待完成所有準備工作，再適時推出養(yǎng)老目標基金。

《養(yǎng)老目標FOF蓄勢待發(fā) 公募期盼稅延優(yōu)惠政策》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0812/132661.htm