近期，可轉(zhuǎn)債基金再度悄然走紅。

　　雖然可轉(zhuǎn)債基金上半年規(guī)模有所縮水，但在剛剛過(guò)去的7月業(yè)績(jī)上揚(yáng)，超九成可轉(zhuǎn)債基金取得正收益，平均收益水平達(dá)到2.17%，好于同期普通債基表現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債基金成為多家基金公司在債券市場(chǎng)上布局的重點(diǎn)之一。包括南方希元可轉(zhuǎn)債、工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選，分別成立于今年3月和7月，當(dāng)前還有銀華可轉(zhuǎn)債正在發(fā)行。

　　截至8月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券投資基金募集申請(qǐng)行政許可受理及審核情況公示》顯示，共有10家基金公司獲批發(fā)行或正在排隊(duì)申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債基金。具體來(lái)看，獲批成立的可轉(zhuǎn)債基金包括華富可轉(zhuǎn)債、平安大華可轉(zhuǎn)債、銀華可轉(zhuǎn)債及可交換債、中金可轉(zhuǎn)債、工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選、南方昌元可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債等7只；而北信瑞豐可轉(zhuǎn)債、富國(guó)淳利可轉(zhuǎn)債信用債增強(qiáng)、長(zhǎng)江資管可轉(zhuǎn)債等3只正處于排隊(duì)審批進(jìn)程之中。

　　機(jī)構(gòu)集中做多增持

　　不同于其他基金類(lèi)型，可轉(zhuǎn)債基金向來(lái)以小眾為主。可轉(zhuǎn)債是指可以轉(zhuǎn)換為股票的債券，具有債權(quán)與股權(quán)雙重特性。可轉(zhuǎn)債基金投資于可轉(zhuǎn)債的比例較高，一般在60%以上，高于債券型基金通常持有的可轉(zhuǎn)債比例。

　　以規(guī)模排名前兩名的興業(yè)可轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債為例，截至二季度末，前者投資的可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例為66.26%、后者則為83.89%。

　　可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和轉(zhuǎn)債行情密切相關(guān)。7月份，不同于股市的弱勢(shì)震蕩，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的抗跌性。數(shù)據(jù)顯示，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從7月初的273.51點(diǎn)最高攀升至7月24日的291.07點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅達(dá)到6.34%。月末回落至285.21點(diǎn)，該月份區(qū)間漲幅為3.05%，高于同期上證指數(shù)1.02%的漲幅。

　　“一方面轉(zhuǎn)債有債底保護(hù)，另一方面在權(quán)益市場(chǎng)二季度大幅下跌之后，股市和轉(zhuǎn)債估值都在歷史底部，不少機(jī)構(gòu)選擇增加轉(zhuǎn)債配置，支撐了轉(zhuǎn)債相對(duì)股市的抗跌性。”天風(fēng)證券分析師孫彬彬在近期研報(bào)中指出。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，7月份轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還出現(xiàn)了明顯增持現(xiàn)象。公開(kāi)資料顯示，7月份基金、券商、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)集體增持轉(zhuǎn)債48億元，總持倉(cāng)超過(guò)900億元。不僅保險(xiǎn)資金連續(xù)增持轉(zhuǎn)債，曾在6月份減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)如券商和基金等也紛紛加入做多行列。

　　受此影響，可轉(zhuǎn)債基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，7月份，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的65只可轉(zhuǎn)債基金(份額分開(kāi)計(jì)算，下同)中，有62只取得正收益，占比超過(guò)90%。僅有3只基金取得負(fù)收益，分別為工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選C、華商雙債豐利A、華商雙債豐利C。

　　總體來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基金的平均收益水平達(dá)到2.17%，高于同期普通債基約1%的平均收益水平。不過(guò)，可轉(zhuǎn)債基金呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)分化格局，兩頭收益差距達(dá)到11%。其中，收益最高的為銀華中證轉(zhuǎn)債B，收益率高達(dá)10.88%；收益最低的是華商雙債豐利C，收益率為-0.12%。

　　值得注意的是，從今年以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基金一季度和二季度的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，其收益水平分別為0.13%、-5.71%。

　　對(duì)此， 盈米財(cái)富基金研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，1月份出現(xiàn)藍(lán)籌白馬行情，加上轉(zhuǎn)債供給降低，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)大幅上漲，之后隨著權(quán)益市場(chǎng)走弱，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受到正股拖累震蕩下行，時(shí)隔半年后再次回到去年年底的水平。

　　長(zhǎng)信基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)記者表示，5月下旬以來(lái)，受外部負(fù)面因素和社融規(guī)模增速下降等內(nèi)外因素影響，A股市場(chǎng)回調(diào)較大，對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品二季度業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大壓力。

　　頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

　　盡管多家基金公司積極布局可轉(zhuǎn)債基金，但可轉(zhuǎn)債基金上半年規(guī)模有所縮水。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年可轉(zhuǎn)債基金整體規(guī)模不增反減，截至二季度末為144.09億元，較去年底減少逾40億元，降幅近22%。

　　此外，記者還注意到，雖然大多數(shù)可轉(zhuǎn)債基金上半年都出現(xiàn)凈贖回，但規(guī)模排名前二名的可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)。二季報(bào)顯示，興全可轉(zhuǎn)債從去年底的28.57億元增長(zhǎng)至二季度末的31.16億元，上半年規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)18%；長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債從5.56億元增長(zhǎng)至10.24億元，規(guī)模增速超過(guò)八成。

　　對(duì)于規(guī)模增長(zhǎng)的原因，長(zhǎng)信基金方面對(duì)記者表示，二季度產(chǎn)品規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)自C類(lèi)份額凈申購(gòu)的增加，也就是零售端關(guān)注度的提升。并且，規(guī)模增長(zhǎng)也與業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)系，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債在一季度取得了約2.71%的超額收益。

　　而對(duì)于可轉(zhuǎn)債的持倉(cāng)情況，興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝告訴記者，目前可轉(zhuǎn)債的整體倉(cāng)位變化不大，只是持倉(cāng)相對(duì)之前更為分散，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的品種增加，有性價(jià)比的標(biāo)的都會(huì)進(jìn)入投資的視野。而股票的倉(cāng)位整體水平變化不大，增加配置了基本面較好且估值較低的標(biāo)的。

　　對(duì)于后市，長(zhǎng)信基金表示，可轉(zhuǎn)債會(huì)受到債券與權(quán)益市場(chǎng)的雙重影響，目前信用債市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的緩解，在債底修復(fù)的情況下，可轉(zhuǎn)債與股票的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)；但另一方面，因?yàn)檗D(zhuǎn)債供給較大，市場(chǎng)缺乏新增資金，整體轉(zhuǎn)債的估值難以明顯提升，收益的獲取更多的要依靠正股標(biāo)的，看好優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。

　　“目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體估值處于歷史相對(duì)底部，對(duì)于打算進(jìn)行長(zhǎng)期配置的投資者而言，配置型機(jī)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。但對(duì)于短期投資的投資者而言，仍需謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資難度仍然很高。”盈米財(cái)富基金研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　張亞輝也認(rèn)為，從現(xiàn)在的位置看兩三年的周期，現(xiàn)在是轉(zhuǎn)債的配置良機(jī)，只要A股市場(chǎng)稍有好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債的投資收益將會(huì)非常可觀。只是目前市場(chǎng)缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，所以多數(shù)資金可能不太有意愿以如此長(zhǎng)的周期去配置資金，建議投資者拉長(zhǎng)投資周期，靜待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)。

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