周四(8月9日)歐市尾盤，美元指數(shù)回吐部分盤初錄得的漲幅，現(xiàn)交投于95.19一線。

4月底以來美元指數(shù)持續(xù)上漲，并于7月刷新約一年高位95.66，北歐銀行(Nordea Markets)表示，過去七年里美元指數(shù)上行的時間超過了八十年代和九十年代的牛市行情，若美元走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，將大幅影響資產(chǎn)配置表現(xiàn)，核心觀點如下：美國市場跑贏大市的表現(xiàn)是否會戛然而止，將在何時出現(xiàn)，這是資產(chǎn)配置者們最關心的兩大問題。以美元計價的話，自2009年上一輪美國經(jīng)濟衰退告終以來，美國標普500指數(shù)表現(xiàn)跑贏EAFE指數(shù)(發(fā)達市場指數(shù))約100%。

那么新一輪的美國經(jīng)濟衰退是否會導致標普500指數(shù)的相對亮眼表現(xiàn)告終，從此前五輪美國經(jīng)濟衰退的三輪來看，可以得出的結論是美國經(jīng)濟衰退本身并不是轉(zhuǎn)變資產(chǎn)配置的原因所在。

自浮動匯率制實施以來，一般而言在美國經(jīng)濟衰退時，美元將上漲，在新一輪美國經(jīng)濟衰退前十二個月，美元加權貿(mào)易指數(shù)平均上漲6%，在當輪經(jīng)濟衰退后兩年平均漲幅為10%，其中僅一次例外，2001年美國經(jīng)濟衰退后的24個月后美元下跌了4%，因此通常來說美元走強助力美國市場跑贏大市，即使在經(jīng)濟衰退時期也如此。

此外美元的走強通常導致美國以外地區(qū)金融條件收緊，與直覺背道而馳。由于美元指數(shù)趨于在美國經(jīng)濟衰退時走強，其不僅提升了標普500指數(shù)的回報率，同時也弱化其他資產(chǎn)的回報率，因此對于資產(chǎn)配置決定而言，美元走勢極為關鍵。

18世紀初和19世紀末的兩輪大牛市中，美元指數(shù)分別上漲了6.4年和6.8年，在美元漲至峰值時，標普500指數(shù)表現(xiàn)超過EAFE指數(shù)10%。不過也存在例外，1985年-1995年，及2002年-2011年，標普500指數(shù)表現(xiàn)不及EAFE指數(shù)的幅度分別為15%和25%。

過去七年中美元牛市延續(xù)時間長于八十年代和九十年代，此輪牛市是否已接近尾聲，若美元指數(shù)已筑頂，或即將筑頂，那么美國以外地區(qū)資產(chǎn)表現(xiàn)極有可能跑贏大市。

財經(jīng)易行情軟件顯示，北京時間21:31，美元指數(shù)95.19/21。

《美元浩蕩漲勢已瀕臨終點？還得看美國境外資產(chǎn)的臉色》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0810/132031.htm