天然橡膠：基差重新拉大 關注上行壓力

7日，滬膠主力收盤12515（+365）元/噸，混合膠報價10425元/噸（+125），主力合約期現價差2315元/噸（+165）；前二十主力多頭持倉67596（+9977），空頭持倉90624（+11392），凈空持倉23028（+1415）。

截至上周末：交易所倉單488060（+5420），交易所總庫存537249（+10260）。

原料：生膠片42.90（+0.34），杯膠36.50（+0.50），膠水41(0)，煙片44.39（+0.28）。

截至7月31日，青島保稅區總庫存20.61萬噸（+0.61）。

截止8月3日，國內全鋼胎開工率為72.37%（-4.49%），國內半鋼胎開工率為69.75%(-1.86%）。

觀點：昨天滬膠反彈明顯，主力1901合約增倉上行，夜盤繼續反彈，但在12600元/噸一線受阻回落。期貨價格的反彈，使得期限價差有所擴大，同時上周開始9-1價差重新拉大，1809合約受制于倉單壓力，表現較弱，9-1價差重新拉大到2000元/噸上方。1901合約對于套保盤開始具有吸引力，或增加其后期盤面壓力。昨天現貨價格繼續上漲，漲幅增加，基差有小幅擴大。國內外原料價格處于歷史同期偏低的水平，就泰國最近天氣來看，雨水有所增多，對原料價格短期有提振。8月份供應因為原料價格低位以及上游加工廠利潤擠壓，產量或階段性減緩。下游消費方面，因為消費淡季，同時庫存高位，盡管價格低位，且9月份還會迎來旺季，工廠補庫的動力或依然不足。8月份供需或較7月份有所縮緊，在國內流動性轉寬松的背景下，滬膠易漲難跌，但反彈高度依然受限于當前的庫存。

策略：謹慎看空

風險：產區天氣異常，新政激發下游新的需求，宏觀環境偏暖等。

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