蛋白粕方面

8月進(jìn)入美豆生長關(guān)鍵期，天氣影響更為重要，由于2018年美豆生長進(jìn)度要早于往年同期，生長關(guān)鍵期天氣更為重要。從目前天氣預(yù)報(bào)來看，8月中旬之前降雨量低于往年同期，氣溫正常略低。對于8月供需報(bào)告市場預(yù)計(jì)單產(chǎn)上調(diào)概率較大，但是上調(diào)幅度存在分歧，50蒲/英畝成為多空分水嶺。此外隨著美國政府的多種舉措出臺，美豆8月或?qū)⒀永m(xù)反彈勢頭。美豆需求無近憂有遠(yuǎn)慮。相比之下，國內(nèi)蛋白粕市場面臨成本提升，遠(yuǎn)期供給不足的局面�，F(xiàn)階段，隨著大豆進(jìn)口到港不及預(yù)期，豆粕基差最差時(shí)期已經(jīng)度過，8月油廠開工或因壓榨利潤縮水及脹庫等因素略有下降，豆粕進(jìn)入去庫存階段。相對而言，菜粕因水產(chǎn)需求旺盛庫存加速下滑，從而提振菜粕價(jià)格。8月國內(nèi)蛋白粕市場供給壓力或?qū)�減輕，價(jià)格或?qū)⒃谡鹗幹兄鸩教�升�?/p>

油脂方面

國際市場，馬棕櫚油進(jìn)入增庫存階段，產(chǎn)量的增幅超過出口的需求，這將讓馬棕櫚油承壓。相對而言，美豆油生物柴油消費(fèi)逐步體現(xiàn)，伴隨著國際原油價(jià)格的走高，美豆油或?qū)⒌臀环磸�。與之相比，國內(nèi)油脂市場沉重的供給壓力短期難以得到緩和，豆油市場的去庫存或需等到第四季度大豆供給出現(xiàn)短缺或者開工率大幅下降有所體現(xiàn)，華南地區(qū)菜油庫存居高不下成為菜油的最大阻力。棕櫚油因后期進(jìn)口利潤相對可觀，后期進(jìn)口量會(huì)增加從而提升庫存。盡管國內(nèi)油脂價(jià)值量處于歷史偏低水平，進(jìn)一步大幅下挫概率不大，但其自身供需難有能量促使其反彈，市場更多依賴國際油脂市場的反彈。

軟商品：鄭糖步入反彈 鄭棉寬幅震蕩

白糖

7月下旬鄭糖已經(jīng)逐步脫離底部，現(xiàn)貨方面主產(chǎn)區(qū)廣西有轉(zhuǎn)好跡象。進(jìn)入8月，市場迎來銷售旺季，廣西以及云南的成交能否延續(xù)向好態(tài)勢非常重要。從當(dāng)前的狀況來看，社會(huì)庫存較低，如果市場信心恢復(fù)，采購節(jié)奏將提速。8月后期下游對于中秋國慶雙節(jié)備貨也將開始，如果市場氛圍偏好，翹尾行情可期。1809合約和1901合約面臨的壓力均來自倉單，但是是兩個(gè)年度的倉單，1809合約主要關(guān)注是否有接貨意向，1901合約則要考慮糖價(jià)上升后，來自于新的甜菜糖的注冊壓力。

國際市場，巴西市場較為復(fù)雜，干燥天氣存在支撐，但后期制糖比預(yù)期上升使得巴西市場蒙上陰影。雷亞爾走勢對于糖價(jià)的影響也較大。印度方面天量產(chǎn)量的壓制是主要的利空因素，不過短期印度的出口開始增加，后續(xù)需要觀察能否持續(xù)。綜合來看，供應(yīng)過剩是老生常談，對于糖價(jià)的壓制仍在持續(xù)。新的問題主要是來自巴西制糖比的不確定，以及干燥天氣的發(fā)展�？傮w上糖價(jià)仍舊弱勢。

操作建議：鄭糖多單持有，上方壓力1809合約關(guān)注5200點(diǎn)，1901合約關(guān)注5300點(diǎn)。

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