市場再度調整：超跌反彈持久性存疑 震蕩下行或正是去偽存真之時

　　今日市場未能延續反彈，早盤滬深兩市雙雙低開低走、窄幅震蕩；午后，大消費、國產芯片、軍工等板塊持續殺跌，打壓市場人氣，表現較好的石油行業、公用事業、水泥建材等板塊漲幅也開始收縮，進一步拖累指數下行，截至收盤，滬指跌1.27%、創業板指重挫超2%，跌停個股達30多只。對于近期行情，基金公司普遍認為，影響股市的不確定因素仍然存在，市場反彈很難一蹴而就，不過投資者也不必過度悲觀，市場回調時，優質個股價值反倒凸顯出來。

　　近期權益市場走勢疲軟，主要原因在于“市場近期對寬松預期過強，對貿易沖突預期過低”。貿易沖突在美方視角下更多的是戰略層面的博弈，我國經濟發展將面臨一次較大考驗。因此，市場對于近期的外部信息展現出偏悲觀的解讀和預期。在此情境下，對于市場的判斷仍然需要更多關注國內方面的變化。在外部不確定性仍然高企的階段內，應該適當降低風險偏好和收益預期，淡化指數影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時估值處于歷史低分位的公司和行業；同時保持謹慎操作，適當關注有可能受益于國內政策調整需求復蘇的行業方向如基建、消費等領域。

　　面對大幅回調的時候，投資者應該靜下心來，甄別手中持有資產的質量，而不是慌不擇路的去猜測明天市場情況。實際上，A股市場歷經調整，多數真正優質的公司最后都能漲回來，部分還會不斷創下新高。投資策略方面，進入下半年后，政策開始做出微調，這是對上半年過緊政策的修正。預計將維持偏松的市場利率環境，通過定向MLF等手段改善企業融資環境。當前市場估值低，對后市謹慎樂觀，重點關注以下四個方向：一是TMT尤其是計算機中，業績增長確定性強的公司，這波創業板龍頭公司回調可以逐步配置迎接跨年度估值切換行情。細分子板塊在云計算、醫療信息化等領域；二是醫藥、消費領域業績增速確定；三是中報業績超預期的公司；四是周期板塊看好原油產業鏈及環保帶來的供給側收縮的細分子行業。

　　興全基金：市場估值已反映悲觀預期

　　目前已經觀測到監管層的政策出現一定的變化，但是從這些政策層面的變化到具體的實施執行，并反饋到經濟運行本身，乃至讓市場愿意去相信這種變化從而改變預期仍需要時間，畢竟市場在經歷了近半年時間的下跌之后扭轉預期難度較大。整體而言，就目前的時點而言市場預期處于底部，而政策層面出現調整的可能性較大，這種預期差可能會給未來市場帶來一定的利好。我們將繼續保持一個中性倉位。個人認為當下的時點并非保持高倉位的時機，畢竟挑選出既能防御，又能有較好彈性的標的難度較大。在市場劇烈波動中，積極關注行業、模式及公司管理能力良好但前期由于市場風格被邊緣化的公司，關注其盈利和估值的匹配度和性價比，總體仍然堅持自下而上精選個股的策略。

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