股市從來不缺資金 缺的是信心

　　管理層一口氣新批14家養老目標基金的消息，被市場解讀為一個小小的利好，認為可以為A股帶來上萬億元的增量資金。怎么說呢？有總好過沒有，但A股目前低迷的核心問題是缺錢嗎？

　　有人說，錢都跑到房地產里沉淀起來了，外圍活躍資金不多，實際的可流動性緊張。事實是這樣嗎？我們看一下同樣真金白銀交易的商品期貨，自7月27日以來，蘋果期貨主力合約1810已經連續8個交易日上漲，累計上漲超17%，其中8月3日上漲3.6%，8月6日再漲5%，突破11000元大關。最關鍵的是蘋果期貨的成交額高得驚人，今年五月曾創下三天成交8000億元的天量，秒殺A股成交。在如潮水般資金的推動下，期貨市場熱火朝天，8月6日A股上證指數收出連續第九根陰線，期貨市場卻幾乎全部上漲，蘋果、甲醇收漲逾5%，PTA、焦炭、鐵礦、錳硅漲逾4%，焦煤、鄭煤、原油、雞蛋、橡膠、白糖等全部收漲。

　　去產能調結構導致的整體經濟形勢不容樂觀，這些對商品期貨市場都不是什么利好消息，利空影響甚至比股市大得多，畢竟股市還有很多非制造業企業。但是期貨市場卻走出與股市截然相反的走勢，這就值得深思了。況且這個成交量很能說明問題，如果是個別商品期貨品種因為實貨市場供求關系而導致價格上漲，這好理解，但不問青紅皂白地全面上漲，不管現貨價格漲還是跌，這樣就是典型的資金推動的行情了。如果說這里面有泡沫，那也是肯定的，蘋果期貨一天的成交量比現貨市場一年的產量還多，但市場經濟就會產生泡沫，猶如美聯儲前主席格林斯潘說的：“泡沫是很難確定的，除非它破了。”

　　資金推動的行情如火如荼，后續資金源源不斷地進入，這充分說明市場“缺錢”就是個偽命題，只要市場有賺錢的效應，熱錢就會源源不斷地進來，推高價格。而大A股正是缺的這個賺錢效應。從未來的資金池看，商品期貨市場肯定會是一個，但絕對不是最大的，畢竟像“瘋狂的蘋果”一天的成交量比一年的產量還多這樣的情況是不可持續的。我們要正視流動性在商品期貨市場催生的泡沫，猶如其在房地產市場催生的泡沫一樣，都是不可持續的。這個時候，我們需要為另一個資金池蓄水，做大，那就是股市。

　　養老目標基金只是一個開始，股市的資金蓄水池功能必須重新認識和發現，而且要盡快扭轉預期。養老目標基金是市場重要的穩定因素，但不是絕對的，此前的社保基金也沒有給市場帶來多大的變化，原因就是在一個零和的市場，不上漲不賺錢一切都是白搭。巴菲特能成為股神，與其說是投資理念正確，不如說是拜美國股市長期牛市所賜，他說過：沒人能靠做空自己的祖國發財。所以他不做空美股，長期持有優秀公司，而美國股市確實又長期不斷上漲，所以能成功。如果巴菲特在A股投資，十年指數上漲為零，他一樣無法成功。同理，不管養老目標基金有多穩健，投資理念有多高明(大概不會超過巴菲特)，在一個長期不上漲的股市里依舊只能成為韭菜，不過是個大韭菜而已。

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