建筑板塊“三低”特征顯著 行業投資熱情正持續回暖升溫

　　年初以來，建筑板塊相對滬綜指總體呈現“先抑后揚”的趨勢，折射行業投資熱情正自底部持續回暖升溫。業內人士認為，近期政策頻出，明確房價可控，地方不能違規舉債，基建要補短板，在風險可控的情況下，合理發展基礎建設，基建投資方向逐漸清晰。

　　“三低”特征顯著

　　短暫歇腳后，A股建筑類品種昨日卷土重來。中國鐵建、中國交建、中國電建、塔牌集團、華新水泥等多只股票昨日漲幅均超過7%；中國建筑、中國中冶、海螺水泥、上峰水泥等也表現可圈可點。截至昨日收盤，建材裝飾相關指數均顯著跑贏大勢，投資情緒炙手可熱。

　　從風險收益比來看，國金證券認為建筑板塊正處于低估值、低漲幅、低配置“三低洼地”。持續看好基建“補短板”行情，成長性優質個股反轉可期。

　　首先，申萬建筑裝飾板塊PE(TTM)僅11.4倍，遠低于全部A股估值(15.2倍)，建筑板塊與全部A股估值之比僅0.75，過去十年間，估值比最低為0.67，最高為2.66，均值為1.03，目前估值仍處于歷史底部。

　　其次，年初至今建筑板塊下跌19%，高于全A跌幅(17%)。

　　再次，2018年上半年基金持倉建筑行業市值僅241億元，占凈值的0.19%，占股票市值的1.34%，創歷史十年最低水平，行業標配為3.77%，建筑行業低于標配2.43%創有數據以來新低。

　　就此，安信證券分析師王鑫強調，看好下半年基建增速修復，建議重點關注大建筑央企、地方路橋企業、生態園林企業等投資機遇。

　　項目落地加速

　　基本面穩健背景下，建筑行業中報業績有望提速。

　　數據顯示，2018年1-6月，建筑行業新簽訂單11.74萬億，YOY+9.6%，近三年CAGR為11.4%。在手訂單總額達33.54萬億，YOY+16.2%。截至8月1日，已發布中期業績預告的69家企業，58家實現同比增長，占比達84%。業績預增的企業中有34家業績增幅在15%以上。隨著訂單逐步落地，行業業績有望提速。

　　目前，民營企業積極性顯著提高，PPP項目落地率持續提升。數據顯示，第二季度簽約項目中，民營企業占比提升0.3個百分點達39.4%；并且二季度聯合體中標項目占比持續上升，從一季度47.57%上升到48.27%。民營、含民營及外資的聯合體涉及的行業中，市政工程保持在40%左右。

　　具體而言，從項目的不同階段來看，處于執行階段的項目占比最高，從3月末的47.66%提升到50.21%，準備階段的投資額占比逐漸下降，向采購、執行階段轉化加快。PPP示范項目落地率有微小提升，在八成以上水平，非示范項目的落地率也逐漸提升，2018年6月末達到41.57%，較3月末提升2.87個百分點。

　　對此，安信證券表示，PPP開始逐步走向規范化、制度化和透明化，整體風險已明顯下降，近期已有部分地區重啟此前停工的PPP項目，優質規范的PPP項目或將迎來新的發展機遇。下半年合規PPP項目或會加快落地進度，規范PPP項目或將助力基建投資企穩。

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