上市險企中報有望超預期 行業整體仍存估值修復空間

　　隨著上市公司中報進入密集披露期，今年上半年各大行業的經營狀況陸續揭開面紗。大眾證券報記者注意到，雖然保險行業的中報要到8月下旬才陸續披露，但券商機構對于保險行業的中報普遍表示樂觀，認為上市保險公司中報有望超預期，同時指出從目前保險股的股價來看，行業整體處于低位，后市仍具有估值修復空間。

　　三險企業績預增

　　記者注意到，目前已有新華保險、中國太平和中國人壽三家險企發布業績預增公告。

　　7月27日，中國人壽發布中期業績預增公告稱，上半年歸屬母公司凈利潤比去年同期預計增加30.61億元到42.85億元，同比漲幅25%-35%。去年上半年，中國人壽歸屬母公司凈利潤約為122.42億元，以此計算，其今年上半年歸屬母公司凈利潤有望達到153.03-165.27億元。對于業績預增原因，該公司主要提及了傳統險準備金折現率假設變更的影響。

　　此前不久，在香港地區上市的中國太平發布的2018年中期業績預增公告顯示，上半年凈利潤同比大幅增長約120%，也就是說凈利潤將達52.03億港元。中國太平表示，業績預增的主要原因有二：一是保險業務持續健康發展，二是該集團已實現投資收益較去年同期明顯上升。

　　7月18日，新華保險發布2018年中期業績預增公告稱，經初步測算，上半年其歸屬母公司凈利潤扣除非經常性損益后將同比增長80%左右，約為59.53億元。新華保險指出，中期業績預增的主要原因是受傳統險準備金折現率假設變更的影響。

　　國泰君安非銀金融行業分析師劉欣琦指出，根據此前的草根調研情況，上市保險公司持有的股票以藍籌股居多，預計上半年股票市場的回調會帶來總投資收益率的下降，但由于上市公司的內含價值仍將保持穩健增長，加之凈利潤由于上半年折現率曲線的變化帶來利潤釋放，預計凈利潤同比仍有望實現較高增長(中國平安由于實施IFRS9預計增速會相對較低)，他預計中國平安歸屬母公司凈利潤有望為490億元，同比增速達12.8%。

　　太保、平安獲推薦

　　數據顯示，A股保險板塊在經歷去年歷時7個月的上漲后一路走低，保險指數年初至今跌幅超過18%。各大保險股均出現不同程度的下跌，其中，擁有子公司天安財險的西水股份以45%的跌幅居首，新華保險跌幅也逼近40%，中國太保、中國人壽跌幅均在20%以上，中國平安跌幅最小，為15.8%。

　　伴隨著保險股股價的節節下跌，券商機構認為目前A股上市險企的估值已經處于歷史底部，未來發展形勢趨好，是投資者進行投資的較好選擇。

　　劉欣琦指出，受行業內外部環境影響，上市險企2018年上半年新單保費出現負增長，不過，二季度開始各公司加大了對保障型產品的銷售推動，并積極開發研究更具競爭力的新產品，保障型產品占比提升預計將帶來半年度新業務價值超預期。展望下半年，他認為由于低基數效應導致上市保險公司下半年負債端新單保費將出現邊際改善，后續催化劑仍是長端無風險利率，若利率企穩，當前保險股仍具有估值修復空間，建議增持新華保險(601336)和中國平安(601318)。

　　“新單保費與NBV增速已于2018年4月開始回升，預計4-12月NBV能夠整體實現兩位數增長。預計國債收益率下半年大概率維持平穩。我們判斷資產端與負債端均已渡過下行期，將迎來改善。”海通證券非銀金融行業分析師孫婷指出中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險的當前股價分別對應2018年 P/EV分別僅為 1.04、0.73、0.84、0.75倍，處于歷史低位。她認為隨著保障型業務占主導帶來的NBV穩定增長，估值水平將持續提升，公司方面推薦關注中國太保和中國平安。

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