央行連續兩周暫停公開市場操作 川財證券點評

　　川財證券近日發布研報稱，受近期降準和大額續作MLF影響，央行已連續2周暫停公開市場操作，持續回籠基礎貨幣，保持流動性中性。近期人民幣匯率持續大幅度貶值，離岸匯率一度接近6.9，引起了市場的持續關注。誠然今年以來美元指數波動中樞由89抬升至95上下是人民幣貶值的一個重要原因，但也要看到，相對于其他新興，人民幣在本次匯率波動中貶值速度明顯更快。

　　川財證券指出，事實上，從單純交易層面看，今年以來NDF與DF遠期合約之間差價約在200BP上下，確實較2017年波動中樞明顯抬升，表明人民幣做空動力持續存在，本次央行提高外匯準備金打擊的也正是這種套利交易。但是，從歷史經驗看，央行分別曾在2015年10月和2017年9月兩次調整過外匯風險準備金，卻均未能完全改變匯率變動的趨勢。從這一點上講，盡管本次央行提高外匯風險準備金可能在一定程度上抑制外匯市場投機，但信號意義大于實質。歷史上中美利差每變動1BP將造成美元兌人民幣匯率反向變動23BP，若以目前中美利差50BP左右的波動中樞作為計算依據，則目前人民幣調整過程已經基本到位，若假定未來中美利差進一步收窄，則人民幣仍存有一定貶值可能，但空間已經相對有限。

《央行連續兩周暫停公開市場操作 川財證券點評》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0807/130673.htm