中長期仍可配置醫藥基金

　　 在醫藥板塊近來出現多起黑天鵝事件后，7月以來醫藥主題基金行情整體偏弱，部分上半年收益較好的醫藥主題基金，短短一個多月時間盈利已基本被抹平，部分甚至已出現虧損。

　　業內人士表示，短期內不排除醫藥板塊仍有波動，風險承受能力較低的投資者可暫時觀望。但目前醫藥板塊調整分化也比較明顯，也說明行業優質公司依舊能獲得市場的關注，中長期配置價值仍在。專家認為，目前優質的主動管理型醫藥基金配置價值高于醫藥指數基金。

　　醫藥生物行業市盈率大幅回落

　　數據顯示，醫藥行業共有81只基金。截至6月30日，81只基金平均復權單位凈值增長率為9.18%。而7月以來，上述基金平均虧損了9.05%。這也意味著，不少基金在一個多月的時間，就把上半年的收益抹平，甚至出現了虧損。

　　頻頻飛出“黑天鵝”，不少投資者開始懷疑醫藥板塊的投資前景。多家公司研報表示，從估值等方面看，目前醫藥板塊仍具配置性價比。中銀國際研報表示，雖然醫藥板塊近期下跌幅度較大，部分優質股票估值進入底部，后期有較大彈性。

　　華安證券研報表示，截至8月3日，申萬一級醫藥生物行業市盈率(TTM整體法，剔除負值)為30.17倍，低于歷史平均38.45倍PE(2006年至今)，相對于滬深300的11.30倍最新PE的溢價率為166.89%，繼續回落。子板塊方面，醫療服務板塊估值為66倍，醫療器械板塊在40倍，生物制品板塊在41倍；化學原料藥、化學制劑回落至24~30倍，而中藥、醫藥商業估值相對較低，在22~25倍左右。數據顯示，上海醫藥為全國商業龍頭股，昨日其收盤價為20.86，為年內新低。市盈率僅為14.53倍，創下近一年內新低。

　　天風證券研報也表示，隨著醫藥生物板塊的調整，其風險也得到相當程度的釋放，諸多優質個股估值開始出現吸引力，配置的性價比得到提高。

　　不過，由于上半年醫藥板塊大漲，部分個股的估值已被透支，加上行業內密集的負面新聞，業內人士提醒，醫藥板塊基金短期內并不是性價較高的配置目標。但中長期來看，仍具配置價值。盈米財富基金分析師認為，目前階段來說，經過前端時間的長期上漲，相比于銀行等行業，醫藥行業估值偏高。今年5月以來，醫藥板塊就多次出現調整，在近期問題疫苗事件發生后，醫藥板塊更是出現大幅調整。但是前期大漲積累的盈利較多，不排除在風險事件后投資者會將這部分盈利兌現的可能性。目前看來，醫藥板塊調整分化也比較明顯，行業中的優質公司還是依舊能獲得市場的關注，中長期配置價值仍在。

　　此外，研究員雷昕在接受記者采訪時也分享了相同的看法。雷昕提醒，今年以來受益于基本面與政策面的雙重造好，醫藥板塊迎來了集體的估值重估，確實很多優質個股的估值有所透支，近期在市場情緒和個別事件的驅動下，醫藥板塊的回調近期也比較明顯，不少個股又回到了合理的估值區間，但情緒面的修復大概率還需要時間。

　　不過，雷昕表示，醫藥行業的主邏輯是跟隨醫改發展路徑的，同時醫藥行業本身兼顧科技創新與消費升級兩大邏輯，在新老動能轉換的大背景下，中國在科技創新和消費升級兩大重點方向上的政策傾斜是不會停步的。

　　宜優選主動管理型基金

　　值得關注的是，由于目前醫藥板塊個股分化明顯，部分個股股價一蹶不振，但部分個股能逆市延續漲勢。要想獲取較好的收益，能夠選對個股就顯得尤為重要。面對板塊分化的行情，研究員雷昕建議：優質的主動管理型醫藥基金配置價值高于醫藥指數基金。因為優秀的醫藥基金經理能在醫藥的眾多子行業中把握住子行業和個股自身的超額收益機會，而這種機會很多時候不是集中爆發，而是脈沖式出現。相比之下醫藥指數的彈性較弱，并且很多醫藥指數基金的對標指數編制個人認為還有待商榷。

　　事實上，通過兩類基金的投資目標的差別，也可以看出兩類基金的優劣。一旦跟蹤指數的走勢不好，指數型醫藥主題基金的收益將大打則扣。此時主動管理型基金的優勢就凸顯出來，基金經理可以通過優選個股或調整倉位，避免收益出現較大的波動。不過，硬幣總是有兩面，若遇到基金經理的選股能力不佳，這也意味著投資者要承受更大的風險。數據顯示，目前市面上的81只醫藥主題基金中，指數基金與主動型基金數量差不多，跟蹤指數的基金有45只，主動管理型的基金有36只。在近期波動的市場看，主動管理型的基金的優點則更加明顯。數據顯示，指數型醫藥主題基金年初至今平均收益為-2.70%，而主動管理型年初至今則取得了正收益，平均復權單位凈值增長率為1.58%。

　　以富國精準醫療靈活配置混合為例，該基金不是指數基金，上半年取得了29.52%的收益。由于踩雷長春高新和美年健康，7月至今虧損了9.37%，但由于上半年較好的業績，年初至今依舊取得了取得了17.38%的收益。根據二季報，該基金重倉持有康泰生物、同仁堂、智飛生物、恒瑞醫藥、海正藥業、上海醫藥、科倫藥業、片仔癀等個股。上述個股中，康泰生物等個股均是醫藥細分領域的龍頭個股，而這些個股目前的已經回落到較低水平。如康泰生物昨日收盤價為41.41元，回到今年4月的水平。

　　雷昕提醒，當前市場環境偏弱，投資者情緒不高，個別負面事件的沖擊是的醫藥股的熱度和連貫性大幅降低，對于介意短期波動的投資者，建議還需等待板塊情緒企穩后再做配置。

《中長期仍可配置醫藥基金》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0807/130655.htm