二季度國際收支呈現“雙順差” 資本和金融賬戶重要性提升

　　外匯管理局數據顯示，今年二季度經常賬戶初算值為58億美元，扭轉了今年一季度的逆差，但整體上今年上半年仍然為逆差。外部經濟因素也讓市場關注經常賬戶未來走向，不少人士認為經常賬戶差額縮小是趨勢。跨境資本則持續保持凈流入趨勢，二季度非儲備性質的金融賬戶順差182億美元，直接投資凈流入299億美元。隨著擴大對外開放的不斷深入，業內人士認為資本和金融賬戶作用或越來越重要。

　　8月6日，外匯管理局(下稱“外匯局”)公布的國際收支平衡表數據(初算值)顯示，2018年二季度，我國經常賬戶和非儲備性質的金融賬戶(含二季度凈誤差與遺漏，下同)呈現雙順差，儲備資產有所增加。

　　分部門來看，今年二季度經常賬戶順差58億美元，雖然逆轉了一季度的逆差狀態，但仍比去年同期大幅減少；非儲備性質的金融賬戶實現順差182億美元，保持跨境資本凈流入趨勢。

　　外匯管理局新聞發言人就2018年二季度及上半年國際收支狀況答記者問中指出，二季度我國國際收支呈現經常賬戶與非儲備性質的金融賬戶雙順差局面，來華直接投資保持在較高規模，儲備資產小幅增長。“值得指出的是，近幾年我國經常賬戶收支已經進入平衡區間，小幅順差或者小幅逆差都屬于基本平衡。未來，我國經常賬戶差額有望總體保持在合理區間，國際收支仍將保持總體平衡。”外匯局新聞發言人表示。

　　經常賬戶順差萎縮成趨勢

　　雖然二季度經常賬戶扭轉了一季度的逆差狀態，但順差僅58億美元，且上半年經常賬戶整體仍然為逆差283億美元，也是1998年以來中國首次出現半年度逆差。從經常賬戶結構上看，迅速萎縮的原因在于貨物順差的下降，外匯局數據顯示，二季度貨物貿易順差1042億美元，服務貿易逆差737億美元，初次收入和二次收入逆差247億美元。

　　“就企業觀察來看，主要原因并非在于出口，而是進口增長快，一是大宗商品量價齊升，二是居民生活水平提高帶來的進口產品消費增加。”寧波地區一家大型進出口企業負責人告訴21世紀經濟報道記者，“一般而言，出口企業下半年收款額普遍高于上半年，四季度是最大回款季。”

　　此外，海外旅游增加是服務項目逆差的主要原因。發改委數據顯示，2018年上半年出境游人次達到了7131萬，同比增長15%。“海外代購興起其實也是服務項目下逆差相比前幾年大幅度增長的原因之一，而代購、出境旅游期間還可能夾雜一些資本外流因素。”一位股份行金融市場部分析師表示。

　　“經常項目逆差不等于對外經濟失衡。理論上講，經常項目差額與GDP之比是評估一國對外經濟平衡(即國際收支平衡)與否的重要指標，其差額與GDP之比都應該控制在合理范圍以內。上半年，我國經常項目逆差與GDP之比為-0.4%，遠低于±4%以內的國際警戒標準。”原外匯管理局國際收支司司長管濤表示。

　　市場上仍然有部分機構對經常賬戶逆差感到焦慮，主要是擔心匯率貶值預期下，國內資本外流加劇，有可能影響國際收支總體平衡。對此，管濤表示，一是需要穩步推進匯率機制改革，用更為彈性的匯率來促進國際收支自主平衡；二是繼續鼓勵國際資本流入，彌補經常項目可能出現的逆差；三是有序拓寬對外投資渠道。

　　另外值得注意的是，海關總署數據顯示，2018年上半年中國累計貿易順差9013.2億元，但其中中美貿易順差則達到8520億元，占全部貿易順差的94.5%。

　　對外開放下的國際收支

　　與經常賬戶順差縮小相對應的，是2017年后非儲備性質的金融賬戶順差的持續。外匯局數據顯示，2018年二季度非儲備性質的金融賬戶順差182億美元，跨境資本延續2017年一季度以來凈流入的趨勢。其中，對外直接投資凈流出287億美元；外國來華直接投資凈流入586億美元。

　　多位接受21世紀經濟報道記者采訪的國際金融市場人士表示，中國的經常賬戶順差收縮是趨勢，未來對于外匯儲備或人民幣匯率，資本和金融賬戶的作用將會越來越重要。

　　“在中國減少投資限制，股市、債券納入國際指標后，外資對于人民幣資產存在配置需求，如增加購買中國債券等。”招商證券首席宏觀研究員謝亞軒表示，“下半年預計非儲備性質的金融賬戶順差還會有適當提升，疊加三四季度經常賬戶情況的改善，會對人民幣匯率有進一步支撐作用。”

　　中債登數據顯示，6月份境外機構在中債托管的人民幣債券余額為12958.57億元，單月環比增持量高達870.85億元，創下年內新高，倉位較去年同期增長61%。

　　另值得注意的是，雖然經常賬戶出現的逆差通過非儲備性質的金融賬戶實現了平衡，但海外投資者加大對中國的投資同時也是中國對外負債的增加，與之對應的則是中國的國際投資凈資產出現下滑。外匯局最新數據顯示，截至2018年3月底，中國對外凈資產為1.57萬億美元，與去年同期相比下滑了3300億美元。

　　“通過金融開放用負債的形式實現平衡只能在短期內緩解中國的國際收支平衡問題，從長期來看還有很多需要調整。”對外經貿大學校長助理丁志杰表示，“一是適度加快金融業開放，二是謹慎對待資本賬戶開放，三是將人民幣國際化手段調整為‘以金融的手段特別是對外投資的方式輸出人民幣，通過貿易或者金融的手段回流’。”

　　此外，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩近期發文表示，需要注意中國的全口徑外債在快速增加。“外債從2016年底的1.42萬億美元快速上升到一季度末的1.84萬億美元，主要是企業債券融資上升。既反映出市場對于中資企業的追捧，另一方面也意味著一旦市場出現對中國經濟的擔憂，這些債券也可能會面臨投資者出逃、債券償付出現困難的惡性循環。”周浩表示。

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