油服行業：從全球三巨頭財報 看全球油服景氣持續向上

　　國際油服巨頭：2018H1業績大幅增長

　　全球三大油服巨頭斯倫貝謝、哈利伯頓與貝克休斯近期陸續發布2018年二季報。受益于油價回升、油氣資本支出擴大等因素影響，業績整體上漲：

　　1) 斯倫貝謝(SLB)：2018H1實現營收161億美元，同比增長12.4%，實現凈利潤9.6億美元，同比大幅增長366%；

　　2) 哈利伯頓(HAL)：2018H1實現營收119億美元，同比增長29%，實現凈利潤5.6億美元，與2017年上半年虧損約400萬美元相比實現較大幅度扭虧；

　　3) 貝克休斯(BHGE)：2018H1實現營收109億美元，實現凈利潤5100萬美元，調整后(non-GAAP)凈利潤7900萬美元。

　　北美地區提供主要業務增量

　　分析斯倫貝謝與哈利伯頓業務分區域結構，兩家公司營收增量結構基本相同，主要營收增量均來自北美。其中，斯倫貝謝北美地區營收增長46.7%，哈利伯頓北美地區營收增長47.0%。主要受益于北美地區頁巖油氣開采持續活躍，市場需求保持旺盛等因素。

　　油氣生產業務(增產、完井等)增長迅猛，未來有望持續景氣

　　斯倫貝謝與哈利伯頓在生產(包括增產、完井)環節領域業務營收增長較快。其中，斯倫貝謝2018H1來自生產板塊的營收同比增長32%，哈利伯頓來自完井/生產板塊營收同比增長40%，均顯著高于其他業務板塊。我們認為，這一定程度上反映了油氣公司注重老井的產量，而非盲目擴大新井投入。由于頁巖油氣衰減率高，其生產/增產嚴重依賴水力壓裂等完井/生產工序的投入，未來油氣公司在完井/生產環節有望持續擴大投入。

　　國內油服公司有望在中東、非洲、北美等地區獲得較多優質訂單

　　與國際巨頭在中東增長緩慢形成鮮明對比，國內油服公司不斷在中東地區獲得突破。如安東油服2018Q2在伊拉克獲得近13億元訂單，為2017Q2公司在海外訂單總額的近6倍。近日杰瑞股份壓裂成套設備正式發往中東，打破歐美壓裂成套產品在中東地區的壟斷。我們認為，具備核心競爭力的油服公司有望在中東、非洲、北美等熱點區域獲得更大的市場份額。

　　力推杰瑞股份；看好安東油田服務、通源石油、海油工程等

　　精選具全球競爭力的優質龍頭！力推杰瑞股份(油服民企龍頭，“大國重器”，2018年Q3業績預增600-650%)；看好安東油田服務(H股，彈性大)、通源石油(射孔龍頭)、海油工程(海工龍頭)；關注中海油服、石化機械、中油工程、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集團、振華重工等。

　　風險提示：油價大幅波動； OPEC減產低于預期；油氣開支低于預期。

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