8.6今日鋼材價格行情走勢：環保限產難放松鋼價維持強勢

上周鋼材偏強震蕩，周初創出新高后高位震蕩，唐山限產略不及預期，但后期仍有下降可能。周內螺紋鋼1810合約漲1.48%，熱軋卷板1810合約漲0.52%。現貨市場上，鋼材周內價沖高盤整, 唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3850元/噸，較上周五漲60元/噸;全國25個市場螺紋HRB400(20mm)均價為4342元/噸，較上周小幅上漲65元/噸，全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4366元/噸，較上周上漲27元/噸。期現價差繼續縮窄。

宏觀層面分析，中美貿易摩擦繼續，國內宏觀對沖政策不斷，環保限產力度加強，房地產政策壓制。

鋼材基本面分析：

供給：全國高爐開工率66.99%環比上期降0.41%，產能利用率76.25%環比降0.41%。唐山區域本周新增檢修高爐2座，但燒結限產陸續減少，唐山區域鐵水產量出現企穩態勢;徐州區域本周調研情況來看，前期復產高爐已經達到滿產狀態。下周來看，汾渭地區環保檢查需持續跟進，目前了解陜西鋼企高爐將進入陸續檢修狀態，整體看全國鐵水產量預計仍將出現小幅下降。螺紋周度產量3326.65萬噸，環比增9.48萬噸;熱卷產量326.83萬噸，較上周減少0.76萬噸。

需求：本周上海線螺采購量32713噸，較前值增加19%，需求較好。從貿易商建材成交日度數據來看，本周日均為18.59萬噸，略低上周的19.30萬噸，7月日均為18.43萬噸，消費有韌性。6月份鋼材出口量為694.4萬噸，相比上月上升6.4萬噸，較去年增加13.4萬噸。

庫存：上周鋼材社會庫存999.34萬噸，較前值增加10.86萬噸。螺紋鋼社會庫存增加5.10萬噸，廠庫減少6.21萬噸;熱軋社會庫存增加3.03萬噸，廠庫減少1.07萬噸。

觀點:

中美貿易摩擦還有深化跡象，國內寬松政策不斷，基建維穩概率較大。鋼材自身情況來看，供應減少略不及預期，但后期環保趨嚴仍是大概率;消費表現較好，暫無明顯走弱跡象，庫存整體仍在低位，鋼材期貨接近平水后略有承壓，上漲需現貨帶動，現貨消費是重點觀測方面，預期鋼價震蕩上揚為主。

本周策略：

策略：4000上方偏多思路操作。

套利方面：

1、 跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約仍可擇機入場。

風險點及關注點：

1、中美貿易摩擦后續影響;2、國內對沖政策;3、環保限產政策執行力度;4、房地產用鋼需求的表現。

國內政策友好 鋼價高位運行

制造業維持復蘇 鋼鐵形勢 尚可 。制造業及鋼鐵行業 PMI 指數均在榮枯線上，顯示制造業保持穩步擴張走勢。鋼鐵業制造及新訂單增速較快，但新出口訂單大幅下滑。環保抑制 供給壓力 。由于鋼材利潤回升，全球產量持續回升。國內由于環保政策持續高壓，鋼材等主產區頻繁限產，緩解供給壓力。

下游慣性增長 。主要下游繼續維持累計同比增加，需求表現有韌勁。外部因素沖擊，財政政策及貨幣政策重新進入寬松。

鋼材庫存低位 。7 月庫存仍然維持良性水平。短周期數據顯示 5-7 月需求仍然較強，淡季不淡，一個較為合理的理由是因為預期到環保因素，可開工時間縮短，進而在冬季限產前均處于趕工期狀態，因此 8 月繼續維持較高需求強度概率較大。從庫存結構上看，相比去年，鋼材庫存增加集中在螺紋與線材，而 6 月以來建筑材傳統淡季社會庫存加鋼廠庫存持續良性下降。

8月高位運行 。大環境對應大趨勢，而階段性行情則對應階段性的事件變量。從需求上看，PMI 等宏觀經濟數據表明制造業平穩，繼續關注下游需求慣性釋放。下游方面，雖然基建增速明顯下滑，但是政府底線思維，下半年基建表現將強于上半年，而房地產數據方面超預期，短期需求預期仍然有保障。短期從庫存消化速度及采購強度水平上看，淡季需求仍有韌勁且短期有較大概率維持。供給方面，世界范圍內產量仍在積極增長，但國內由于環保政策的持續高壓，主要產區頻繁限產，沖擊產量，供需總體仍然處于平衡偏緊狀態，預計 8 月黑色行情高位震蕩，操作上逢低做多，螺紋鋼主力合約 1810下方支撐區間 3800-3900，熱軋卷板主力合約 1810 波動區間 3850-3950。需要警惕的是集體看多導致的風險報酬比惡化，進而引發的獲利回吐。

觀點： 向上驅動減弱，庫存低位支撐鋼價高位震蕩

信息分析：

(1)唐山地區限產沖擊過后，暫時未有進一步發力。板材供應仍維持低位。但螺紋產量連續2周大幅攀升，電弧爐開工率連創新高，未來長材供應預計繼續回升。

(2)現貨成交有所回落，庫存降幅收窄，給予價格向上的驅動減弱。但庫存總量維持低位，現貨短期也難以出現較大回調。

(3)1810合約基差已經修復至183元/噸。考慮到螺紋的交割屬性及歷史基差分布，目前基差已經處于合理區間。未來基差修復的驅動不足。10-01合約月間155元/噸，處于同期正常偏高水平，未來仍有小幅修復動力。

邏輯：限產未進一步發力，鋼材供應出現明顯回升。不過需求端現貨成交總體良好，庫存維持低位。現貨難以出現較大回調，鋼價本周維持震蕩偏強表現，漲幅預計有所收窄。

操作建議：回調買入與區間操作結合

風險因素：庫存加速累積、環保限產不及預期

鋼材偏強震蕩，高位關注資金主動性

周五晚外盤美元指數60日均線獲支撐反彈;原油反抽均線壓力;倫銅跌到前低附近震蕩。

鋼材現貨平穩，上海螺紋現貨4220，持平;熱卷4260，漲10;唐山鋼坯3850，漲10;礦石475，持平。截止2日螺紋社會庫存增5萬噸至453萬噸，較去年同期高11%;螺紋鋼廠庫存降6萬噸至165萬噸，較去年同期低30%;庫存總量降至與去年同期低4%。熱卷社會庫存增3萬噸至214萬噸，較去年同期低2%;廠內庫存降1萬噸至95萬噸，較去年同期增14%;庫存總量較去年同期高2.74%。螺紋社會庫存、鋼廠端庫存總量維持下降，降幅收窄，說明需求受季節性影響有擾動。熱卷庫存總量再度回增。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，電爐鋼目前有500元以上利潤。今年環保成為政策主線，需要重點關注;國務院下發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》秋冬季錯峰生產范圍擴大，環保督查將成為常態。唐山環保再度升級限產影響擴大，常州也跟進限產，河北多地限電。現貨松動后平穩，市場成交一般，繼續關注終端需求跟進情況。

期貨市場黑色系原料補漲，焦炭受益山西、河北提價刺激強勢上漲后，最弱的焦煤、鐵礦石獲得資金參與補漲，鐵礦石現貨回穩。環保限產之下，受持續高溫影響，河北多地限產，該地區鋼廠生產受到影響，多家鋼廠影響程度在40-50%;目前需求比預期好，而政策寬松，下半年基建補短板將會發力，供需將維持相對緊平衡，對鋼材價格重心形成支撐。短線關注高位資金的主動性，預計維持偏強震蕩市。操作上，礦石補漲1901多單依托495持有;螺紋1901多單依托3920持有，熱卷1901多單依托3980持有;短線交易日內為主。

供需韌性，螺紋單邊暫觀望

受環保壓制,高爐產能利用率回落，電爐供給上行，螺紋每周產量連續兩周回升;華北、華南需求較好，庫存繼續下滑，華東需求受高溫影響放緩庫存累積，總庫存繼續去化，同期低位，基差大幅修復，前十凈持倉多頭減持，近期宏觀政策面改善疊加環保政策，原料、成材運行依然偏強，謹防貿易戰風險。操作建議：單邊暫觀望，關注01卷螺價差做多機會

上周環保持續發力，《2018-2019 年

京津冀及周邊地區秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》于上周四頒布，天津、石家莊、唐山、邯鄲、邢臺、安陽等重點城市限產 50%以上，其余城市限產不得低于 30%，要求配套燒結、焦爐等設備同步停限產，在橙色及以上重污染天氣預警期間限產 50%。隨后，繼唐山、常州之后，邢臺也出臺了《關于主城區進一步嚴控 SO、NO、CO 排放的強化措施》，當地部分鋼鐵企業生產受限。考慮到 18 年環保重點區域由 2+26 城市擴展至汾渭平原、長三角地區，并且藍天保衛戰強化督查第二階段也將于 8月下旬開啟持續至秋冬季環保限產前結束，鋼鐵企業環保限產行動可能將貫穿鋼鐵行業 18 年下半年。因此，市場對于鋼材供應收縮的預期依然較強。而需求端表現良好，上周 MS 貿易商日均成交 18.59 萬噸，加之財政及貨幣政策轉向寬松后，下半年基建投資或將企穩回升，終端需求預期有所好轉。鋼材供需緊平衡或將持續，使得鋼材庫存較難積累。上周 MS 五大品種鋼材總庫存依然小幅下降，其中鋼廠庫存保持較快的下降速度。不過唐山次輪環保限產“限鐵不限鋼”，導致上周五大品種鋼材產量環比大幅增加 8.29 萬噸，并且鋼價運行至高位后，市場恐高情緒有所發酵，現貨上漲緩慢，導致基差難以來開，對盤面形成壓制。綜合看，鋼價近期走勢偏強，但波動會有所加大，建議謹慎者單邊暫時觀望，短期以組合操作為主。成材 10-1價差縮小后做多的機會。下半年重點城市鋼鐵企業環保限產壓力較大，焦煤需求受到較大幅度抑制，焦煤基本面仍屬于黑色系中弱勢的品種，買 RB1810-賣 JM1809 套利組合可繼續輕倉持有。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場比值：6.71-6.72，目標比值：6.87-6.88，止損區間：6.63-6.64。

夜盤增倉上行 鐵礦多單持有

周五夜盤，螺紋1810合約探底回升，報收4189元/噸，上漲21，漲幅0.5%。8月6日全國城市建筑鋼材庫存報370.2萬噸，環比漲2萬噸，漲幅0.56%。周末唐山、昌黎普方坯報3850元/噸，持穩，現貨市場成交氣氛仍活躍。技術面上，期螺仍在5日線上方波動，建議多單繼續持有。

周五夜盤，鐵礦1809合約大幅上揚，報收504.5元/噸，上漲23.5，漲幅4.89%。最新的Mysteel調研全國礦山產能利用率63.8%，環比下滑0.6%。華東區域礦山檢修，產量下降，與環保政策有關。技術面上期礦受多頭資金青睞，向上突破500關口，短線建議多單持有。

周五夜盤，螺紋鋼高位震蕩，最終收于4189元/噸。現貨方面，周末唐山遷安地區普方坯部分資源出廠穩，報3850，現金含稅。唐山普方坯穩，本地部分鋼廠及昌黎部分鋼廠出廠報3850，現金含稅。鐵礦石普式指數大幅上漲，目前報價67.45。鐵合金方面，截止8月3日，硅鐵市場多數報價在6400-6500元/噸。硅錳出廠均價維持在8200-8300元/噸區間。消息面上，目前房地產稅法草案已經初步形成，目前正在細化和完善中，按照年內立法計劃，房地產稅法為預備審議項目，并未列入年內立法工作中。根據計劃要求，此類項目由有關方面抓緊調研和起草工作，視情況在2018年或者以后年度安排審議。近期下游需求整體表現良好，商家出貨較為順暢，心態也較為平穩。從上周庫存情況來看，庫存出現小幅增加，但鋼廠庫存仍處低位，加之各地環保限產影響，短期供需無明顯壓力。近期大部分鋼廠繼續上調出廠價格，市場成本維持高位，現貨并沒有主動下跌意愿。風險點是中美貿易政策對盤面可能帶來的影響。技術面上，螺紋關注上方4280的阻力以及下方4100的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關注上方516的阻力以及下方476的支撐，熱卷關注4350的阻力以及下方4050的支撐。硅鐵1809關注7600的阻力以及下方7000的支撐，錳硅1809關注8600的阻力以及下方8100的支撐。

環保力度加大 黑金偏強運行

上周黑色商品整體呈上漲趨勢，焦炭領漲，卷螺焦煤均出現不同程度的上漲，鐵礦維持震蕩走勢，但周五夜盤在消息面刺激下大幅補漲，鋼礦貼水幅度收窄，焦炭升水現貨幅度較大。現貨上，建材普遍上漲，熱卷穩中有漲;鐵礦港口現貨普指均上漲;煤焦穩中有漲。采暖季限產政策較去年嚴格，在環保常態化以及部分地區超預期的情況下，鋼材供應端的邊際增量或低于市場預期。終端需求受淡季影響略有放緩，但在剛性需求支撐下需求的邊際減量有限，下半年基建有望發力。庫存在淡季始終無法持續積累以及電爐成本的上升給予鋼價一定支撐，當前鋼材市場整體處于供需緊平衡的狀態，短期仍將偏強運行。后期關注貿易戰及旺季需求能否兌現。海外礦山發貨量略有回升，而疏港量回落，港口庫存壓力依然較大，因鋼廠限產進口礦日耗明顯下滑，鋼廠補庫動力不足，但人民幣貶值利多鐵礦，此外在力拓因鐵路檢修 pb 粉本周發貨量減少的消息刺激下期價大幅補漲，關注盤面對消息的消化程度，供需大格局未有明顯變化前不宜追多。部分主流鋼廠接受焦炭第一輪漲價，港口由于貿易商看漲情緒濃厚囤貨意愿較強，低位貨源成交較為困難，主產區在焦企低庫存、下游采購積極性提高以及限產預期下市場心態樂觀。焦煤方面近期山西部分區域因環保及工作面搬遷影響暫時停產，且洗煤廠限產現象增多，煤炭供應下降，短期或穩中偏強，但焦企限產利空焦煤需求，預計短期走勢跟隨焦炭但弱于焦炭。

操作建議：螺紋熱卷多單、多焦炭空焦煤套利繼續持有;多熱卷空螺紋套利繼續持有。