通脹目標遙不可及 日本廢除現金？

周一(8月6日)，日本貨幣政策正保持著經濟活力，令人討厭的副作用也接踵而來。尋找一種新的治療方法，或許應該從一個簡單的問題開始:如果日本央行徹底放棄印鈔機?

盡管人們有理由指責日本央行前任行長沒有采取足夠積極的行動，以防止日本陷入通貨緊縮，但對黑田東彥(Haruhiko Kuroda)來說，謹小慎微并不是一項可以與之抗衡的指控。從2013年4月擔任央行行長以來，黑田東彥就已經將央行持有的政府債券和票據比例從12%擴大到48%。在2016年初，黑田東彥又開始了一場更大的冒險，以消除日本央行的通縮思維。繼丹麥、瑞典、瑞士和歐元區之后，日本央行采取了負利率政策。

截止目前為止，沒有任何進展，更不用說20多年前的零利率。扣除新鮮食品的核心通脹率在6月達到0.8%。正如日本經濟學家Yuki Masujima所指出的，失業率位于26年低點，從理論上講，通脹率應該會飆升至1.5%。

不僅價格偏離目標，負利率的副作用也明顯地影響了日本銀行的盈利能力。原因其實很簡單:即使日本央行迫使商業銀行將更多盈余資金維持在- 0.1%利率以下，銀行也難以將負利率轉嫁給存款人。這是因為人們有另一種支付擔保利率為零的選擇：現金。

日本是一個高度依賴現金的社會。無現金支付率近為20%。只要人們對持有實物日元的偏好沒有被強制改變，這一情況可能就不會改變。

基于此前的所作所為，日本央行可能會無限期地實施負利率政策。上周貨幣政策的調整顯示出疲勞感。如果悲觀情緒有所抬頭，日本首相安倍晉三的反通縮運動將會結束。

為拯救這一局面，安倍必須超越私營部門的舉措，比如即將推出的基于QR碼的PayPay智能手機支付服務。支持的數字貨幣將使日本央行和財政部更容易進行“直升機貨幣”試驗。

日本央行將創造新的電子貨幣。然后，財政部將把這些電子貨幣存入人民銀行賬戶。

因此，日本貨幣供應的一部分實際上處于負利率之下運行。較高的支出會刺激通貨膨脹。如果人們試圖通過將日元兌換成美元來解決這個問題，日元將會貶值，并導致通脹。

日本央行最終可能會將“直升機貨幣”作為其主要政策工具，并解除對已過時的政府債券、ETF和公司債券的購買，從而使資產市場恢復正常運轉。

2012年12月上臺時，安倍曾承諾將發揮強有力的領導作用，并向選民宣傳日本的人口結構并不一定是日本的命運:人口老齡化、人口萎縮并不是經濟規模變小的理由。值得稱贊的是，安倍經濟學(Abenomics)確實阻止了名義GDP的下滑趨勢。

但這項工作遠未完成。特朗普的貿易政策對亞洲地區乃至全球都造成了巨大的影響力。如果廢除現金仍是一種試驗呢?或許可能值得一試。

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