上周，天膠呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，盤中波動有所增大，基本節(jié)奏與工業(yè)品整體情緒起伏基本保持一致。中美貿(mào)易沖突加劇打壓工業(yè)品多頭信心，但中央不斷強化保增長的決心，大大提振了市場信心，加上黑色及化工系在環(huán)保、供給側(cè)改革受益下，表現(xiàn)異常強勁，對工業(yè)品整體信心的恢復(fù)起到了極大的作用。

天膠主要受到化工系強勁表現(xiàn)的提振，走勢由弱轉(zhuǎn)強，上周末期，隨著多頭信心的恢復(fù)，1~9升水重新拉大，1~9換月再度加速，期價呈現(xiàn)短暫回穩(wěn)跡象。

天膠自身基本面仍舊沒有新的變化，除合成膠價格上漲趨勢仍維持外，天膠自身供需兩端均未看到任何改善跡象，從交易所庫存回流速度重新加快看，天膠自身供需平衡實際上是更趨惡化。

但短期期價的強弱與膠自身基本面變化仍無直接關(guān)聯(lián)，市場信心的起伏，是主導(dǎo)短期強弱的關(guān)鍵因素，遠期升水變化，從一個側(cè)面直接反應(yīng)出市場情緒的變化。

一方面，市場受到中美貿(mào)易戰(zhàn)下經(jīng)濟不確定性擔憂情緒長期存在，另一方面國內(nèi)宏觀刺激新政不斷強化，兩個因素交叉影響下，市場情緒頻繁轉(zhuǎn)換，起伏加大，而現(xiàn)在還看不到任何一方具備持續(xù)主導(dǎo)力。

我們認為，在宏觀主導(dǎo)力無法持續(xù)起作用前，天膠自身基本面對走勢影響仍還是我們重點考量因素，天膠短線走勢的強弱基本受情緒左右，中期弱勢未看不到自身基本面改善的有力證據(jù)，主導(dǎo)期價走勢的內(nèi)在核心矛盾仍不具備有效化解的條件，庫存壓力有增無減，9月期價與現(xiàn)貨混合膠間的稅差仍有修復(fù)，1~9月升水還無法完全后移巨量到期庫存矛盾，9月期價反彈基本無望，且隨時間推移，下行壓力還會增大。

現(xiàn)在多頭被迫拉高遠期升水，加速換月，只是將期價徹底回歸現(xiàn)貨時間后移，且高升水為以后期價下跌重新埋下隱患，無法徹底扭轉(zhuǎn)膠走勢的頹勢。

因此，基本操作思路繼續(xù)堅持偏空觀點不變，9月趨勢空單在10000附近減磅后，密切關(guān)注1~9月升水變化，升水拉大到2000點后，9月減磅空單可迅速拋回到1月合約上，新空緩一下，待情緒高漲，期價反彈過程中伺機對1月合約展開阻擊。

《滬膠：中央強化保增長決心 膠期價或現(xiàn)短暫回穩(wěn)反彈》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0806/130174.htm