貴金屬：市場的潛在形勢正在發(fā)生變化，雖然新興市場的壓力仍未解除，但是對于美元而言強勁的勢頭正在被一些積極因素所壓制。一方面，雖然歐洲央行暫時維持貨幣政策不變，但歐洲面臨的潛在價格壓力正在上行;另一方面，英日央行貨幣政策正在收緊——英國國內(nèi)通脹壓力以及房價上行壓力之下，英國央行開啟了危機以來第二次加息;而日本伴隨著經(jīng)濟的改善，日本央行對于十債的控制力度進一步削弱，放寬了波動區(qū)間，釋放了政策將變的信號。在當前市場對美聯(lián)儲9月加息定價93%的背景下，非美央行的曾策邊際收緊傾向削弱了美元的相對強勢，伴隨著外圍市場風險增加的因素，預(yù)計對于避險資產(chǎn)存在支撐。

策略：維持反彈思路，等待價格的風起

風險點：油價大幅走低

美元上行壓力顯現(xiàn) ，黃金或?qū)⒅�底反�?/p>

7 月 COMEX 金繼續(xù)走低，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開打，中美對 340 億美元商品互征25%關(guān)稅，美國考慮對額外 2000 億美元中國商品加征關(guān)稅，貿(mào)易關(guān)系異常緊張，但黃金避險功能弱化，避險資金更多流向美元，推高美元走強。數(shù)據(jù)方面，在稅改及財政部擴大支出的支撐下，美國經(jīng)濟強勁，勞動力市場緊俏，消費支出穩(wěn)健上升，美聯(lián)儲重申維持漸進式加息。美國 2 季度 GDP 環(huán)比錄得 4.1%，創(chuàng)下 2014年 3 季度以來新高。而歐洲經(jīng)濟延續(xù)疲軟，歐元區(qū) 2 季度 GDP 環(huán)比 0.3%，創(chuàng) 2016年三季度來最低增速，盡管通脹水平有回升跡象，但貿(mào)易風險顯著增長，國際貨幣基金組織下調(diào)歐日 2018 年經(jīng)濟增速預(yù)期，歐洲在 2019 年夏天結(jié)束前將維持利率不變。

盡管美國經(jīng)濟一枝獨秀，但美元上行壓力顯現(xiàn)，美債收益率曲線走平，美聯(lián)儲漸進式加息通道下，美國債務(wù)高企，都將限制美元進一步走高，黃金或?qū)⒅�底迎來反彈。另�?8、9 月為黃金的實物需求旺季，從 COMEX 歷史數(shù)據(jù)來看，黃金在 8、9 月表現(xiàn)突出，上漲概率高達 60%。整體來看，在美元上行乏力，黃金需求旺季來臨，金價或?qū)⒃?8 月迎來反彈，目前黃金處于低位，具有較高的盈虧比。操作上建議多單逢低布局

觀點：非農(nóng)差強人意＆中美貿(mào)易矛盾激化 貴金屬震蕩偏強

信息分析 ：

(1)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期

(2)中美貿(mào)易摩擦激化

(3)勞動力擴張預(yù)期下滑

邏輯：非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，美國 7 月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加 15.7 萬人，低于市場預(yù)期的 19.3 萬人，更是差于 6 月份的 24.8 萬人。結(jié)合前期美國總統(tǒng)特朗普對加息表示擔憂，表示如果今年下半年美聯(lián)儲加息兩次，將會給美國經(jīng)濟帶來負面影響。同時美國經(jīng)濟前景受到貿(mào)易保護主義影響，中方已作出堅定回應(yīng)，如美方一意孤行，必將兩敗俱傷，從而導致中美遠期經(jīng)濟不確定性增強，貨幣政策的加速調(diào)整，恐將危及實體經(jīng)濟，短期利好貴金屬。

操作建議 ： 偏多 操作

風險因素：上行風險：歐央行提前結(jié)束量化寬松，開啟貨幣政策正常化；下行風險：美國就業(yè)及通脹大幅改善，鮑威爾釋放持續(xù)加息預(yù)期

非農(nóng)不及預(yù)期 金銀得以喘息

上周，金銀一路承壓下行，外盤黃金再創(chuàng)新低，市場情緒悲觀。所幸，上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，暫時緩解了金銀繼續(xù)下行的壓力。但從數(shù)據(jù)公布后的市場表現(xiàn)來看，市場依然看好美國經(jīng)濟前景，因此，金銀上方承壓依然較重。內(nèi)盤方面，中國央行宣布，將外匯風險準備金率從零上調(diào)至 20%，這一舉措有利于人民幣匯率，若此后人民幣匯率貶值壓力降低，而金銀繼續(xù)下行的話，則內(nèi)盤金銀存在進一步下行的風險。

持倉方面，SPDR 黃金 ETF 持倉再創(chuàng)新低，減少了 2.07 噸至 794.89 噸;SLV 白銀ETF 持倉也略有下降，目前為 10242.13 噸。ETF 持倉的持續(xù)下行說明市場情緒依然較為悲觀，從市場情緒來看，近期出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)的可能性亦較低。

數(shù)據(jù)方面，上周五公布的美國 7 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得增加 15.7 萬人，遠不及預(yù)期，為 3 月以來最低;失業(yè)率為 3.9%，時隔一個月后重回 4%下方。美國 7 月份就業(yè)增長放緩，或因企業(yè)難以找到符合條件的工人，因為失業(yè)率表現(xiàn)較佳，表明勞動力市場狀況趨緊，有更多的勞動力進入市場，市場景氣度較高。

人民幣匯率方面，上周五，中國央行宣布，將外匯風險準備金率從零上調(diào)至 20%。這是 2015 年“811 匯改”以來，中國央行三年內(nèi)第三次調(diào)整外匯風險準備金率。隨后，離岸人民幣短線暴漲，連續(xù)收復(fù)多道關(guān)口。在此前市場對人民幣悲觀的背景下，央行的措施令市場悲觀情緒有所緩解，但這不利于內(nèi)盤金銀的走勢。此前，人民幣貶值是造成內(nèi)盤金銀表現(xiàn)好于外盤的根本原因，因此，建議持續(xù)關(guān)注人民幣匯率走向。但從目前來看，內(nèi)盤金銀依然維持此前區(qū)間震蕩的看法。

今日，美國將重啟針對伊朗汽車業(yè)、黃金貿(mào)易和其他主要金屬交易的制裁，并計劃于 11 月 4 日重啟針對伊朗能源業(yè)和石油交易、央行交易等的制裁。由于受美國制裁的影響，伊朗匯率受到重挫。對于重啟制裁，伊朗近期曾反復(fù)威脅要封鎖霍爾木茲海峽號。作為中東海上“咽喉”的霍爾木茲海峽一旦被封閉，則對原油的運輸產(chǎn)生較大的影響，或有助于激發(fā)金銀的避險情緒。在目前，基本面持續(xù)向空的情況下，市場需要利好消息來緩解上方壓力。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內(nèi)盤受匯率影響，下方支撐較強，預(yù)計區(qū)間內(nèi)震蕩概率較大。

市場關(guān)注

1. 政治事件(特朗普、貿(mào)易問題、地緣政治等相關(guān)事件);

2. 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員講話等;

今日觀點

受匯率影響預(yù)計將保持區(qū)間震蕩格局。

黃金震蕩下跌 空單持有

報告要點：

1.2018 年 7 月 30 日至 2018 年 8 月 3 日黃金期貨主力合約 1812 震蕩下跌，最終收盤于 270.2/克，最高 272.05 元/克，最低 269.9 元/克。

2.美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率不變 重申將繼

續(xù)漸進加息。

3.央行重拳出擊!人民幣絕地反擊后能否止跌?

4.歐洲央行不加息無新意。

5.國際油價本周小幅收跌 投資者靜待供應(yīng)變化。

操作建議：黃金期貨本周震蕩下跌，60 日線最終未能突破，周五收盤跌破所有均線支撐，黃金下跌的主要原因還是美元維持強勢，但在人民幣貶值的情況下內(nèi)盤走勢較外盤強一些，但總體來說，黃金下行趨勢未改，操作上依舊建議繼續(xù)持有黃金空單，投資者需要注意的是一美聯(lián)儲再次加息的時間，二人民幣能否企穩(wěn)，一旦人民幣企穩(wěn)，滬金補跌走勢就將到來，若人民幣繼續(xù)貶值，滬金就將繼續(xù)維持比外盤強勁的走勢，這是需要投資者密切關(guān)注的。

非農(nóng)遠不及預(yù)期，金銀反彈未改弱勢

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金報收1222.0，漲0.15%，日線收出新低后的抵抗小陽，日MACD低位鈍化略有背離。周K線小陰維持弱勢，支撐1206，壓力1235;COMEX銀報收15.460，漲0.26%，日線小陽呈低位震蕩，周K線小陰維持弱勢，支撐15.2，壓力15.6。

消息面：美國7月非農(nóng)就業(yè)人口增加15.7萬人，刷新2018年3月以來新低，遠不及預(yù)期19.3萬人。美國7月失業(yè)率降至3.9%，時隔1個月再次重返4%下方。美國7月ISM非制造業(yè)指數(shù)55.7，創(chuàng)11個月新低，前值59.1。中國宣布對原產(chǎn)于美國的約600億美元進口商品(第二批)加征關(guān)稅，實施日期將視美方行動而定。

【基金持倉】黃金ETF持倉794.89噸，較上日減少0.26%;白銀ETF持倉量10242.13噸，較上日減少0.04%。CFTC公布的截止7月31日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸35337張，較前一周減少20.29%。白銀非商業(yè)凈多頭寸5864張，較前一周增加65.74%。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金平開后沖高回落，日均線維持著再度向下發(fā)散態(tài)勢，周線表現(xiàn)為偏弱橫盤;滬銀高開后沖高回落，20日均線及之前震蕩平臺下沿被上破但未有效站穩(wěn)，周線弱勢未扭轉(zhuǎn)。基本面上，美7月非農(nóng)遠不及預(yù)期為市場帶來短線刺激。但美聯(lián)儲下半年加息預(yù)期維持，英央行已兌現(xiàn)二次加息。基金持倉興趣繼續(xù)低迷。金銀基本面仍相對偏空。AU1812支撐269，壓力272;AG1812支撐3670，壓力3730。

【操作策略】滬金周線弱勢橫盤，日線震蕩偏弱，AU1812以60日均線為盈損位偏空交易;銀周線震蕩偏空，日線弱勢反抽，AG1812暫時觀望。

非農(nóng)爆冷 金銀反彈

上周五COMEX金銀止跌反彈：紐約金主力8月合約上漲3.6美元至1214.2美元，紐約銀主力9月合約上漲0.077美元至15.462美元。滬市金銀夜盤跟漲：AU1812高開高走，暫時收于270.5元;AG1812一度沖破3700，暫時收于3700。根據(jù)FX168報道，美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加15.7萬人，遠低于市場預(yù)期的19.0萬人，以及前值的21.3萬人。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的程度也創(chuàng)下去年10月以來最大。該數(shù)據(jù)短期內(nèi)打壓美元，并提振金銀。然而下半年加息2次的預(yù)期依然不改，美元保持強勢，金銀反彈空間料有限。

操作建議：觀望。

COMEX黃金上漲6美元，至1221.9美元，漲幅0.49%。COMEX白銀上漲0.105美元，至15.425美元，漲幅0.69%。

美國非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，對美元形成利空，對黃金形成利好。數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)報告沒有達到市場預(yù)期，就業(yè)人數(shù)只增加15.7萬人，遠低于預(yù)期的19萬人和前值21.3萬人，創(chuàng)2018年3月以來新低;美國7月失業(yè)率為3.9%，略低于前值4%，符合預(yù)期。美國7月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值為56，低于前值和預(yù)期56.2;表明美國服務(wù)提供商在第三季度初的增長還是比較強勁，商業(yè)活動的增長速度僅略低于6月;美國7月ISM非制造業(yè)PMI為55.7，低于前值59.1和預(yù)期58.6;表明商業(yè)活動并無太大變化。受美國7月就業(yè)增長放緩提振，黃金在上周五大幅V型反彈，美盤最高上探至1228.5美元，但隨后沖高回落，縮減日內(nèi)漲幅.。貴金屬再次下探1210美元附近后反彈，短期維持底部震蕩，下方支撐1210美元。

美非農(nóng)低于預(yù)期，黃金略有反彈

行情回顧

1.周五美黃金12合約上漲6.0美元，漲幅0.49%，報收于1221.9美元

2.周五美白銀09合約上漲0.105美元，漲幅0.69%，報收于15.425美元

3.周五滬金1812合約下跌0.55元，跌幅0.20%，報收于270.20元

4.周五滬銀1812合約下跌8元，跌幅0.22%，報收于3679元

財經(jīng)要聞

1.美國7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)15.7萬，預(yù)期19.3萬，前值21.3萬;失業(yè)率3.9%，預(yù)期3.9%，前值4%;平均每小時工資環(huán)比增0.3%，符合預(yù)期，前值增0.2%，同比增2.7%，符合預(yù)期，前值增2.7%;平均每周工時34.5小時，預(yù)期34.5小時，前值34.5小時。

2.美國7月ISM非制造業(yè)指數(shù)55.7，創(chuàng)11個月新低，預(yù)期58.6，前值59.1。

3.歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)PMI終值 54.2，預(yù)期54.4，初值54.4;綜合PMI終值 54.3，預(yù)期54.3，初值54.3。德國7月服務(wù)業(yè)PMI終值 54.1，預(yù)期54.4，初值54.4;綜合PMI終值 55，預(yù)期55.2，初值55.2。英國7月服務(wù)業(yè)PMI 53.5，創(chuàng)三個月新低。法國7月服務(wù)業(yè)PMI 54.9，不及預(yù)期。

4.美元指數(shù)紐約尾盤漲0.04%，報95.2173，本周漲0.56%。非農(nóng)數(shù)據(jù)未改變美聯(lián)儲升息預(yù)期。歐元兌美元跌0.15%，報1.1569;美元兌日元跌0.34%，報111.265;英鎊兌美元跌0.1%，報1.3003。

操作建議

上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，并且非制造業(yè)PMI指數(shù)也創(chuàng)11個月新低，預(yù)計對美元指數(shù)形成短線向下壓力。上周五美元指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，再度接近震蕩區(qū)間94-95.5的上沿，關(guān)注近期能否突破，如果突破將對貴金屬價格進一步承壓。操作上，暫時觀望，短線仍然承壓，美黃金有急跌至1200附近可選擇短買。