養(yǎng)老問題正在成為中國社會未來最具挑戰(zhàn)性的一個問題。在養(yǎng)老保障體系中，充分、合理地發(fā)揮第三支柱的作用尤其重要。在此背景下，養(yǎng)老目標基金的適時推出，為個人養(yǎng)老儲蓄資金提供了一個更加適合的渠道，個人養(yǎng)老金投資有了新的選擇。

　　那么，什么是養(yǎng)老目標基金？養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。其核心特征有三：一是長期性，包括鼓勵長期持有、長期投資，進行長期考核；二是穩(wěn)健性，以FOF的形式在大類資產(chǎn)和基金經(jīng)理兩個層面分散風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)健增值；三是低成本，鼓勵基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養(yǎng)老投資。

　　根據(jù)不同的投資策略，初期的養(yǎng)老目標基金主要包括目標風(fēng)險基金和目標日期基金兩種形式。

　　目標風(fēng)險基金：通過風(fēng)險承受能力定“小目標”

　　目標風(fēng)險基金，又稱為生活方式基金，根據(jù)風(fēng)險等級一般可分為激進型、穩(wěn)健型和保守型。風(fēng)險水平越低的基金，投資于高風(fēng)險權(quán)益類產(chǎn)品的比例越低，投資于低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品的比例越高。以美國最大的目標風(fēng)險基金提供商約翰漢考克為例，其目標風(fēng)險產(chǎn)品分為“激進”、“成長”、“平衡”、“穩(wěn)健”、“保守”五種類型，對應(yīng)的權(quán)益投資占比從100%一路降至20%。

　　目標風(fēng)險基金的兩大特點，完美迎合了個人養(yǎng)老金的投資需求。一是波動率明確，投資人可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力進行選擇；二是避免極端市場風(fēng)險，當(dāng)股市暴漲和暴跌時，基金會自動降低股票倉位，所以在單邊大牛市行情時收益不會很高，但單邊持續(xù)下跌時損失也較小；而當(dāng)股市波動幅度不大時，則可通過量化多因子選股等策略來獲取超越市場平均的收益，做到風(fēng)險可控、收益可期。

　　總之，投資者可以通過確立波動率這個“小目標”，結(jié)合自己的投資習(xí)慣，根據(jù)產(chǎn)品名稱來選擇相應(yīng)類型的目標風(fēng)險產(chǎn)品。

　　目標日期基金：非專業(yè)人士的福音

　　與目標風(fēng)險基金相比，目標日期基金出現(xiàn)時間較晚。目標日期基金也叫生命周期基金，顧名思義，就是投資者根據(jù)將要退休的日期來選擇產(chǎn)品。在此期間，基金管理人會動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例，以適應(yīng)投資者風(fēng)險偏好的變化，在資產(chǎn)積累過程中降低損失的概率，達成退休時財富最大化的目標。

　　目標日期基金的投資理念基于一個非常普遍的道理：人們的風(fēng)險偏好往往隨著退休日期的臨近而降低。因此在年輕、更愿意承擔(dān)風(fēng)險得到高投資回報時，應(yīng)該增加對權(quán)益資產(chǎn)的配置；而隨著退休年齡的臨近、風(fēng)險承受能力變?nèi)醪⑶译S時可能支取養(yǎng)老金，就應(yīng)該少配股票等高風(fēng)險資產(chǎn)，增加債券、貨幣工具等固定收益類資產(chǎn)的配置比例。

　　基于這個理念，目標日期基金的投資策略是通過“下滑軌道”動態(tài)調(diào)整組合內(nèi)的資產(chǎn)配置比例。以美國最大的目標日期基金提供商之一先鋒基金管理公司為例，其目標日期產(chǎn)品將青年階段(25~40歲)投資股票的比例設(shè)為90%，而隨著退休日期的臨近，這一比例逐步降至55%，退休后則進一步下降為20%~30%。

　　因此，投資目標日期基金，投資者無需了解自身風(fēng)險偏好和投資知識，只要了解自己的年齡、退休目標和財務(wù)情況，就能夠做出選擇。既減少了對投資專業(yè)知識的需求，又避免了根據(jù)市場變化調(diào)整標的的麻煩，無疑是那些非專業(yè)人士的福音。

　　由于投資上的簡單化，目標日期基金在成熟市場受到了養(yǎng)老人群的廣泛認同。早在2006年，美國就將目標日期基金和目標風(fēng)險基金納入了養(yǎng)老金計劃的合格默認投資選擇；英國將目標日期基金作為國內(nèi)養(yǎng)老金二、三支柱計劃的默認投資選擇；加拿大超過半數(shù)的確定繳費型計劃和第三支柱賬戶的默認投資選擇是目標日期和目標風(fēng)險產(chǎn)品。

　　無論處于人生的哪一階段，“養(yǎng)老”都成為當(dāng)前不可逃避的社會問題。隨著中國養(yǎng)老體系三大支柱的不斷完善，養(yǎng)老目標基金的出世將給予投資者更多選擇，養(yǎng)老投資選擇不再會是難題。

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