業(yè)績(jī)預(yù)告煤企多數(shù)盈利改善，焦炭企業(yè)較為突出

　　截止2018年7月29日共有6家煤企披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告，占煤炭行業(yè)35家上市公司的17%。2家公司中期業(yè)績(jī)同比下滑，其中平莊能源由盈轉(zhuǎn)虧，鄭州煤電H1盈利預(yù)計(jì)同比下降75.4%，業(yè)績(jī)下滑原因主要是煤炭產(chǎn)量下降及稅費(fèi)的增加。4家公司業(yè)績(jī)同比向好，其中美錦能源預(yù)計(jì)H1盈利中值同比增長(zhǎng)15.5%、上海能源和中煤能源預(yù)計(jì)H1盈利中值同比增長(zhǎng)60.7%，寶泰隆預(yù)計(jì)H1盈利中值同比增長(zhǎng)147.5%。中煤能源與上海能源盈利增長(zhǎng)主要通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率。美錦能源和寶泰隆均為焦炭企業(yè)，盈利同比均出現(xiàn)較高增長(zhǎng)，主要受益焦炭銷售量及銷售價(jià)格上漲。

　　煤價(jià)高位區(qū)間波動(dòng)，上半年均價(jià)同比仍有增長(zhǎng)

　　2016年4季度以來(lái)，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格總體上處于高位區(qū)間波動(dòng)。其中環(huán)渤海動(dòng)力煤在554-770區(qū)間波動(dòng)，柳林低硫焦煤在1230-1640元波動(dòng)，柳林高硫焦煤在940-1300元波動(dòng)，焦炭?jī)r(jià)格在1755-2440元波動(dòng)。價(jià)格波動(dòng)主要受季節(jié)性以及庫(kù)存周期的影響，全年看供需保持緊平衡狀態(tài)。2018年H1各煤炭品種，除了高硫焦煤均價(jià)同比下降3%以外，其他品種價(jià)格均同比上漲，其中動(dòng)力煤均價(jià)同比增長(zhǎng)8.7%，低硫焦煤均價(jià)同比增長(zhǎng)14.2%，焦炭均價(jià)同比增長(zhǎng)9.3%。2018Q2各煤炭品種同比均價(jià)均上漲，低硫焦煤均價(jià)上漲幅度最大為22.5%，其余在5%附近。主要由于低硫焦煤更加稀缺。2018Q2動(dòng)力煤均價(jià)和焦炭均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)下滑，焦煤均價(jià)環(huán)比小幅增長(zhǎng)。

　　煤企盈利有望小幅增長(zhǎng)，焦企盈利料將逐季提升

　　我們預(yù)計(jì)2018年下半年煤價(jià)仍將震蕩上行，2018年H1及全年煤價(jià)均價(jià)同比仍會(huì)小幅上漲。預(yù)計(jì)2018H1及全年煤炭板塊盈利同比將小幅增長(zhǎng)。由于宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�煤炭股此前過(guò)于悲觀預(yù)期有望迎來(lái)修復(fù)，煤炭股將迎反彈。焦炭股受益環(huán)保趨嚴(yán)，今年環(huán)保限產(chǎn)時(shí)間提前，環(huán)保區(qū)域范圍擴(kuò)大，環(huán)保要求更高，督查力度更大，對(duì)重點(diǎn)區(qū)域限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能將更加嚴(yán)格，我們預(yù)計(jì)到2018年四季度，焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)震蕩上行，預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)創(chuàng)2016年以來(lái)新高，焦炭企業(yè)盈利維持高位并逐季提升，焦炭板塊盈利有望大幅增長(zhǎng)。

　　推薦標(biāo)的

　　推薦低估值龍頭煤炭股：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、瑞茂通。同時(shí)推薦盈利有望大幅增長(zhǎng)的焦炭股：山西焦化、金能科技、陜西黑貓、寶泰隆。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　房地產(chǎn)投資快速下滑，煤炭供給大量釋放。

《煤炭行業(yè)2018年中報(bào)前瞻：煤企盈利小幅增長(zhǎng) 看好焦炭板塊機(jī)會(huì)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0805/129764.htm