美國(guó)財(cái)政部本周宣布，未來(lái)3個(gè)月將不得不增加發(fā)行債券的規(guī)模。這一消息低調(diào)地提醒人們，政府的欠下的債務(wù)只會(huì)越來(lái)越多，并將開(kāi)始影響利率。

隨著更多債券產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，投資者可能會(huì)要求更高的收益率來(lái)?yè)屬?gòu)所有的債券供給。收益率上升意味著，當(dāng)納稅人今年已經(jīng)支付近5000億美元債務(wù)的時(shí)候，相應(yīng)的成本也會(huì)上升。

以上情況提出了這樣一些問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的井噴將持續(xù)多久?下次美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)將會(huì)發(fā)生什么情況?這一切將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響?

經(jīng)濟(jì)展望集團(tuán)(Economic Outlook Group)首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾(Bernard Baumohl)在一份報(bào)告中表示：“我們對(duì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)表示歡迎。我們別無(wú)選擇，只能借入10年前金融危機(jī)后最大一筆資金。而這僅僅是開(kāi)始，在可以預(yù)見(jiàn)的時(shí)間范圍內(nèi)，美國(guó)的赤字可能會(huì)高達(dá)萬(wàn)億美元。”

美國(guó)債務(wù)總額剛剛超過(guò)21.3萬(wàn)億美元大關(guān)，其中15.6萬(wàn)億美元由公眾持有。美國(guó)財(cái)政部8月1日宣布，未來(lái)三個(gè)月將分別增加10億美元的2年期、3年期和5年期國(guó)債標(biāo)售，并在8月份增加10億美元的7年期、10年期和30年期國(guó)債標(biāo)售。此外，美國(guó)財(cái)政部還將發(fā)行新的兩個(gè)月期債券，以確保固定收益市場(chǎng)的流動(dòng)性。

這些變化將導(dǎo)致美國(guó)本季度的債券發(fā)行增加300億美元。整體而言，美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)下半年將借入7690億美元資金，較2017年料增加63%。

市場(chǎng)也對(duì)美國(guó)財(cái)政部的這一舉措做出了反應(yīng)，30年期債券收益率近兩個(gè)月來(lái)首次攀升逾3%，利率在多數(shù)時(shí)間都在走高。

短期內(nèi)，美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題可能會(huì)被其他新聞蓋過(guò)風(fēng)頭，尤其是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及美國(guó)對(duì)其全球貿(mào)易伙伴發(fā)起的關(guān)稅之爭(zhēng)。具有諷刺意味的是，特朗普政府曾承諾，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的突破將有助于解決減稅和支出增加導(dǎo)致的不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但早期的結(jié)果似乎并不能證明這些希望有望達(dá)成。

地平線投資公司(Horizon Investments)首席全球策略師瓦利耶爾(Greg Valliere)在8月2日的每日?qǐng)?bào)告中表示：“蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還不足以降低預(yù)算赤字。事實(shí)上，赤字和美國(guó)國(guó)債的借貸正急劇上升，但似乎沒(méi)有美國(guó)官員會(huì)注意這點(diǎn)�！�

事實(shí)上，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，美國(guó)2019年的赤字將略低于1萬(wàn)億美元，然后在2020年超過(guò)這個(gè)水平，到2028年將超過(guò)1.5萬(wàn)億美元。所有這些債務(wù)的融資成本一直在增長(zhǎng)，2017財(cái)年達(dá)到4580億美元，2018財(cái)年已經(jīng)達(dá)到4150億美元，現(xiàn)在離2018財(cái)年結(jié)束只有三個(gè)月時(shí)間。

與此同時(shí)，政府的營(yíng)收也在放緩。數(shù)據(jù)研究公司DataTrek Research的數(shù)據(jù)顯示，2018年美國(guó)個(gè)人和企業(yè)的稅收和預(yù)扣款達(dá)到了1752萬(wàn)億美元，比2017年同期減少了170億美元，相差約1%。這也低于政府預(yù)期的0.2%收入增長(zhǎng)率。

美國(guó)政府債務(wù)增加對(duì)市場(chǎng)的影響

隨著企業(yè)公布接近創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，債務(wù)增加以及對(duì)利率的推動(dòng)作用正在顯現(xiàn)。其中，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司2018年第二季度的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%。

這些公司碰巧還有超過(guò)9萬(wàn)億美元的未償債務(wù)。在某種程度上，投資者可能想知道，什么時(shí)候融資成本上升將開(kāi)始削減盈利能力。

DataTrek的聯(lián)合創(chuàng)始人科拉斯(Nick Colas)在一份報(bào)告中表示：“把討論焦點(diǎn)拉回美國(guó)股票價(jià)格，就會(huì)出現(xiàn)這樣一個(gè)問(wèn)題：市場(chǎng)是否為美國(guó)債券收益率上升做好準(zhǔn)備，如果這是由增量發(fā)行和(或許)過(guò)于樂(lè)觀的收入估計(jì)造成的?”長(zhǎng)期利率是讓經(jīng)濟(jì)在衰退中自我修正的重要機(jī)制。無(wú)論何時(shí)出現(xiàn)這種情況，赤字都將超過(guò)歷史上任何一個(gè)非衰退時(shí)期。

所有這些因素都將受到美聯(lián)儲(chǔ)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)一直在加息，預(yù)計(jì)將在年底前把基準(zhǔn)利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月2日，美聯(lián)儲(chǔ)投票決定維持利率不變，但預(yù)計(jì)9月和12月都將上調(diào)利率。

實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾私下討論過(guò)債務(wù)問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)曾多次表示，財(cái)政軌跡是“不可持續(xù)的”。

《美國(guó)債務(wù)瘋狂增長(zhǎng) 政府很頭疼》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0804/129481.htm