中信建投：經濟接近周期峰值 美聯儲漸進加息路徑將堅持

　　摘要

　　北京時間8月2日凌晨，美聯儲公布的貨幣政策聲明將聯邦基金利率區間維持在1.75%-2%，符合市場預期。但在美國二季度GDP年化環比增速達到4%，創下近4年來新高的背景下，美聯儲對于經濟增長的信心進一步增強，預計9月加息是大概率事件。

　　美聯儲確認經濟增長強勁。在上次會議上，美聯儲對于經濟環境的整體描述就從溫和(moderate)上調至穩固(solid)，而在本次會議上又進一步上調至強勁(strong)，這是2006年以來首次使用這一措辭。美聯儲同時表示，失業率繼續下滑，消費支出與商業投資均保持強勁。這些表態的變化顯示在美國經濟增速達到近4年來新高的背景下，美聯儲對經濟保持樂觀，但這可能也是周期已近峰值的信號。在通脹方面，美聯儲措辭變化不大，表示核心通脹保持在2%附近，中期將維持在2%的對稱目標附近。

　　漸進加息路徑仍將堅持。本次會議上，美聯儲對于貨幣政策的措辭并未發生太大變化，仍將堅持漸進加息的路徑。目前1.75%-2%的利率水平已經接近中性，美聯儲在6月會議時，對前瞻指引進行了調整，預計未來政策將與短期經濟數據以及金融市場變化更加相關。因此，在當前美國經濟仍然強勢的背景下，我們預計9月加息已然是大概率事件。但年內是否有第四次加息，仍要需要觀測未來經濟與市場的運行情況。

　　會后金融市場運行平穩。會議結束后，主要金融市場運行相對平穩。道指與標普低位盤整，美國十年期國債利率維持在3%附近，美元指數同樣在94.6附近徘徊，金價先漲后跌，重回1220美元下方。市場對9月加息的預期保持在90%以上，對于12月聯邦基金利率的預期在2.225附近，與會前變化不大。美債利率時隔兩個月后重返3%，但我們認為在通脹僅是溫和回升的背景，美債利率在今年年內進一步上行的空間相對有限。

　　正文

　　北京時間8月2日凌晨，美聯儲公布的貨幣政策聲明將聯邦基金利率區間維持在1.75%-2%，符合市場預期。但在美國二季度GDP年化環比增速達到4%，創下近4年來新高的背景下，美聯儲對于經濟增長的信心進一步增強，預計9月加息是大概率事件。

　　一

　　美聯儲確認經濟增長強勁

　　在上次會議上，美聯儲對于經濟環境的整體描述就從溫和(moderate)上調至穩固(solid)，而在本次會議上又進一步上調至強勁(strong)，這是2006年以來首次使用這一措辭。美聯儲同時表示，失業率繼續下滑，消費支出與商業投資均保持強勁。這些表態的變化顯示在美國經濟增速達到近4年來新高的背景下，美聯儲對經濟保持樂觀，但這可能也是周期已近峰值的信號。在通脹方面，美聯儲措辭變化不大，表示核心通脹保持在2%附近，中期將維持在2%的對稱目標附近。

　　二

　　漸進加息路徑仍將堅持

　　本次會議上，美聯儲對于貨幣政策的措辭并未發生太大變化，仍將堅持漸進加息的路徑。目前1.75%-2%的利率水平已經接近中性，美聯儲在6月會議時，對前瞻指引進行了調整，預計未來政策將與短期經濟數據以及金融市場變化更加相關。因此，在當前美國經濟仍然強勢的背景下，我們預計9月加息已然是大概率事件。但年內是否有第四次加息，仍要需要觀測未來經濟與市場的運行情況。

　　三

　　會后金融市場運行平穩

　　會議結束后，主要金融市場運行相對平穩。道指與標普低位盤整，美國十年期國債利率維持在3%附近，美元指數同樣在94.6附近徘徊，金價先漲后跌，重回1220美元下方。市場對9月加息的預期保持在90%以上，對于12月聯邦基金利率的預期在2.225附近，與會前變化不大。美債利率時隔兩個月后重返3%，但我們認為在通脹僅是溫和回升的背景，美債利率在今年年內進一步上行的空間相對有限。

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