近期股市出現(xiàn)的一個(gè)很令人擔(dān)憂的現(xiàn)象，這就是成交量不斷萎縮，從之前每天兩市4000億元左右快速減少到3000億元左右，最近一段時(shí)間更是連續(xù)低于3000億元，其中滬市甚至一度逼近1000億元。這種狀況，在2016年初“兩天四熔斷”以來(lái)，是十分罕見(jiàn)的，因此也引起了廣泛關(guān)注。

　　應(yīng)該承認(rèn)，如果以成熟市場(chǎng)的指標(biāo)來(lái)衡量，現(xiàn)在中國(guó)股市的成交量并不算小，尤其是就換手率而言，還是數(shù)倍于歐美市場(chǎng)。那么，現(xiàn)在提出成交量萎縮，是不是一個(gè)偽命題呢？其實(shí)不是。

　　首先，中國(guó)股市總體上還不夠成熟，上市公司質(zhì)量問(wèn)題嚴(yán)重，真正具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票有限，這就使得短線操作在市場(chǎng)上較為流行；其次由于擴(kuò)容快，上市公司原始股東套現(xiàn)愿望迫切，使得股市不得不面臨逐年增大的承接限售股減持的壓力；還有由于一段時(shí)間來(lái)“灰犀牛”現(xiàn)象不斷，市場(chǎng)上不確定性比較多，投資者持股風(fēng)險(xiǎn)加大，一些人不得已開(kāi)始短線操作，以控制倉(cāng)位及快進(jìn)快退來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)。這樣幾個(gè)因素疊加，再加上市場(chǎng)本身投機(jī)性又比較強(qiáng)，其結(jié)果就是如果要維系市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定運(yùn)行，就需要有足夠的成交量作為保證，這樣一來(lái)?yè)Q手率就不能太低。而現(xiàn)實(shí)情況就是，由于成交跟不上，大盤(pán)也就上漲乏力，漲少跌多，不斷在下降通道中滑行，屢次考驗(yàn)“股市異常波動(dòng)”以來(lái)的最低位。顯然，這種走勢(shì)與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況是不相符合的，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也帶來(lái)了很大的損失。

　　進(jìn)一步說(shuō)，成交量的萎縮，只是股市整體疲弱的一種表現(xiàn)。由于行情持續(xù)低迷，外部增量資金不愿意介入，市場(chǎng)處于存量博弈乃至減量博弈的狀態(tài)，這樣的結(jié)果就是交易重心下移，換手率下降。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，已經(jīng)不可能形成全面上漲的格局了，應(yīng)該以操作結(jié)構(gòu)性行情為主，在部分股票上做文章，這樣一來(lái)即便成交量小一點(diǎn)，但只要集中在那些少數(shù)股票上，問(wèn)題似乎也不會(huì)太大。但事實(shí)上，股市作為一個(gè)整體，雖然可以有結(jié)構(gòu)性行情，但很難長(zhǎng)時(shí)間展開(kāi)極端的“二八行情”。問(wèn)題還在于，由于去年已經(jīng)有了較為充分的結(jié)構(gòu)性行情，如今在這基礎(chǔ)上要進(jìn)一步加大“二八分化”，條件也并不是很具備。所以，如果說(shuō)去年在成交已經(jīng)有所減少的情況下股市依靠少數(shù)股票的強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)還能夠有所上漲，那么到了今年一方面能夠繼續(xù)維系強(qiáng)勢(shì)的股票數(shù)量已經(jīng)越來(lái)越少，另一方面指數(shù)也開(kāi)始了回落。如果成交量進(jìn)一步萎縮的話，那么后市很可能會(huì)再度向下，不斷創(chuàng)出階段性新低將會(huì)成為一種常態(tài)。

　　也因?yàn)檫@樣，現(xiàn)在需要高度重視股市低迷的問(wèn)題，這里的關(guān)鍵點(diǎn)之一就是要重視成交萎縮的問(wèn)題。應(yīng)該看到，如果成交量穩(wěn)不住的話，那么也就談不上投資者對(duì)股市形成穩(wěn)定的預(yù)期。畢竟，當(dāng)相當(dāng)數(shù)量的股票每天成交金額不到500萬(wàn)元，以致流動(dòng)性嚴(yán)重匱乏，這時(shí)不但持有該股票的投資者會(huì)很擔(dān)憂因?yàn)橥顺隼щy而嚴(yán)重弱化持股信心，對(duì)于場(chǎng)外資金來(lái)說(shuō)，也會(huì)害怕流動(dòng)性不足而不愿意進(jìn)入。這種情況蔓延開(kāi)來(lái)，就是使得整個(gè)市場(chǎng)交投低迷，對(duì)利好十分麻木，而對(duì)利空十分敏感。此時(shí)，當(dāng)然也就不可能對(duì)后市樂(lè)觀，而這種狀況顯然對(duì)資本市場(chǎng)，以及對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是十分不利的。

　　要穩(wěn)定成交量，實(shí)質(zhì)就是要提高股票的流動(dòng)性，讓大家對(duì)市場(chǎng)有信心，同時(shí)讓增量資金能夠進(jìn)到股市中來(lái)。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，有關(guān)方面也在權(quán)威媒體上作過(guò)類(lèi)似的表態(tài)。現(xiàn)在的關(guān)鍵是要拿出具體措施予以落實(shí)了。反之，如果無(wú)視當(dāng)前成交量嚴(yán)重萎縮背后所存在的問(wèn)題，那么情況很可能變得比較悲觀。

《申萬(wàn)宏源桂浩明：穩(wěn)定成交量就是穩(wěn)定預(yù)期 要提高股票流動(dòng)性》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0804/129226.htm