近來(lái)，伴隨著貨幣基金發(fā)展受限，不少投資人將目光轉(zhuǎn)向了短債基金。短債基金是一種主要投資短期或超短期債券的基金產(chǎn)品，兼具債券基金和貨幣基金特點(diǎn)的基金產(chǎn)品，數(shù)據(jù)顯示，其整體平均業(yè)績(jī)高于貨幣基金，受到市場(chǎng)追捧。分析人士指出，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的資金非常充裕，短端利率仍有下行空間，未來(lái)債市或延續(xù)牛陡行情，短債機(jī)會(huì)更為確定。

　　貨幣基金“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代或終結(jié)

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，貨幣基金規(guī)模約為7.7萬(wàn)億元，較上個(gè)月的8.3萬(wàn)億元下降約5779億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動(dòng)性新規(guī)等嚴(yán)監(jiān)管政策，以及銀行系“類貨基”的沖擊是公募貨基縮水的主要原因。

　　其實(shí)，今年3月份貨基已經(jīng)歷過(guò)一次“罕見(jiàn)”的縮水。中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，貨幣基金總規(guī)模達(dá)到7.32萬(wàn)億元，而2月底貨幣基金的規(guī)模約為7.8萬(wàn)億元，僅一個(gè)月縮水約4832億元。

　　然而此后的兩個(gè)月，貨基規(guī)模情況又出現(xiàn)反彈，增長(zhǎng)近萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。但好景不長(zhǎng)，6月底貨基規(guī)模的縮水，似乎再一次宣告了貨基“瘋長(zhǎng)”時(shí)代的終結(jié)。

　　回溯過(guò)去，此前一年多，貨基規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，貨基規(guī)模從去年1月底的3.61億元，飆升至今年2月底的7.81億元，漲幅高達(dá)116%。而在這14個(gè)月中，除了去年12月底出現(xiàn)過(guò)小幅下降，其余月份基本以千億元級(jí)的幅度增長(zhǎng)，最高單月增長(zhǎng)超6400億元。

　　那么，為何“去年12月底”打開了貨基規(guī)模縮水的先例呢？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在年末各家基金公司利用貨基沖規(guī)模時(shí)期，監(jiān)管層為了規(guī)范行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，頻頻出手給貨基降溫。如要求基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)淡化貨幣基金規(guī)模，基金管理機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行任何形式的宣傳擴(kuò)大貨幣基金規(guī)模等。

　　對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在表示，“出于對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視而加強(qiáng)管理，比如說(shuō)超風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金200倍的公司嚴(yán)禁沖規(guī)模、限制贖回等，基金公司加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)致規(guī)模縮小。還有些基金規(guī)模過(guò)小，運(yùn)作成本過(guò)高，只能清盤，因此就導(dǎo)致了貨基數(shù)量的縮水。”(國(guó)際金融報(bào))

　　短債基金走紅

　　在貨幣基金受到嚴(yán)監(jiān)管規(guī)模縮水后，短期債券基金發(fā)行開始回暖。據(jù)了解，今年以來(lái)，基金公司紛紛推出和加大推廣中短期純債型基金。截至7月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《證券投資基金募集申請(qǐng)行政許可受理及審核情況公示》顯示，目前在排隊(duì)申請(qǐng)“準(zhǔn)生證”的短期債券基金或中短期債券基金的數(shù)量已達(dá)14只，涉及銀華基金、財(cái)通證券資管、金鷹基金等11家具備公募基金業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。從在售短債基金看，截至7月31日，今年以來(lái)發(fā)行的短期債券基金已達(dá)9只，遠(yuǎn)高于去年同期。在目前市場(chǎng)上12只短債基金中，2017年5月以后成立的短債基金達(dá)五成。從2018年初至今的收益情況來(lái)看，短債基金的收益基本為正。

　　從具體收益率來(lái)看，2018年第二季度互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”產(chǎn)品的收益率繼續(xù)逐月下滑，第二季度平均預(yù)期年化收益率為4.06%，環(huán)比一季度下降22個(gè)基點(diǎn)。2018年6月份，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”收益率已經(jīng)降至3.99%。相比較來(lái)說(shuō)，短債基金受流動(dòng)性新規(guī)影響較小，并且整體平均業(yè)績(jī)高于貨幣基金。數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，短債基金中，鵬揚(yáng)利澤A/C份額年內(nèi)收益率分別為4.10%、3.94%，遠(yuǎn)高于大多數(shù)貨幣基金。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng))

　　據(jù)悉，短債基金是一種主要投資短期或超短期債券的基金產(chǎn)品，兼具債券基金和貨幣基金特點(diǎn)的基金產(chǎn)品。與貨幣基金相比，短債基金的投資范圍類似，但對(duì)組合平均剩余期限的規(guī)定更寬松，組合久期通常大于貨幣基金，且杠桿比例上限更高。一般而言，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益均高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金，具有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性及收益穩(wěn)健等特點(diǎn)。

　　事實(shí)上，短債基金可以追溯到2006年，彼時(shí)不少基金公司發(fā)行了短債基金，首募規(guī)模相當(dāng)可觀，憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)迅速成為理財(cái)市場(chǎng)中的爆款產(chǎn)品。不過(guò)好景不長(zhǎng)，隨著股市回暖和貨幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起，短債基金漸成雞肋，逐步淡出投資人視野。

　　而隨著資管新規(guī)落地，貨幣基金將回歸現(xiàn)金管理工具、銀行理財(cái)“保本保息”的承諾也將成為往事，作為一款短久期低風(fēng)險(xiǎn)的凈值型產(chǎn)品，短債基金因其凈值波動(dòng)小，收益相對(duì)高，容易被市場(chǎng)接受，快速填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)缺口，受到投資人歡迎，也成為震蕩行情下公募基金招攬客戶的金字招牌。

　　短債機(jī)會(huì)更確定

　　短期基金收益與債券市場(chǎng)息息相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，短債對(duì)流動(dòng)性環(huán)境更為敏感，貨幣市場(chǎng)利率下行，通常也會(huì)帶動(dòng)短端債券收益率下行。

　　最近利率債表現(xiàn)也有分化，雖然長(zhǎng)期限利率債相繼陷入了滯漲，但中短期債券仍表現(xiàn)不錯(cuò)。就以國(guó)開債為例，自從跌破4.1%之后，10年期國(guó)開債收益率下行放緩，上周還有所反彈，但1年期國(guó)開債收益率仍持續(xù)下行，最新在3.05%左右，近1個(gè)多月下行了超過(guò)80BP。這一過(guò)程中，10年期與1年期國(guó)開債的期限利差從6月下旬約40BP左右的水平迅速擴(kuò)大到接近110BP。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，利率債或轉(zhuǎn)向“牛陡行情”，收益率曲線仍有陡峭化空間。

　　海通證券最新固收周報(bào)指出，積極的財(cái)政政策需要實(shí)際寬松的貨幣政策配合，估計(jì)3次降準(zhǔn)后6月末的銀行超儲(chǔ)率已升至2%的近兩年高位，這意味著當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的資金非常充裕，短端利率仍有下行空間。另外，資管新規(guī)補(bǔ)充文件利好短債，未來(lái)債市或延續(xù)牛陡行情，短端利率下行為行情主線。(中國(guó)證券報(bào))

《貨基或告別“野蠻生長(zhǎng)”規(guī)模縮水超五千億 短債基金接棒悄然走俏收益喜人》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0804/129211.htm