今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，截至今日收盤(pán)，滬指累計(jì)下跌17.14%，深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指等主要股指皆創(chuàng)三年新低。市場(chǎng)跌跌不休，一次又一次挫傷投資者情緒，當(dāng)前市場(chǎng)人氣已降低冰點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)股民暗淡離場(chǎng)時(shí)，以北上資金為代表的外資卻源源不斷地流入A股，7月北上資金累計(jì)凈買(mǎi)入近300億元，8月首個(gè)交易日繼續(xù)凈流入。逆市加倉(cāng)固然勇氣可嘉，不過(guò)我們還是需要檢視下：一直被譽(yù)為“聰明錢(qián)”的北上資金真的賺錢(qián)了嗎？

　　抱團(tuán)金融股加倉(cāng)周期股，7月累計(jì)凈買(mǎi)入近300億元

　　8月首個(gè)交易日，北上資金延續(xù)7月的整體凈流入態(tài)勢(shì)，單日凈買(mǎi)入9.39億元。其中，滬股通渠道買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)金額均超過(guò)50億元，凈買(mǎi)入4.67億元；深股通渠道買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)的金額也都超過(guò)40億元，凈買(mǎi)入4.72億元。

　　7月北上資金累計(jì)凈買(mǎi)入284.7億元，與6月基本持平，凈買(mǎi)入額處于滬深港通開(kāi)通以來(lái)的中上水平。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，進(jìn)入8月，受業(yè)績(jī)向好、當(dāng)前估值較低等因素影響，海外資金有望繼續(xù)凈流入A股市場(chǎng)。

　　一個(gè)稍顯異常的現(xiàn)象是，與以往不同，7月北上資金的凈流入主要集中在月初和月末。

　　“我們對(duì)過(guò)去連續(xù)80周的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，北上資金凈流入呈現(xiàn)月中規(guī)模增強(qiáng)的規(guī)律。”中銀國(guó)際證券研究部策略分析師徐沛東告訴上證報(bào)記者，北上資金7月初和月末出現(xiàn)大幅凈流入現(xiàn)象主要受非規(guī)律性因素影響，這個(gè)現(xiàn)象在后續(xù)月份不一定能延續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，北上資金7月份主要流向了金融股和周期股。

　　具體來(lái)看，當(dāng)月獲北上資金加倉(cāng)超過(guò)1000萬(wàn)股的滬股通標(biāo)的中，有13只銀行股，4只非銀金融股，合計(jì)占比近四成。其中，民生銀行7月份獲北上資金增持近1.49億股，排名居前，農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行的增持股數(shù)也均在1億股以上。中國(guó)銀行、方正證券、建設(shè)銀行、中國(guó)平安和招商銀行等則分別獲增持4688萬(wàn)至8120萬(wàn)股不等。

　　截至7月31日收盤(pán)，北上資金持有滬股通標(biāo)的金融股合計(jì)市值達(dá)3943.6億元，較7月初增加逾300億元。

　　鋼鐵、化工、房地產(chǎn)等周期股7月份也獲得北上資金頻頻加倉(cāng)，且力度空前。其中，鋼鐵板塊的馬鋼股份和寶鋼股份，分別獲增持1.06億和7346萬(wàn)股，外資持股比例分別增至2.48%和2.85%。華菱鋼鐵股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，背后也不乏北上資金的推動(dòng)——7月份外資持股比例從0.04%迅猛上升至1.69%。同期，北上資金對(duì)新興鑄管和鞍鋼股份均增持2816萬(wàn)股以上。

　　另外，水泥行業(yè)龍頭股海螺水泥和地產(chǎn)股保利地產(chǎn)均獲增持超過(guò)4500萬(wàn)股。同處水泥板塊的萬(wàn)年青，自7月3日被納入深股通標(biāo)的名單以來(lái)，外資持股數(shù)持續(xù)增加。截至7月31日，北上資金持有該股1778萬(wàn)股，占該股已發(fā)行股份的2.89%。北新建材、萬(wàn)科A、榮盛發(fā)展、中南建設(shè)等也紛紛獲得北上資金增持，增持股數(shù)從1200萬(wàn)至8892萬(wàn)股不等。(上海證券報(bào))

　　北上資金布局選股大透視

　　在這樣撲朔迷離的市場(chǎng)里，素有“聰明資金”美譽(yù)的北上資金賺錢(qián)能力究竟如何呢？我們還是從歷史數(shù)據(jù)上綜合分析下吧。

　　從2014年11月17日滬港通開(kāi)閘以來(lái)，截至2018年7月27日，陸股通已經(jīng)累計(jì)凈買(mǎi)入A股5,307億元，平均每個(gè)交易日凈買(mǎi)入6.06億元。我們以陸股通凈買(mǎi)入額20日平均值減去2014年至今凈買(mǎi)入額均值來(lái)分析不同時(shí)點(diǎn)陸股通的買(mǎi)入力度，可以發(fā)現(xiàn)自陸股通開(kāi)閘以來(lái)，有兩次持續(xù)較長(zhǎng)的大額凈買(mǎi)入?yún)^(qū)間，第一次是2017年2月開(kāi)始至10月，催生了A股的藍(lán)籌白馬行情，滬深300指數(shù)區(qū)間上漲18.26%；第二次是2018年4月開(kāi)始至今，正逢A股估值低點(diǎn)與納入MSCI事件催化，滬深300指數(shù)區(qū)間下跌9.68%。

(數(shù)據(jù)區(qū)間：2014/11/17-2018/7/27)

　　兩次大額買(mǎi)入?yún)s有著不同的市場(chǎng)反應(yīng)，我們深入分析兩次大舉買(mǎi)入前十大明細(xì)來(lái)看。第一次大舉買(mǎi)入的前十名主要集中在以美的集團(tuán)為首的家用電器行業(yè)，以及恒瑞醫(yī)藥為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)；第二次大舉買(mǎi)入的前十名行業(yè)較為分散，但以貴州茅臺(tái)為代表的白酒行業(yè)占據(jù)三席，其中中國(guó)平安、美的集團(tuán)、伊利股份及洋河股份在兩次大舉買(mǎi)入中，皆位居凈買(mǎi)入前十名。基本上從兩個(gè)區(qū)間的凈買(mǎi)入數(shù)據(jù)來(lái)看，大部分排名靠前的都有大市值、行業(yè)龍頭的特性，可見(jiàn)海外資金的選股邏輯較為一致，并非因?yàn)閮纱钨I(mǎi)入時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)環(huán)境不同，而有風(fēng)格上的大幅切換。

(數(shù)據(jù)截至：2018/7/27)

(數(shù)據(jù)截至：2018/7/27)

　　“聰明錢(qián)”真的賺錢(qián)了嗎？

　　北上資金的選股邏輯在不同市場(chǎng)環(huán)境下卻表現(xiàn)的較為一致，可見(jiàn)他們的投資邏輯較為連貫和持續(xù)，但是那他們到底業(yè)績(jī)真的有比較突出嗎？

　　從東方證券《“Smart Money”？——還原陸股通的真實(shí)面貌》研究中發(fā)現(xiàn)，根據(jù)每月揭露的數(shù)據(jù)，選擇上一個(gè)月陸股通凈買(mǎi)入額最高的30只個(gè)股，假設(shè)買(mǎi)入并持有一個(gè)月。從2017年4月開(kāi)始，截止2018年7月6日，能夠獲得31.5%的收益，相對(duì)滬深300的超額收益為33.6%；可以發(fā)現(xiàn)，確實(shí)北上資金大額凈買(mǎi)入的股票會(huì)有比較好的收益。

　　但是從另一個(gè)維度來(lái)看，從2014年11月17日開(kāi)始，截至2018年7月27日數(shù)據(jù)，以陸股通持有總市值除以累計(jì)凈買(mǎi)入額來(lái)看，北上資金的整體浮盈達(dá)30.57%，年化收益率約7.49%；同期滬深300指數(shù)上漲36.42%，中證混合基金指數(shù)上漲54.06%，看似好像并沒(méi)有獲得非常突出的業(yè)績(jī)。

　　因此不同角度的結(jié)論不同，很難評(píng)斷北上資金是否確實(shí)比較“聰明”。一方面現(xiàn)階段陸股通作為海外指數(shù)基金追蹤MSCI指數(shù)的投資渠道，吸引了部分被動(dòng)投資資金流入，原先主動(dòng)投資的屬性部分被削弱；另一方面，A股短期表現(xiàn)較為低迷，海外資金雖然處于第二次的大舉買(mǎi)入階段，但還需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)其投資能力。不過(guò)從這兩次大舉買(mǎi)入的個(gè)股來(lái)看，海外資金凈買(mǎi)入前十的股票，確實(shí)都有比較好的基本面，行業(yè)位置也大都排名靠前，總體來(lái)說(shuō)是比較好的標(biāo)的。(興全基金)

《7月份凈流入近300億元 聰明的北上資金真的“賺錢(qián)”了嗎？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0804/129209.htm