民族證券黃博：市場估值進入歷史低位 持續反彈條件尚不具備

　　近期A股市場延續弱勢調整格局，上證綜指再度跌破2800點整數關，以醫藥、白酒為代表的消費板塊成為殺跌主力，深成指創出2014年11月以來的新低，市場觀望氣氛濃厚。我們認為，雖然政策面積極信號開始出現，市場整體估值水平也進入歷史底部區域，但由于中期不確定性持續存在，市場信心恢復和增量資金的進場節奏較為緩慢，場內資金也以短線博弈思維操作，盤面難以形成持續的賺錢效應，市場整體仍然處于探底過程中。

　　盤面上，大基建板塊持續走強，短期成為具備一定持續性的熱點主線。活躍資金在基建板塊內持續做多，同時帶動水泥、鋼鐵等板塊上漲。但由于市場重心不斷下行，資金風險偏好快速降低，場內部分籌碼松動，不支持基建板塊整體上漲，部分漲幅較大品種開始獲利回吐，個股也開始出現分化。目前，新疆、西藏成為領漲龍頭，預計后市大基建領域內的交易性機會仍呈現輪動特征。同時，消費及權重板塊整體殺跌。白酒、保險、地產等權重板塊整體殺跌，反映出資金“棄高取低”的防御性思維。整體來看，雖然市場存在基建、國企改革題材股等局部亮點，但部分板塊的賺錢效應無法抗衡大盤整體弱勢。反彈縮量、下跌放量的表現，也說明市場整體觀望情緒較為濃厚，資金進場意愿并不強烈。

　　多空交織的消息面導致市場反彈一波三折，賺錢效應難以持續，資金觀望情緒再起。截至7月31日，滬深兩市兩融余額為8917億元，再創新低，較上周末減少8億元。在政策面積極信號頻現的背景下，盡管短期市場情緒不斷得到安撫，但中期A股市場面臨的下行風險仍有待解除。

　　在賺錢效應十分有限的情況下，雖然國內宏觀政策出現階段性微調，但增量資金持續入場的意愿并不強烈。量能始終無法有效放大，決定了反彈高度和力度都十分有限。由于中期的不確定因素依然錯綜復雜，持續性強勢反彈的條件尚不具備，對大多數投資者來說，觀望仍是較好的策略。

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