當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，Twitter(推特)公司股價(jià)暴跌超過20%，創(chuàng)下該公司歷史上第二大單日跌幅。就在前一天，全球最大的社交網(wǎng)絡(luò)公司Facebook(臉書)的市值在一天之內(nèi)蒸發(fā)約1200億美元(約8000億人民幣)，創(chuàng)下全球史上市值第一跌。

　　而這既不是開始，也不是結(jié)束。本輪下跌“FAANG”中的亞馬遜、蘋果、谷歌都未能幸免，甚至波及到微軟。于是，人們便有了疑問：美國科技股多年牛市是否已經(jīng)走到了頭？

　　在過去幾年中，尤其是自2008年金融危機(jī)以后，科技股幾乎是一路高歌，標(biāo)普500指數(shù)從2009年2月的700多點(diǎn)的低點(diǎn)，一直漲至目前的2800多點(diǎn)，指數(shù)漲了3倍。而一路向上的市場走勢，更是助推了科技股的成長趨勢。于是，像Facebook、亞馬遜、谷歌等科技公司被市場人士稱為“皇冠上的明珠”，一直是資本市場的寵兒，而他們給投資者帶來的豐厚回報(bào)也沒有讓自己辜負(fù)這些美名。

　　但話又說回來了，高歌猛進(jìn)快速發(fā)展的背后，往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的快速累積。本周開盤后，Netflix、Facebook和Twitter紛紛下跌，其直接誘因都是這些公司發(fā)布的財(cái)報(bào)所顯示的業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期，但引發(fā)的整個(gè)科技股的頹勢，則反映了市場對(duì)科技股這些年來所積累的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　作為平臺(tái)型的互聯(lián)網(wǎng)公司，其估值的增長在很大程度依靠新用戶的增長和用戶在平臺(tái)上停留時(shí)間的增長。當(dāng)前，全球社交媒體的商業(yè)模式主要是兩種，一種是建立在廣告業(yè)務(wù)上，一種是基于用戶增值業(yè)務(wù)的運(yùn)營。不管是哪一種，其核心都在于用戶個(gè)人數(shù)據(jù)的運(yùn)用。但運(yùn)用數(shù)據(jù)的前提是要有足夠大的用戶基數(shù)，以及相當(dāng)長的用戶沉浸時(shí)間。 隨著平臺(tái)的逐漸成熟，其個(gè)性化特征會(huì)逐漸固定，像Facebook和Twitter這樣的平臺(tái)已經(jīng)有十幾年的壽命了，各自都有鮮明的產(chǎn)品特征，這就意味著它們對(duì)新生代網(wǎng)民的吸引力可能不足；而且，F(xiàn)acebook和Twitter的用戶加起來已經(jīng)覆蓋了全球近一半人口，用戶增長放緩也不是什么意料之外的事。但是，用戶沉浸時(shí)間的下滑卻是個(gè)不可忽視的問題。

　　龐大的用戶基數(shù)可以說是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生命基礎(chǔ)，用戶一旦流失，用戶沉浸時(shí)間一旦下降，不管是廣告業(yè)務(wù)還是用戶增值業(yè)務(wù)，都無從談起了。所以，F(xiàn)acebook和Twitter的股票遭到投資者的拋棄，也就很順其自然了。

　　數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)acebook股價(jià)暴跌的直接原因就是機(jī)構(gòu)的拋售和CEO減持。 而Facebook和Twitter遭到部分用戶的“抵制”，除了以上趨勢性的因素，比較直接的原因則包括歐盟近期開始實(shí)施更為嚴(yán)格的隱私保護(hù)法律、“泄露門”余波對(duì)用戶造成的負(fù)面影響。

　　社交平臺(tái)的核心資產(chǎn)，其實(shí)是用戶的數(shù)據(jù)，而用戶卻對(duì)個(gè)人信息的被濫用深惡痛絕。倘若平臺(tái)不能把握好這個(gè)尺度，可能會(huì)有更多的用戶在權(quán)衡以后選擇用腳投票。

　　這幾家科技公司低于預(yù)期的財(cái)報(bào)也促使一些機(jī)構(gòu)投資者開始反思該行業(yè)是不是已經(jīng)形成泡沫了，畢竟，專注于科技股的基金今年已經(jīng)向這個(gè)板塊投入了高達(dá)360億美元的資金，到現(xiàn)在為止已經(jīng)創(chuàng)下了新高。Netflix、Facebook和Twitter等科技公司今年以來股價(jià)的快速上升，與這些資金的涌入脫不了干系。

　　正如分析師馬克·凱利在給客戶的報(bào)告中所寫的：“這些社交網(wǎng)站平臺(tái)上處理流量和內(nèi)容質(zhì)量問題，同時(shí)還要保護(hù)用戶的隱私是要付出代價(jià)的，這可能在未來幾個(gè)季度都將受到激烈的討論。但我們認(rèn)為推特的健康行動(dòng)可能隨著時(shí)間的推移讓整個(gè)社交網(wǎng)站平臺(tái)受益。”

　　從此次暴跌得出美國科技股見頂?shù)慕Y(jié)論或許有點(diǎn)為時(shí)過早了，但科技股肯定會(huì)迎來一個(gè)調(diào)整期。Netflix、Facebook和Twitter等科技公司能否抓住這個(gè)機(jī)會(huì)切實(shí)解決用戶關(guān)心的問題，則決定了它們能否順利度過調(diào)整期并在之后迎來新的增長。

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