30日訊，期市午盤跌多漲少，但PTA期貨主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勁，領(lǐng)漲期市，截至午盤漲4.05%，報6622元，創(chuàng)2014年9月10日以來新高。

值得注意的是，聚丙烯及塑料主力合約亦是漲幅居前，均漲超1%。

對于PTA后市，機(jī)構(gòu)看法整理如下：

一德期貨產(chǎn)業(yè)投研部資深pta分析師鄭郵飛：

我們將pta此前的上漲歸結(jié)為兩個階段，第一個階段為成本推動型：6月下旬至今，匯率加速貶值，從6.45左右到目前的6.8，按照昨日1035美金的PX測算，匯率對于pta成本的增加貢獻(xiàn)280元/噸。原油端看做是震蕩，但PX由于自身供需階段性好轉(zhuǎn)以及后期檢修預(yù)期，自身價差逐步走擴(kuò)約45美金左右，對于pta成本增加貢獻(xiàn)240元/噸。而此階段pta自身加工費總體保持穩(wěn)定，基本維持在750-850元/噸的區(qū)間(其實當(dāng)前加工費780，較6月下旬的850左右還略有縮小)。總體看pta--原油產(chǎn)業(yè)鏈總體利潤是擴(kuò)大的，但主要是石腦油環(huán)節(jié)(NAP-原油價差從60美金擴(kuò)到當(dāng)前95美金左右)、PX環(huán)節(jié)價差的擴(kuò)大，pta環(huán)節(jié)價差維持穩(wěn)定。第二階段：資金推動型，本周以來，某主力席位大幅增倉，pta價格隨之大幅上漲，在當(dāng)前pta絕對庫存較低，基本面仍然不差的背景下，具備ruanbicang行情的條件，當(dāng)然這個需要持續(xù)關(guān)注主力的行為。

從估值的角度看，原油端，我們認(rèn)為3-4季度處于一個強(qiáng)勢震蕩的格局，重心不斷抬升，但這是一個中長期的過程。石腦油端，其于原油價差當(dāng)前以及處于相對高位水平(95美金左右，2016年、2017年平均價差分別為60、83美金)，繼續(xù)擴(kuò)大的空間有限；PX環(huán)節(jié)，其與石腦油價差近期由于去庫存以及檢修預(yù)期急速擴(kuò)大，但利好逐步兌現(xiàn)，從絕對價差看亦處于相對高位(當(dāng)前350左右，2016、2017年均分別為375、340美金)，同時后期國內(nèi)PX民營大煉化產(chǎn)能預(yù)期今年4季度投放，盡管形成大規(guī)模供給需要明年初，但PX大趨勢看空確定性較高，給其價差估值亦不宜太高。pta環(huán)節(jié)，市場對于其加工費估值較為理性，前期波動區(qū)間700-900元/噸。預(yù)計10月份福海創(chuàng)另一半225萬噸產(chǎn)能開出，pta供給將不再緊俏。因此不能給與pta自身較高加工費估值，前期市場亦是這么走的。在這里，我們給pta自身最高1000的加工費估值(去年底今年初，pta絕對庫存較低的時候pta加工費最高也就1200左右，且在1000以上僅維持了1個月左右的時間)，按照1050左右的PX的價格計算，pta現(xiàn)貨價格在6500(對應(yīng)期貨1809合約6400左右，1901合約6300左右)以上應(yīng)該屬于高估區(qū)。

如果做空，建議選擇遠(yuǎn)月合約(如果1905有流動性上升，也不妨介入)。明年上半年之前，pta正套邏輯持續(xù)，9-1正套當(dāng)下100點以下可參與，1-5正套平水可參與。單邊方面近月合約還需要特別關(guān)注資金博弈，一旦減倉，空頭可擇機(jī)參與，如果持續(xù)增倉，就需要謹(jǐn)慎面對。

神凱投資：pta穩(wěn)健上漲，供需依然向好

上周，pta繼續(xù)維持強(qiáng)勢上漲，其中因原油上漲帶來的成本推動約80元，另外100元來自人民幣貶值和中間加工費的擴(kuò)張，當(dāng)前“pta-原油”端中間加工費已回升至3300一線。本周基本面幾無變化，上下游開工率持穩(wěn)，pta庫存曲線持平。本周，供需變化依然較小。供給端，蓬威石化重啟，不過進(jìn)入8月恒力220萬噸裝置開始檢修，供需環(huán)比略減，需求端聚酯開工率料持穩(wěn)于91%，供需格局偏緊張，小幅去庫存。在流通庫存偏低的狀況下，預(yù)計pta依然保持強(qiáng)勢。中期供應(yīng)存瓶頸，需求穩(wěn)定，我們認(rèn)為pta基本面格局向好，持續(xù)看好pta。

短期基本面變化不大，本周供需緊平衡：伴隨此前檢修裝置的重啟，pta目前供需平衡。不過本周在恒力石化檢修和聚酯端裝置重啟的驅(qū)動下，供需依然偏緊，預(yù)計將小幅去庫存。

中長期基本面格局良好：一方面，當(dāng)前中間環(huán)節(jié)加工費依然不高；另一方面，pta明年四季度之前沒有新產(chǎn)能，現(xiàn)有產(chǎn)能扣除零星檢修后，和需求相匹配已經(jīng)緊平衡。pta將很能出現(xiàn)持續(xù)性累庫存，伴隨需求端的剛性增速和庫存削減，未來pta將越來越緊張，當(dāng)庫存低位時，即使原油下跌，pta也將逃逸成本牽制而上漲。

綜上所述：我們認(rèn)為pta基本面向好，當(dāng)前市場運(yùn)行較理性，中間加工費合理，下方安全邊際依然較好，短期供需及中期供需均較為樂觀。

《8月2日期貨午評：PTA主力合約領(lǐng)漲 創(chuàng)近四年新高》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0803/129050.htm