鐵礦：螺礦比持續(xù)擴(kuò)大

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于475元/噸，較前一交易日下跌2.66%。普氏指數(shù)報66.45美元，跌1.1美元，月均66.45美元。

觀點：昨日鋼材經(jīng)歷回調(diào)，鋼價對鐵礦支撐有所松動，礦價跟漲乏力，盤中大幅下挫，螺礦比由8.53漲至8.71。昨日煉鋼利潤同樣經(jīng)歷回調(diào)，至1028元/噸。唐山市政府決定為應(yīng)對污染天氣，自8月1日0時至8月5日25時期間，對鋼鐵、焦化、建材等行業(yè)執(zhí)行節(jié)能減排措施，唐山市環(huán)保限產(chǎn)利空鐵礦消費。預(yù)計鐵礦短期區(qū)間震蕩，需密切關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)情況，可繼續(xù)做多材礦比套利。

策略：中性，區(qū)間震蕩。套利方面：繼續(xù)做多材礦比。

風(fēng)險：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

多空交織 鐵礦石短期震蕩盤整

行情展望及操作建議:

連鐵繼續(xù)承壓回落，1809 合約重回前期震蕩區(qū)間，市場交投冷清。受期價影響，現(xiàn)貨成交活躍度降低，鋼廠多持觀望態(tài)度，貿(mào)易商挺價意愿減弱，現(xiàn)貨量價齊跌。在宏觀政策寬松預(yù)期刺激下，鐵礦逐步兌現(xiàn)人民幣貶值及供給低于預(yù)期的利好，并漲至前高附近，但環(huán)保限產(chǎn)對需求的壓制，使其缺乏供給端政策的情況下，很難走出鋼材及焦炭的強(qiáng)勢行情。后期的采暖季限產(chǎn)，雖有部分高爐環(huán)保達(dá)標(biāo)，但范圍的擴(kuò)大使影響力度仍將高于去年;供給端，港口總庫存及 PB 粉、巴粗等高品礦庫存已較前期高點大幅回落，但外礦發(fā)貨量維持偏高水平，且主流礦山維持增量，使庫存仍有回升空間，因此鐵礦當(dāng)前的供需矛盾繼續(xù)主導(dǎo)其走勢，臨近交割月，1809 合約重回震蕩區(qū)間后，預(yù)計在 450-480 間震蕩，1901 合約面臨采暖季限產(chǎn)、鋼材需求淡季及供給壓力等多重利空，下行壓力較大。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周三不開展公開市場操作，當(dāng)天有 200 億元逆回購到期，凈回籠 200 億元。資金面寬松無虞，Shibor 連續(xù)五日悉數(shù)下跌。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中央政治局會議：堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

4. 中國上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收跌 1.32%，報 67.85 美元/桶;布倫特原油期貨收跌 2.14%，報 72.62 美元/桶。

6. 中國 7 月官方制造業(yè) PMI 為 51.2，創(chuàng) 5 個月新低，比上月回落 0.3個百分點，高于臨界點，制造業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

7. 7 月財新中國制造業(yè) PMI 為 50.8，創(chuàng) 8 個月來新低，前值 51。

觀點： 底部支撐仍然較強(qiáng)

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨整體下跌，青島港 PB 粉跌 8 至 467 元/濕噸，折合盤面 515 元/噸。金布巴粉跌 4 至430 元/濕噸，折合盤面 494 元/噸。普氏指數(shù)跌 1.1 至 66.45 美元。

(2)上周澳洲巴西發(fā)貨總量為 2340.6 萬噸，環(huán)比增加 2.5 萬噸。澳洲發(fā)往全球的量為 1431.0 萬噸，環(huán)比減少 42.5 萬噸，發(fā)往中國的量 1232.7 萬噸減少 152.9 萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為 909.6 萬噸，環(huán)比增加 45 萬噸。

(3)鋼材現(xiàn)貨成交趨弱，鋼廠采購心態(tài)低迷，鐵礦成交量也隨之回落。

邏輯：供需仍是產(chǎn)業(yè)鏈中偏弱的品種，整體回調(diào)時跌幅最為明顯。不過，匯率貶值就提升進(jìn)口成本 30元/噸。廢鋼與鐵水的價差也在高位，鐵礦底部支撐仍然較強(qiáng)。

操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作結(jié)合。

風(fēng)險因素：鋼材現(xiàn)貨大幅下跌、海外礦山發(fā)貨激增。

鐵礦跳水，反彈出清原有多單

港口到貨開始回升，供應(yīng)階段回落終結(jié);需求端整體受環(huán)保壓制，唐山限產(chǎn)導(dǎo)致高爐產(chǎn)能利用率整體走低，日耗下滑，目前鋼廠進(jìn)口礦庫存中性偏低，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng);但人民幣貶值，進(jìn)口利潤倒掛較大對走勢仍有一定支撐，且前十凈持倉已被多頭占據(jù)。技術(shù)上鐵礦震蕩上行，昨日高位跳水，陷入回調(diào)。操作建議：短多1809反彈出清原有多單(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，周期1-2周)

雖然由于中高品澳粉庫存占比下降，PB 粉品質(zhì)上升，以及本幣貶值和海運成本上升帶來的到岸成本提高，鐵礦石價格運行中樞上移，但是鐵礦石依然屬于一個供應(yīng)過剩的品種，導(dǎo)致其自身基本面的驅(qū)動不強(qiáng)，整體走勢受成材影響較大。近期唐山近期高污染天氣頻發(fā)，宣布 8 月 1 日至 5 日，燒結(jié)、豎爐限產(chǎn) 50%，每日 18 時至次日 8 時，燒結(jié)在限產(chǎn) 50%的基礎(chǔ)上壓減 20%風(fēng)門生產(chǎn)，重點城市鋼鐵企業(yè)環(huán)保壓力增強(qiáng)，限產(chǎn)力度有所提高，鐵礦石的需求長期維持弱勢，但是下半年主要礦山發(fā)貨壓力卻高于上半年，鐵礦石供應(yīng)相對需求依舊寬松。并且，昨日美國政府宣布將中國 2000 億美元商品 10%的關(guān)稅上調(diào)至 25%，同日，美國商務(wù)部宣布技術(shù)封鎖的企業(yè)有 44 家中國企業(yè)，中美貿(mào)易摩擦有升級的趨勢。7 月財新 PMI 數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)走弱，表明長期中國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然有壓力。以上也對鐵礦石形成利空。綜合看，連鐵上方壓力較強(qiáng)，建議單邊暫持空頭思路，組合上繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣I1809 套利組合。

策略上，輕倉持有買 RB1810-賣I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標(biāo)價差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。