8.2今日棉花價格行情走勢：貿易戰前景不明朗鄭棉短期或震蕩運行

憂中美貿易局勢繼續惡化，美棉下跌1.18%

市場對德州等棉花主產區干旱憂慮繼續發酵，美棉持續上漲，但昨天受中美貿易形勢加劇消息影響收跌。國內方面，2017/18年度輪儲棉輪出銷售時間延長一個月，增大近期棉花供給壓力。貿易形勢惡化疊加拋儲延期將對市場產生沖擊，注意防范短期風險。遠期缺口問題仍然存在，結合倉單和有效預報數量以延期拋儲，我們認為遠近月合約價差將呈現拉大的趨勢。8月ICAC繼續上調全球棉花消費，下調全球棉花產量，全球期末庫存繼續減少，全球棉花供需情況進一步偏緊。在長期策略上，繼續保持多頭思維。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險、政策風險

觀點：貿易戰前景不明朗 鄭棉短期或震蕩運行

信息分析：

(1)棉花現貨價格指數 走高。 。8月1日，中國棉花價格指數3128B為16208(+9)元/噸;CotlookA 指數為 98.70(+0.70)，折人民幣 15814 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入 ，有效預報 增加。8 月 1 日，鄭棉注冊倉單 9763(+87)，有效預報 2282(+12)。

(3)儲備棉輪出成交 理性 。中國棉花信息網消息，8 月 1 日，儲備棉輪出成交 54.08%。平均成交價格 14929(-103)元/噸;折 3128 價格 16351(-26)元/噸。

(4) 印度國內棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內 S-6 報價 48200盧比/candy，折 89.53 美分/磅。

邏輯：國內方面，儲備棉成交理性，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預報處于持續流入。國際方面，美棉優良率差于上年同期，結鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內，貿易戰前景不明朗，儲備棉延長投放期增加棉花供應，鄭棉或階段性承壓。

操作建議：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

ICE 期棉大幅回落，鄭棉正套組合繼續持有

綜合看，國儲棉本年度輪出延后政策正式落地，因此下半年現貨資源供應將維持充裕，現貨價格亦將趨于穩定。近兩月屬棉花生長的關鍵時期，需重點關注新疆的天氣狀況;下游需求看，中美貿易摩擦升級預期進一步加強，目前內外需求形勢均不容樂觀，重點關注本月底關稅的具體落地情況。下游棉紗及坯布現貨價格則維持堅挺，而近期粘短價格出現較為明顯的下滑，滌短則因 PTA 上漲幅度有限預計將呈現震蕩回落態勢，加之環保限產印染行業對于坯布需求的不斷減弱，需求整體轉淡將對整體社會庫存形成一定的壓力;國際方面，隔夜 ICE 期棉上方 90 美分壓力位依舊明顯，加之市場對于本周的出口報告預期偏差，盤面大幅回落。天氣方面，美國德州南部海灣區域上部及德州東部前日出現雷暴天氣，有利于短期棉鈴的發育，西德州氣溫略有回落，整體仍保持干旱。因美元未來預期仍相對偏強，棉價反彈或將受阻。昨日鄭棉延續震蕩偏弱格局，拋儲延后消息仍在進一步消化，目前倉單+預報總量已超 47 萬噸，整體壓力未有明顯改善，主力合約承壓將隨 9月交割臨近而愈發顯著，建議鄭棉穩健者持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進者考慮未來潛在利多因素亦可繼續持有賣 CF901-買 CF905 反套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%;持有賣 CF901-買 CF905，策略類型為反套組合，持倉比例為 5%。

中美貿易緊張局勢升級 美棉下跌

中國和美國的貿易局勢再度緊張，美棉結束此前上漲態勢。12月合約下跌1.25美分，跌幅為1.4%。美聯儲維持利率不變，但將經濟增速措辭升級為“強勁”。美元小幅走強，對商品有所壓制。夜盤鄭棉沖高回落，承壓于六十日線，資金繼續流出。基本面多空并存，資金關注度下降，行情有轉為震蕩的概率。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周三下跌逾1%，錄得三周來的最大單日百分比跌幅，因擔心美國總統特朗普計劃對中國商品加征關稅。交投最活躍的次月12月期棉合約收跌1.25美分報每磅88.34美分。受儲備棉拋儲延長影響，昨日國內鄭棉小幅震蕩回落，主力1910合約全天減倉四萬多手、跌135元/噸后日K線報收短陰線，交投略顯清淡。隔夜盤面開盤震蕩走高，呈沖高回落狀，最終跌85元/噸、減倉一萬三千多手。

目前正值棉花生長關鍵期，天氣的影響至關重要。國內紗線和坯布開工率下滑速度有所緩解，庫存繼續增加，坯布價格穩定，紗線價格略升，下游有回暖跡象。本周一稍晚，全國棉花交易市場和中國儲備棉管理有限公司聯合發布的儲備棉延長拋儲的消息已被市場大部分反映，近日中美貿易摩擦再次引發市場擔憂，在天氣未有明顯不利的前提下，預計鄭棉將小幅回落。

倉單繼續增加壓制棉價 鄭棉減倉下跌

受中儲棉公司發布公告拍儲延期至 9 月底影響，供應增加的背景下必然壓制鄭棉價格反彈。截至 8 月 1 日，鄭棉總持倉減少 4.37 萬手至 95.14 萬手，其中 1901合約減少 4.4 萬手至 56.76 萬手，1809 合約減少 0.76 萬手至 16.84 萬手。主力 1901合約全天最高價 17205 元/噸，最低價 16935 元/噸，收于 16995 元/噸，鄭棉大幅減倉回落。當前國外美國天氣不佳、國內貨幣政策、財政政策紛紛轉向積極，導致市場情緒高漲，鄭棉近期有所反彈。但在當前棉花供應充足、 貿易戰利劍在懸，9 月合約交割臨近、市場仍有 50 萬噸的倉單有待消化的大背景下，在 9 月交割未完成前，對鄭棉反彈不持樂觀態度，且宏觀面的刺激預期難以持久。

從基本面來看，國內現貨庫存壓力巨大，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 51.85 萬噸，9 月合約交割臨近下，巨量倉單如何消化成為市場關注焦點。從鄭棉倉單結構來看，高升水的倉單和性價比較低的地產棉將首先流出，多頭接貨熱情不高，這將壓制鄭棉價格。下游來看，紡織產業已經進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有所降低。中美貿易戰依舊焦灼，紡織品出口征收高額關稅將成為大概率事件，資金避險情緒疊加倉單壓力，這將使棉價維持弱勢。

國內宏觀方面，一方面人民幣持續貶值，離岸人民幣匯率已破 6.8，且市場預期仍有進一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進口形成成本支撐。另一方面貨幣政策轉向寬松，昨日央行央行開展 5020 億中期借貸便利操作，再度向市場放水，財政政策也轉向積極。在國內產銷缺口存在、儲備棉下年度不足的的大背景下，預期棉價難以大幅下跌。

綜上，當前鄭棉價格下行壓力仍在，9 月交割前倉單壓力下鄭棉 1901 合約預期重回 16200-17000 元/噸的震蕩區間。

棉花現貨 3128B 價格指數呈現先跌后漲的趨勢;

2017/2018 年度儲備棉輪出第二十一周(7 月 30 日-8 月 3日)標準級銷售底價為 15785 元/噸，較上周下跌 43 元/噸。截至7月27日，累計計劃出庫291萬噸，累計出庫成交174.2萬噸，成交率為 60%;成交最高價 17700 元/噸，最低價 12700元/噸。總體儲備棉成交有所升溫，進入最后一個月輪出時間，預計在儲備棉性價比的優勢下，后期拍賣熱情將延續高漲的可能。但是近期有關于輪出延期的傳聞，若兌現的話，將對鄭棉期價產生一定的利空。中下游方面：截至 7月 27 日，周紗線開機率下滑 0.4%至 65.1%，坯布開機率小幅下降 0.9%至 59.6%。紗線與坯布庫存累計速度微幅加快。其跌幅較前期雖有所減緩，但是紡織需求仍處于傳統淡季，預計紗線、坯布開機將繼續下滑走勢，坯布、紗線庫存逐步積累繼續。替代品滌綸短纖產銷表現有所轉好的預期，對棉價產生一定的利多;目前新棉處于生長關鍵期，決定了，棉花來年產量的多少;關注產區天氣狀況。操作上，短期建議鄭棉 1901 合約可逢回調做多。受原料成本的支撐，滌綸短纖價格堅挺帶動棉紗上漲，短期建議棉紗期貨 1810多單介入