原油：遭遇各種利空 油價或將再次下行

摘要

本周以來，投資者對全球原油供應的擔憂支撐了市場情緒，原油價格僅在周一得到支撐，美國WTI原油價格則在利好推動下創一個多月最大漲幅，當天漲2.0%，報收于70.09美元/桶。不過，在相關產量和庫存數據公布后，多空力量交替主導市場，觀望情緒依舊濃重，行情更偏向空頭一方。鑒于各項數據顯示油價利空因素更勝利多一籌，我們沒有理由不相信原油價格中長期還將繼續承壓。

產量與庫存方面

援引國際文傳電訊社報道，俄羅斯七月原油產量升至1122萬桶/天，創30年新高。同時，歐佩克的原油日產量增加7萬桶至3264萬桶，所有歐佩克成員國7月份的原油日均產量環比增加，創2018年以來新高。短期來看，OPEC產量增加令油價承壓；中長期看，美伊局勢正由緊張向緩和過度，此刻的產量增加，幾乎同等于伊朗產油將繼續供應各國，原油價格或進一步面臨下行風險。

周三(8月1日)凌晨，美國石油學會(API)公布原油庫存數據。數據顯示，截至7月27日，美國當周API原油庫存增加559萬桶；汽油庫存減少79.1萬桶；精煉油庫存增加290萬桶。數據公布后，由于庫存數量增加，投資者對國際原油市場供給短缺的擔憂逐漸降低，致使WTI、布倫特原油價格分別出現不同程度的下跌。作為美國方面的原油數據，WTI原油價格遭此打壓最深，數據公布的同一時間，美油短線急跌，一度有跌破68整數關口的跡象，行情最低觸及68.11美元/桶。

政策方面

最新的國內成品有價格調整政策顯示，我國根據近期國際市場油價變化情況，決定自2018年7月23日24時起，將國內汽、柴油價格每噸分別降低125元和120元。上層人士稱，按照現行成品油價格機制，中石油、中石化、中海油三大公司需組織好成品油生產和調運，確保市場穩定供應，嚴格執行價格政策，嚴厲查處不執行價格政策的行為，維護正常市場秩序，打擊價格違法行為。此外，除呼和浩特、成都、貴陽、昆明、西安、西寧六市因地域問題暫不實行一省一價外，其余各市均需遵守一省一價。給出的各省區市和中心城市汽、柴油最高零售價格表顯示，除新疆維吾爾自治區外，表單上全國所有地區汽油最高零售價格均超9000元/噸。包含新疆維吾爾自治區在內的所有地區柴油最高零售價格均超8000元/噸。作為汽、柴油價格最低的新疆維吾爾自治區，其地區汽油(標準品)價格報8940元/噸，柴油(標準品)價格報8020元/噸。

伊朗方面，為應對美國對伊朗的經濟制裁，伊朗決定解禁私有企業的原油輸出，望通過國內市場私有企業的輸出，來緩解經濟壓力，此事得到伊朗官員證實。稍早前，伊朗石油部部長贊伽內于6月30日稱，伊朗新投入生產的精煉石油項目將使其免于美國的制裁。若先將現下暫時的美伊局勢緩和放置在一邊，伊朗通過私企出口原油，不僅緩解了經濟壓力，還解決了對全球市場的石油供應問題。

不確定因素

從近期中東地區反映的情況來看，由于美伊問題日盛，其他產油國有填補伊朗空缺的意向，但賈漢吉里回應還是比較強硬的，致使各國在美伊問題尚未水落石出之前，不敢輕舉妄動。不過，即使是這樣，沙特和俄羅斯動態調整原油供給也足以維持油市供需平衡。

其實，沙特和俄羅斯原油供給動態調整也是有私心的。自2017年中旬過后，原油市場一直圍繞著“去庫存”做文章。油價太高，不利于去庫存，沙特和俄羅斯一直努力價格油價控制在符合他們心理水準的區間之內，即將Brent油價穩定在70—80美元/桶的中位運行區間。當前布倫特原油價格仍在73-74美元/桶區間波動，恰好達到雙方所制定的布倫特原油價格在70—80美元/桶區間中位運行的目標。然而，伊核問題和貿易摩擦不確定性加大，或讓油價變動超出市場預期。

7月22日，伊朗總統魯哈尼表示，伊朗可以關閉霍爾木茲海峽。關閉霍爾木茲海峽，中東大部分通過波斯灣運輸到世界各地的石油，將受到限制。要知道霍爾木茲海峽是連接波斯灣和印度洋的海峽，亦是唯一一個進入波斯灣的水道。若伊朗果真封禁此條水路，海灣地區其他也別想出口。

基本面上，2014-2017為期近四年的低油價，迫使許多跨國石油公司大量削減對常規油田的投資，從而帶來油市產出不足的困擾，但也讓美國頁巖油生產效率進一步提高。如果說伊朗仍是現目前油價變動最大的“黑天鵝”，那么頁巖油促使的原油供給結構性變化，便存在原油“供過于求”的下跌風險。

技術面分析

從目前的月線形態來看，WTI原油價格多頭似乎在6月份遭遇滅頂之災。6月K線觸及布林帶上軌道后，受上軌道壓制，及上漲耗時過久，多頭力量被消化干凈。不僅如此，這段時間由于貿易局勢緊張的問題，原油因其大宗商品屬性，遭遇重挫，原油價格于上月錄得年內最大跌幅，終結四月連陽。回過頭來再看如今K線走勢，8月初K線暫呈類十字星小陰，與上月陰線形成下行承接線，暗示中長期原油價格跌勢固定。

周線圖上，原油價格上周收陽，卻無力阻止本周油價繼續下行，行情出現陰包陽的變化。均線指標上，短周期均線指標呈下行趨勢，此刻僅有30均顯露出上行支撐，其他長周期均線離現有價格距離較遠，起不了太大的作用。伴隨均線下行的而來的是，布林帶軌道的強勢縮口，在行情爆發前夕，價格跌穿布林帶中軌及短周期5、10均線，后續需關注30均所處72.20美元/桶水平支撐強度。

日線圖上，布林帶呈下行趨勢放量運行，k線運行在中軌和下軌之間。在上個交易日中原油上方最高運行至75.59附近，下方最低運行至73.83附近，終于74.04附近收官，結束周二走勢的同時，亦結束7月行情。7月收官過后，附圖指標RSI顯示，指標線拐頭下行，顯示市場交易活躍量下降，買賣熱情不高；附圖指標KDJ顯示，三線拐頭下行，即將形成死叉，好在死叉位子靠近50軸附近，即使死叉，買賣亦不可靠，且截至18:45，barent暫報73.29美元/桶，價格較低，顯示賣方不興；附圖指標MACD顯示，雙線低位金叉，出現底背離，但仍有繼續粘合或死叉意圖，同時紅色動能柱持續放量，放量減小。綜合來看，日線偏空，但下跌空間較小。

后市展望

繼制裁沙特之后，特朗普政府又繼希望于“懷柔”政策。一方面，美國對中東的“懷柔”政策，或使伊朗在伊核協議上對美國讓步；另一方面，沙特增產足以彌補伊朗的原油產出缺口，但全球貿易局勢持續緊張。而貿易摩擦必將導致宏觀環境惡化，打壓美國經濟增長前景，并拖累原油需求和價格走弱。

本周以來，投資者對全球原油供應的擔憂支撐了市場情緒，原油價格僅在周一得到支撐，美國WTI原油價格則在利好推動下創一個多月最大漲幅，當天漲2.0%，報收于70.09美元/桶。不過，在相關產量和庫存數據公布后，多空力量交替主導市場，觀望情緒依舊濃重，行情更偏向空頭一方。鑒于各項數據顯示油價利空因素更勝利多一籌，我們沒有理由不相信原油價格中長期還將繼續承壓。

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