分析師克萊門茨(Jonathan Clements)表示，美國目前存在五種金融趨勢，但現(xiàn)在依然沒有真正實現(xiàn)。

當然，這五種趨勢存在實現(xiàn)的可能性，但克萊門茨對此表示懷疑。這五種趨勢具體如下：

1.美股將恢復到歷史平均估值水平

無論從市盈率、經(jīng)周期調(diào)整的市盈率、股息收益率還是托賓Q值來看，今天的美股價格都很昂貴。

這也并不是什么新聞。 事實上，如果投資者因為估值過高而拋售股票，他們早就該這么做了。在過去25年的大部分時間里，股票價格一直很昂貴，但沒有跡象顯示，股票未來12個月預估收益的市盈率中值能達到16.5倍的歷史平均水平。

在這個日益富裕的世界里，似乎有太多的資本在追求太少的投資機會。但是，這并不意味著股價估值不重要。由于市盈率如此之高，股息收益率如此之低，未來10年的股票回報率可能會比較低——除非股票估值的不斷上漲能給美股帶來又一次巨大的提振。

這種情況有可能發(fā)生，但分析師克萊門茨對其并不指望。

2.利率正在上升

對許多投資者來說，他們至少從上世紀90年代就開始等待利率上升。公平地說，利率的確有所上升。10年期美國國債收益率目前為2.96%，高于2016年7月1.37%的低點。

盡管如此，絕對利率仍不高，因此名義債券收益率在未來幾年幾乎肯定是溫和。但僅僅因為利率很低，并不保證利率會上升。市場價格通常反映所有投資者的整體智慧。假設(shè)市場價格錯誤是有危險的假設(shè)。實際上，克萊門茨會以市場為例進行說明：不管利率是多少，這都是最好的指標。

3.通脹率回升

利率低的一個原因是通貨膨脹也處于適度水平。那么，通脹率會回升嗎?

如果說20世紀30年代永遠影響了經(jīng)歷經(jīng)濟衰退的那部分人，那么對于經(jīng)歷70年代的人來說，一定程度上情況也是如此。

美國經(jīng)歷了通脹高企、天然氣短缺、利率高企、股市估值暴跌的十年，現(xiàn)在大家擔心，所有這些都將卷土重來，但真的會這樣嗎?如果情況相似，歷史可能會重演——但不會僅僅為了重演而重演。

4.稅率上升

和其他許多人一樣，克萊門茨長期以來一直認為，低稅率低不可持續(xù)，而且最終會上升。美國的聯(lián)邦預算赤字已經(jīng)升至9000億美元，并且面臨著日益增長的聯(lián)邦社會保障和醫(yī)療保險開支。抵消這些財政難題的是低利率，因此，到目前為止，為不斷膨脹的聯(lián)邦債務提供服務并不是什么負擔，至少迄今為止是這樣的。

其結(jié)果是，聯(lián)邦所得稅稅率非但沒有上升，反而不斷被削減。

稅率下降往往伴隨著其他稅收優(yōu)惠的減少，所以一直都不是很清楚美國民眾的生活是否真的有所改善。不過，美國還沒有大幅增稅，盡管聯(lián)邦赤字的問題讓人咬牙切齒。

5.美國正面臨退休養(yǎng)老金危機

長期以來，人們對傳統(tǒng)養(yǎng)老金計劃的消亡和工人未能充分利用401(k)計劃的做法感到絕望。

雖然克萊門茨認為這種擔憂是有道理的，但他也認為，大家回憶起了一個從未存在過的黃金時代。例如，社會保障管理局的一項研究發(fā)現(xiàn)，在年齡最大的嬰兒潮一代(1946年至1950年出生的人)人群中，只有50%的家庭擁有傳統(tǒng)的養(yǎng)老金——這意味著50%的家庭沒有。

現(xiàn)實是，在所有美國人都高高興興拿著退休金退休時，根本就不存在什么輝煌的過去。

克萊門茨的觀點是：并不是說現(xiàn)在的工人對退休完全沒有準備。相反，問題在于他們需要比上一代做好更充分的準備——因為他們面臨的退休時間要長得多。

他認為，無論如何都需要說服美國人延遲退休時間，這不僅是為了他們自己的經(jīng)濟利益，也是為了社會利益。通過提高稅率、提高通脹、降低投資回報、削減社會保障和醫(yī)療保險，美國很可能實現(xiàn)這一目標。

當然，這涉及了上面討論的所有五個長期預期發(fā)展趨勢。但也許沒有人會經(jīng)歷所有這些情景。也許，很多有經(jīng)濟問題的美國人會決定他們想要工作到60多歲甚至70多歲。這將意味著美國能生產(chǎn)更多的商品和服務，支付更多的稅收。這反過來將有助于抑制通脹率和利率，同時也會提高企業(yè)利潤，進而推高股價。結(jié)果呢?人們可能永遠都不需要考慮長期以來被預言的五大預測。

《美國五種金融趨勢 目前還未實現(xiàn)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0802/128817.htm