英銀決議在即 加息魔咒能否被打破

英國央行行長馬克·卡尼在本周告訴彭博社市場，預計在英國脫歐公投勝利后，英鎊可能會下跌，這可能是過去25年宏觀經濟中最簡單的預測信號。令他遺憾的是，在英國明年3月離開歐盟之前制定貨幣政策將更加困難。

英國央行正在逐步收緊貨幣政策。去年11月，其貨幣政策委員會加息，這是十年內的首次，而且它在投票后撤回了一些刺激措施。英國在2018年前三個月出現經濟疲軟局面，經濟增長減緩。但預計貨幣政策委員會將于本周將再次加息，將利率從0.5%上調至0.75%。

但這種利率上漲似乎很難保證。理論上，有兩種解釋支撐利率上漲：冬季經濟放緩是一種失�，F象，經濟正在衰退，這就造成了通貨膨脹壓力。誠然，初步數據顯示，由于零售業的反彈，第二季度經濟增長可能已達到0.4%，而此前幾乎停滯。但是，異常溫暖的英國天氣和世界杯足球賽似乎都促成了暫時的消費狂潮，與此同時，消費者和企業的信心指標正在減弱，這對經濟增長不利。

此外，幾乎沒有跡象表明經濟增長已經達到了極限。雖然通脹率在六月達到2.4%，高于英國央行2%的目標，但低于預期。核心通脹率(除能源價格等波動性項目)降至1.9%，為2017年3月以來的最低點。無論從哪個角度看，英國都不是一個過熱的經濟體，也沒有跡象表明通脹壓力正在增加。

誠然，較高的能源成本和生產者價格可能會造成暫時性的增長。但沒有跡象表明工資會像一些MPC成員(包括Andy Haldane和Gertjan Vlieghe)所預測的那樣持續上漲。定期工資(不包括獎金)的年增長率從三個月的2.8%下降到5月份的2.7%。就業率正在打破新紀錄，隨著越來越多的人競爭就業，就業率上升的同時本應該保持工資上漲。

最重要的是，在過去幾個月，英國退歐的不確定性有所增加。執政的保守黨中明顯的分裂，意味著：英國更有可能在沒有與歐盟達成過渡協議的情況下退出歐盟。到目前為止，英國央行認為英國將與歐盟達成脫歐協議，這將避免對經濟造成嚴重的短期沖擊。雖然這仍然是最可能的結果，但卡尼有過于自信的危險。

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