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　　克爾瑞發(fā)布2018年1-7月房地產(chǎn)公司TOP100銷售排行榜，碧桂園銷售金額已突破4000億元，達到4614.9億元。中國恒大和萬科地產(chǎn)銷售金額突破3000億元，分別為3502.8億元和3446.8億元。保利地產(chǎn)和融創(chuàng)中國銷售額突破2000億元，分別為2431.2億元和2253.0億元。

　　點評

　　7月百強房企銷售額環(huán)比下滑。2018年7月，TOP100房企的銷售由于季節(jié)性因素較6月份有所下滑。與6月單月超萬億的銷售規(guī)模相比，百強房企7月的銷售規(guī)模環(huán)比下降31.5%。但與去年7月業(yè)績陡降的情況不同的是，本月7642億元的銷售與1-6月均值基本持平。但2018年百強房企7月單月業(yè)績的同比增幅仍然高達57.7%。2018年1-7月，百強房企各梯隊銷售金額入榜門檻較去年同期均有所提升。其中，TOP20房企門檻提升幅度最大，較2017年同期增長近6成。TOP30和TOP50房企門檻的同比增幅也分別達到了38.3%和52%，規(guī)模競爭加劇。值得注意的是，截止7月末TOP10房企門檻已超千億，達到1040.1億元。

　　財政、貨幣寬松可期，地產(chǎn)股迎估值修復。近期國務(wù)院常務(wù)會議提出，要求“疏通貨幣政策傳導機制，引導金融機構(gòu)利用降準資金支持小微企業(yè)，引導金融機構(gòu)保障融資平臺公司合理融資需求”、“穩(wěn)健貨幣政策松緊適度，保持適度融資規(guī)模，保持流動性合理充�！钡�，證實了去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿、寬貨幣延伸至寬信用，雖未提及房地產(chǎn)行業(yè)，但總體資金環(huán)境改善以及信用風險下降都將改善房企的融資難問題。此前地產(chǎn)板塊的估值一度降到10倍左右，萬科、保利等主流地產(chǎn)股估值處于歷史低位，逼近2014年的低位。值得注意的是，2014年銷售變差導致市場擔憂加劇，股價快速下行。但當年結(jié)算主要是2012-2013年的項目，當時銷售仍處在高位，EPS上行，二者綜合導致了2014年地產(chǎn)股的估值陷阱，當年地產(chǎn)板塊的估值降至10倍以下。但與2014年相比，今年銷售去化率維持高位，銷售端保持較高增長，業(yè)績穩(wěn)定釋放，很難出現(xiàn)2014年的極端情況。前期市場對于宏觀經(jīng)濟擔憂較大，伴隨著寬松政策預期抬升，地產(chǎn)股也迎來估值修復。建議投資者關(guān)注保利地產(chǎn)、新城控股、榮盛發(fā)展。

　　風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)走弱；國內(nèi)房貸政策繼續(xù)收緊；調(diào)控持續(xù)加碼。

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