摘要

　　預(yù)計工業(yè)增加值增速回落。受前期需求及融資數(shù)據(jù)的放緩等因素影響，7月以來生產(chǎn)數(shù)據(jù)整體趨弱。發(fā)電耗煤量、鋼鐵高爐率、PMI指數(shù)均較上月回落，預(yù)計7月工業(yè)增加值增速回落至6.1%左右。

　　預(yù)計需求整體偏弱。消費方面，汽車銷量增速下滑明顯，對社零增速仍有明顯拖累。投資方面，預(yù)計土地購置費的支撐力度將有所減弱；國常會雖然釋放財政政策更加積極信號，但短期作用有限。進(jìn)出口方面，PMI指數(shù)顯示外部需求環(huán)比有所走弱，前期匯率升值有不利影響，但低基數(shù)構(gòu)成支撐，預(yù)計出口增速穩(wěn)中略降。進(jìn)口方面，國內(nèi)需求回落、商品價格(CRB指數(shù)衡量)增速回落可能會有負(fù)面影響，但低基數(shù)同樣構(gòu)成支撐，預(yù)計出口增速穩(wěn)中略升。

　　預(yù)計PPI同比小幅回落，CPI同比大致持平。PPI方面，高頻數(shù)據(jù)測算，7月PPI環(huán)比上月大致持平，疊加基數(shù)走低，同比增速預(yù)計回落至4.5%左右。CPI方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格同比增速跌幅收窄，鮮菜價格同比增速回落，油價對非食品項價格支撐提升，綜合考慮，預(yù)計CPI同比穩(wěn)中與上月持平。

　　正文

　　一

　　預(yù)計工業(yè)增加值增速回落

　　受前期需求及融資數(shù)據(jù)的放緩等因素影響，7月以來生產(chǎn)數(shù)據(jù)整體趨弱。高頻數(shù)據(jù)方面，7月發(fā)電耗煤量增速6%左右，較上月明顯回落；鋼鐵高爐率同比增速同樣有所回落。景氣指數(shù)方面，PMI綜合及生產(chǎn)指數(shù)均較上月回落。綜合考慮，預(yù)計7月工業(yè)增加值增速回落至6.1%左右。

　　二

　　預(yù)計需求整體偏弱

　　預(yù)計社零增速繼續(xù)回落。汽車方面，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示7月零售量增速繼續(xù)大幅回落，前三周增速為-12.8%，跌幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大。房地產(chǎn)銷售方面，7月30大城市銷售日均銷售跌幅小幅縮窄至12%左右。另外，從長期看居民可支配收入增速的回落可能對社零有所抑制。綜合考慮，預(yù)計社零增速繼續(xù)回落。

　　預(yù)計投資增速略降。上半年土地購置費增速較快，對房地產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)投資均有一定支撐，但從半年左右的時滯期規(guī)律看，支撐作用在近期可能會有所減弱；房地產(chǎn)調(diào)控政策從嚴(yán)可能會降低企業(yè)開發(fā)意愿；商品房銷售增速近期雖有好轉(zhuǎn)，但對投資的傳導(dǎo)尚有時滯；綜合考慮，預(yù)計房地產(chǎn)投資實際增速仍將延續(xù)回落態(tài)勢。7月23日國常會釋放財政政策更加積極信號，未來基建增速大概率回升，但短期程度可能有限，前期融資政策收緊的影響依然存在。綜合考慮，預(yù)計7月固定資產(chǎn)投資增速略降。

　　預(yù)計出口增速穩(wěn)中略降，進(jìn)口增速穩(wěn)中略升。外需方面，美國7月Markit制造業(yè)(季調(diào))PMI指數(shù)轉(zhuǎn)跌，歐盟PMI指數(shù)連續(xù)6個月回落，日本PMI指數(shù)在略升0.3個百分點，顯示外部需求環(huán)比有所走弱；前期匯率升值對出口有不利影響；但從基數(shù)角度看，上年7月出口環(huán)比增速明顯低于歷史水平，低基數(shù)對7月同比增速構(gòu)成明顯支撐。綜合考慮相關(guān)因素，預(yù)計7月出口同比增速穩(wěn)中略降。綜合考慮，預(yù)計增速穩(wěn)中升。

　　三

　　預(yù)計PPI同比小幅回落，CPI同比大致持平

　　預(yù)計PPI同比增速小幅回落至4.5%左右。7月生產(chǎn)資料價格指數(shù)、大宗商品價格指數(shù)、CRB現(xiàn)貨指數(shù)環(huán)比穩(wěn)中略降。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)測算，7月PPI環(huán)比基本持平左右�？紤]基數(shù)走高，同比增速將會小幅回落至4.5%左右。分行業(yè)看，預(yù)計有色金屬冶煉及化工行業(yè)PPI同比的拉動率顯著回落。

　　預(yù)計CPI同比持平在1.9%左右。豬肉價格在7月延續(xù)反彈趨勢，疊加去年基數(shù)下降，豬肉價格同比增速預(yù)計跌幅繼續(xù)收窄。鮮菜價格方面，商務(wù)部統(tǒng)計18種蔬菜跌多于漲，有5種價格同比增速較上月漲幅擴(kuò)大或跌幅縮窄，多數(shù)蔬菜價格同比較上月漲幅縮窄或跌幅擴(kuò)大；鮮菜批發(fā)價格指數(shù)預(yù)測結(jié)果顯示，鮮菜價格均值同比增速3.5%左右，與上月相比明顯縮窄。綜合考慮其他食品項，預(yù)計食品價格同比增速0.4%左右，較上月略有縮窄。非食品項目中，7月先是上調(diào)然后再下調(diào)油價，但由于去年7月油價下跌，預(yù)計同比增速繼續(xù)擴(kuò)大。綜合考慮，預(yù)計7月CPI同比增速持平在1.9%左右。

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