在國(guó)企改革將提速推進(jìn)預(yù)期下，國(guó)企改革概念股在近期市場(chǎng)調(diào)整中異軍突起成為焦點(diǎn)，瑞泰科技、湖南天雁連收漲停板，此外還有多只概念股在近期拉出漲停板。可以看到，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組人員調(diào)整后，改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議在北京召開(kāi)。有分析指出，新一任領(lǐng)導(dǎo)班子上任有望在下半年加速國(guó)有企業(yè)改革。作為中長(zhǎng)期確定的投資主題之一，國(guó)企改革概念股受重要事件影響明顯，在之前沉寂許久后出現(xiàn)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市國(guó)企改革概念股將出現(xiàn)分化，投資者可從地方層面上尋找投資標(biāo)的。建議首選國(guó)企改革先鋒上海，以及北京、廣州等發(fā)達(dá)地區(qū)國(guó)企。此外還可從混改加速的壟斷性行業(yè)中尋找投資標(biāo)的。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)有保障

　　公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2017年、2018年一季度訂單分別達(dá)到653億元、110.4億，同比增長(zhǎng)40%、36%，維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司訂單營(yíng)收比達(dá)2倍，未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)有保障。國(guó)金證券指出，公司地下業(yè)務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)高增，預(yù)計(jì)十三五期間，新增城軌里程5640公里、新增地下管廊1.2萬(wàn)公里，地下訂單空間廣闊，公司未來(lái)訂單有望持續(xù)高增。從營(yíng)收地區(qū)來(lái)看，公司在上海市外業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年公司響應(yīng)號(hào)召積極推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)措施，2018年上海部署包括提高質(zhì)量效益、深化所有制改革和深化職能轉(zhuǎn)變等方面的八項(xiàng)國(guó)改任務(wù)以加速國(guó)改進(jìn)程，預(yù)計(jì)公司作為國(guó)改先鋒在股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)投等方向存在國(guó)改空間。

　　平臺(tái)優(yōu)勢(shì)突出

　　公司正處于改革轉(zhuǎn)型的重要階段，即由單一住宅產(chǎn)品提供商逐步向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。公司設(shè)立社區(qū)運(yùn)營(yíng)事業(yè)部，以自持的古北物業(yè)及擬注入的中星集團(tuán)申城物業(yè)為基礎(chǔ)，開(kāi)展養(yǎng)老、社區(qū)學(xué)堂等配套項(xiàng)目，力爭(zhēng)能覆蓋到衣食住行各方面，全力培育和打造市場(chǎng)化房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及綜合服務(wù)商的核心能力。民生證券認(rèn)為，公司深耕上海多年，同時(shí)享有較多地理位置優(yōu)越的優(yōu)質(zhì)物業(yè)。受益于重組的實(shí)施與當(dāng)下國(guó)企改革的不斷推進(jìn)，公司作為上海地產(chǎn)旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)日益突出。同時(shí)，中星集團(tuán)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的注入以及華潤(rùn)等戰(zhàn)略投資者的引入有利于公司基本面的改善。公司從單一住宅產(chǎn)品提供商逐步向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，未來(lái)將培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有保證

　　公司房建、其他業(yè)務(wù)訂單高速增長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化趨勢(shì)明顯。此外，公司在傳統(tǒng)施工領(lǐng)域向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，從傳統(tǒng)的施工企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭姓�基礎(chǔ)設(shè)施“投資建設(shè)商”，并積極向“投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型。公司2016、2017年新簽訂單分別為53.02、62.26億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司營(yíng)收仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)。廣發(fā)證券指出，公司憑借豐富的基建投資建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，有望通過(guò)產(chǎn)業(yè)多元化、縱深化發(fā)展挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)開(kāi)拓省外市場(chǎng)，保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性。公司通過(guò)三大融資體系開(kāi)拓融資渠道，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足資金儲(chǔ)備，未來(lái)有望借助PPP模式打通項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈，從單一的施工單位轉(zhuǎn)型為工程全生命周期管理運(yùn)營(yíng)商。公司作為浦東國(guó)資委控股下的基建集團(tuán)，有望受益于國(guó)企改革紅利。

　　未來(lái)看點(diǎn)充足

　　公司作為品牌中藥龍頭企業(yè)，政策受益明顯，國(guó)企改革值得期待，整體來(lái)看公司長(zhǎng)期發(fā)展被市場(chǎng)普遍看好。西南證券指出，《中醫(yī)藥法》正式實(shí)施后，首批經(jīng)典名方落地預(yù)期強(qiáng)烈，公司儲(chǔ)備的經(jīng)典名方或迎來(lái)價(jià)值重估，將明顯提升公司產(chǎn)品線價(jià)值；公司國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈，或啟動(dòng)員工激勵(lì)與資產(chǎn)注入，預(yù)期將加速公司成長(zhǎng)。此外，受消費(fèi)升級(jí)利好，多渠道拓展促進(jìn)銷量增長(zhǎng)。居民收入水平提升帶動(dòng)保健類消費(fèi)，品牌中藥治未病屬性較強(qiáng)且深入人心，受消費(fèi)升級(jí)影響銷量將迎來(lái)增長(zhǎng)；通過(guò)自建與合作等模式，加快布局零售藥店、電商渠道等提升品牌壁壘，將拉動(dòng)二線潛力產(chǎn)品增長(zhǎng)；最后，公司海外市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力較大。同仁堂國(guó)藥對(duì)香港市場(chǎng)及海外市場(chǎng)繼續(xù)拓展，將帶動(dòng)其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

　　國(guó)改加速推進(jìn)

　　公司在百貨行業(yè)內(nèi)率先進(jìn)行國(guó)企混改，并入首旅集團(tuán)，有望在集團(tuán)內(nèi)部繼續(xù)進(jìn)行整合。公司推行合伙人制度和“一店一策”戰(zhàn)略，應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)精準(zhǔn)營(yíng)銷，控費(fèi)效果明顯，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。隨著新開(kāi)的購(gòu)物中心和奧萊培育成熟，已有收購(gòu)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，在百貨行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。國(guó)盛證券指出，2018年1月北京市國(guó)資委將公司無(wú)償劃轉(zhuǎn)首旅集團(tuán)，首旅集團(tuán)旗下除王府井外還有首商股份等多家上市公司，具備整合以解決北京國(guó)資旗下同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的條件�？紤]到隨著公司各業(yè)態(tài)逐漸推進(jìn)，市場(chǎng)化管理將可能實(shí)施管理層持股等一系列改善性激勵(lì)機(jī)制。公司作為高端百貨龍頭，后續(xù)長(zhǎng)期受益于可選消費(fèi)復(fù)蘇和自身業(yè)態(tài)的加速變革，業(yè)績(jī)持續(xù)改善；股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，國(guó)改有望加速推進(jìn)。

　　延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈

　　公司得益于積極整合內(nèi)部資源，加強(qiáng)外部合作，加大對(duì)EPC項(xiàng)目和代建項(xiàng)目的拓展，截止2017年末，在建施工項(xiàng)目合同金額143.2億元，較上年同比增長(zhǎng)17.4%。公司從施工承包商向工程總包商轉(zhuǎn)型升級(jí)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上從傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)向EPC、PPP模式等方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。海通證券指出，公司是深圳國(guó)資委控股下的，主營(yíng)建筑施工、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)一體化的城市綜合運(yùn)營(yíng)商。其中建筑施工業(yè)務(wù)擁有總承包特級(jí)資質(zhì)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在深圳、長(zhǎng)沙、南寧、廣州等地。公司通過(guò)收購(gòu)粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈，借助達(dá)實(shí)智能提升智慧城市建設(shè)能力，定增引入多家創(chuàng)投企業(yè)，實(shí)現(xiàn)管理層持股。目前，深圳國(guó)資委實(shí)際控制公司39.57%股權(quán)，公司有望受益深圳國(guó)資改革。此外，公司在市政施工和基建方面區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。

　　業(yè)績(jī)有望釋放

　　公司是我國(guó)唯一規(guī)�；�直升機(jī)研制生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛列裝海陸空各軍種，是陸軍航空兵主要裝備，同時(shí)，海軍艦船列裝加速和海軍陸戰(zhàn)隊(duì)擴(kuò)編，帶來(lái)需求空間提升。新型10噸級(jí)直升機(jī)對(duì)標(biāo)美國(guó)“黑鷹”，預(yù)計(jì)增量空間較大。此外，存在資產(chǎn)注入預(yù)期，改革受益大。華泰證券指出，公司軍民用直升機(jī)技術(shù)通用，產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化程度高，在中、重型民用直升機(jī)領(lǐng)域有較大優(yōu)勢(shì)，在軍民融合的大環(huán)境下，顯著受益于通航產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2018-2020年預(yù)計(jì)共約93億的增長(zhǎng)空間。公司體外依然有直升機(jī)所和哈飛、昌飛武裝直升機(jī)的總裝資產(chǎn)，未來(lái)不排除資產(chǎn)注入可能性。此外，在國(guó)企混改、軍民融合、軍品定價(jià)機(jī)制改革、競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)辦法等多種政策疊加下，公司活力得以釋放并有望提高產(chǎn)品利潤(rùn)率。

　　改革受益標(biāo)的

　　公司主營(yíng)鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)，包括長(zhǎng)途旅客列車、城際列車和直通車等。自中鐵總換屆以來(lái)，鐵路行業(yè)市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)。往后看，鐵路改革的紅利有望持續(xù)釋放，對(duì)鐵路上市公司帶來(lái)積極影響。長(zhǎng)江證券指出，公司核心線路位居一二線城市，鐵路土地升值空間較大。2018年4月公司公告擬交儲(chǔ)廣州東石牌舊貨場(chǎng)土地3.71萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)增加公司凈利潤(rùn)超過(guò)5.05億元。同時(shí)，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，公司共使用土地約1181萬(wàn)平方米，本次擬交儲(chǔ)開(kāi)發(fā)土地僅占總量的0.3%左右，后續(xù)可開(kāi)發(fā)土地依然較多，將持續(xù)增厚公司盈利。公司是鐵路改革最為受益標(biāo)的，若后續(xù)普客提價(jià)落地以及土地資源持續(xù)開(kāi)發(fā)，公司盈利有望顯著增厚。此外，后續(xù)鐵路資產(chǎn)證券化的推進(jìn)，也有利于促進(jìn)行業(yè)市場(chǎng)化和透明化。

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