近幾個交易日，全球股市都進(jìn)入了下跌的模式，然而壞消息是，摩根士丹利(Morgan Stanley)認(rèn)為，市場的拋售才剛剛開始。

　　上周開始的科技股大幅下跌延續(xù)到了本周一，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.4%，至7630點。臉書和奈飛的股價分別下跌了2.2%和5.7%。亞馬遜股價下跌2.1%，而谷歌母公司Alphabet下跌1.8%。

　　摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson就表示，拋售已經(jīng)開始了，這一次的修正將是今年2月以來最大的一次。

　　事實上，上周野村(Nomura)也表示：“過去10年最重要的交易眼下正在逆轉(zhuǎn)”。

　　今年上半年，各個科技股票走高，而其二季度營收雖然超過預(yù)期，但市場對其卻有著更高的要求，因此出現(xiàn)了如今臉書和推特股票的下跌，其交易動能受阻。

　　摩根士丹利認(rèn)為，這意味著股市風(fēng)險在增加，可能增長率觸頂并且多頭積壓，從上周四開始的下跌可能只是剛開始。

　　早在7月初，大摩就成為了唯一一家下調(diào)科技股預(yù)期并且選擇拋售的投行。不過Wilson表示，跟隨大摩這一拋售策略的客戶并不多。

　　雖然科技企業(yè)營收不會偏離目標(biāo)太遠(yuǎn)，但其有著更多風(fēng)險，因此，其實是有比較好的營收，仍然可能帶來股價令人失望的表現(xiàn)，而一旦營收表現(xiàn)不及預(yù)期，那么股價將遭受很大打擊。

　　Wilson認(rèn)為，在此前奈飛和臉書財報不及預(yù)期的表現(xiàn)后，正是市場給出了誤導(dǎo)的信號使得整體股指沒有受到太大影響。

　　這位市場帶來更大的安全假象。

　　而從上周五開始，下跌真的開始了。

　　亞馬遜二季度財報表現(xiàn)強(qiáng)勁，而上周五公布的美國二季度GDP也表現(xiàn)不俗，這使得投資者開始擔(dān)憂這種強(qiáng)勁表現(xiàn)之后還能期待什么，于是市場開始慢慢拋售。

　　摩根士丹利認(rèn)為，拋售還不是最壞的消息，更糟糕的是科技股的流動性可能會為那些聚焦在科技股、非必需消費品股票以及細(xì)價股的投資組合帶來負(fù)面影響。

　　要知道，正是對沖基金手里持有著大量科技股。

　　當(dāng)然，另一方面，長達(dá)10年的科技股領(lǐng)先狀態(tài)可能就此結(jié)束，對那些價值投資者來說，這是個好消息。

　　事實上，本周一價值股的表現(xiàn)就已經(jīng)超過成長型股票表現(xiàn)達(dá)1.8%。

　　這可能是一個已經(jīng)期待已久逆轉(zhuǎn)的開始。

　　當(dāng)然，這對那些傾向于成長型股票的投資者們而言，將是災(zāi)難一般的，尤其是全球都在從刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣政策中轉(zhuǎn)變的情況下。

　　另外，彭博的數(shù)據(jù)顯示，各種投資因素之間的相關(guān)性正在上升，意味著系統(tǒng)性風(fēng)險的增加。

　　在這種情況下，黃金這樣的避險資產(chǎn)或許就迎來了機(jī)會。

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