今年以來，A股市場受國內(nèi)外多種因素影響出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。至于本輪下跌是否到位，市場會否持續(xù)深度調(diào)整，則是眾說紛紜。

　　賣方的研究觀點普遍認(rèn)為已經(jīng)充分調(diào)整，主要基于對A股平均市盈率跌至十年來較低水平的判斷，并認(rèn)為相較于許多地緣政治風(fēng)險頻發(fā)和遭遇外匯沖擊的新興市場來說，中國經(jīng)濟(jì)的基本面和穩(wěn)定性都有絕對優(yōu)勢。但也有一些觀點認(rèn)為基于靜態(tài)估值來判斷市場的底部有點淺顯，而對市場情緒、股票質(zhì)押及其他因素的研究可能會得出不一樣的結(jié)論。

　　市場是否調(diào)整到位，我們不敢妄言。從數(shù)據(jù)上來看，A股估值水平已經(jīng)調(diào)整至十年來的較低位置，而且低于2016年1月兩次熔斷后的水平。同時，從歷史數(shù)據(jù)來看，在市場下跌一定幅度時入市，其實是幸運(yùn)的。

　　許多投資者常常感嘆在股市中賺不到錢，這其中牛市跑步入場，市場反轉(zhuǎn)進(jìn)入左側(cè)后慢慢退出的投資者不在少數(shù)。如果能反過來，即在下跌區(qū)間慢慢入場，在牛市狠心跑步退出的話，大概率都會有一個較好的回報。

　　一方面，下跌區(qū)間入場的風(fēng)險可能更低。

　　下跌區(qū)間給新人提供了一個絕佳的投資實戰(zhàn)機(jī)會，能夠剔除牛市帶來的影響，因為牛市效應(yīng)讓人人都覺得自己是股神。舉例來看，上證綜指在2011年中附近的時候從2800點開始進(jìn)入調(diào)整區(qū)間，這個下跌區(qū)間為2011年7月1日-2014年6月30日，而2014年7月1日-2015年6月30日為牛市區(qū)間。(為方便月度統(tǒng)計，該區(qū)間段為下跌區(qū)間與牛市啟動前的大致月份，非以點數(shù)衡量的準(zhǔn)確時間點。)

　　通過對上證綜指在兩個區(qū)間段內(nèi)任何一天之后一年、兩年、三年內(nèi)的最大回撤及平均回撤進(jìn)行測算，同時比較中證偏股基金指數(shù)在同樣區(qū)間段的最大回撤，我們會發(fā)現(xiàn)，在上一輪下跌區(qū)間段內(nèi)進(jìn)場的投資者，無論是平均最大回撤-11.27%，還是最大回撤-30.85%，都要低于牛市入場遇到的平均最大回撤-16.41%和最大回撤-48.60%。并且中證偏股基金指數(shù)的表現(xiàn)，大部分情況也略優(yōu)于上證綜指的表現(xiàn)。而如果選擇到一只績優(yōu)基金，回撤會更小一些。

　　另一方面，在下跌區(qū)間入場獲取正收益的概率更高。

　　不論是股票還是基金，如果想有機(jī)會在牛市里放大投資收益并成功兌現(xiàn)，在下跌區(qū)間的積累都是必不可少的。如果在牛市入場，有可能會因為經(jīng)驗不足和缺少便宜籌碼，來不及建倉或者高買低賣而蒙受損失。

　　不過，下跌區(qū)間不言底，如果執(zhí)念于抄到一個大底，通常要么錯過上車機(jī)會，要么下錯了注。

　　對于在底部區(qū)間初期進(jìn)場的投資者，當(dāng)市場開始進(jìn)入探底區(qū)間的時候，千萬不要有反彈到多少或者什么價位我就賣出，從此再也不碰的這種心理。因為大多數(shù)情況下，下跌中的反彈，是極難漲到心理價位或之前浮盈的高位的。存有上述想法可能會導(dǎo)致過早地交出籌碼，致使浮虧變真虧，更將錯過未來的超跌反彈。

　　底部會持續(xù)多久，我們很難有明確的判斷。既然有幸在這個區(qū)間開始一輪投資，理想的方式或許就是做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，同時保持個人資產(chǎn)在不同領(lǐng)域(如貨幣基金、偏債類基金、黃金、外匯、房產(chǎn)等)的合理配置，不輕易一次投入過多資產(chǎn)，而是分批買入股票或權(quán)益類基金，讓自己的投資保有靈活的彈性，為未來做準(zhǔn)備。

《興全基金田雨松：在A股下跌區(qū)間入場 風(fēng)險低收益高》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0801/127752.htm