甲醇：短期氣氛支撐，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨：7月30日，內(nèi)地甲醇價(jià)格漲跌互現(xiàn)，港口現(xiàn)貨小漲。具體來看，其中太倉(cāng)3090(+35)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2760(+40)、2620(0)、2330(-30)和2700(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2880~3090元/噸。內(nèi)外盤同跌，套利窗口收窄。華東基差為118，最低交割地基差-92。

內(nèi)外價(jià)差：7月27日CFR中國(guó)價(jià)格為398美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-310元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-400元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為+685和+250元/噸，MTO利潤(rùn)較前期有所好轉(zhuǎn)。

庫(kù)存方面，港口庫(kù)存54.47萬(wàn)噸，較上周下降2.58萬(wàn)噸;港口流通庫(kù)存18.3萬(wàn)噸，較上周下降0.21萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日西北新單下調(diào)至2300-2350，因價(jià)格較低，截至尾盤簽售尚可;受商品整體氛圍帶動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)格小幅上行，但現(xiàn)貨成交跟進(jìn)有限。供需而言，甘肅華亭、陜煤化、陜西黃陵等多套裝置于近日開車，前期幾套幾套受環(huán)保督察“回頭看”的裝置亦多復(fù)產(chǎn)，內(nèi)盤供給增量明顯。外盤方面，價(jià)差支撐猶在，但延后船期多于8月中上旬到港，部分西南船貨近日或?qū)⒌诌_(dá)，斯?fàn)柊顧z修格局下，港口現(xiàn)貨存寬松預(yù)期，對(duì)可上行空間存疑。對(duì)于09合約而言，2950-3000多數(shù)內(nèi)地可形成注冊(cè)倉(cāng)單，因此，2950以上可階段性博弈甲醇的空單。但當(dāng)前甲醇的低庫(kù)存格局依然存在，主流市場(chǎng)對(duì)未來秋季檢修、冬季限產(chǎn)、燃料需求等預(yù)期樂觀(短期難證偽)，所以對(duì)市場(chǎng)的利好也較為敏感，做空做空更多為短空，若有突發(fā)性利好(如：上游裝置檢修、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等)發(fā)生，則空頭宜及時(shí)減倉(cāng)。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎偏空;9-1反套等待再次入場(chǎng)機(jī)會(huì);PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車;擠倉(cāng)發(fā)生

觀點(diǎn)： 短期宏觀利多疊加貼水支撐，后市關(guān)注產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單壓力和供應(yīng)回升壓力的積累

(1)7 月 30 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)漲跌互現(xiàn)，太倉(cāng)低端價(jià)格繼續(xù)回落至 3090 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2760(-200)、2650(-200)、2620(-260)、2330(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 2850-2960 元/噸，夜盤 09 合約貼水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為 118 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉(cāng)單成本 122 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，近期產(chǎn)區(qū)價(jià)格仍穩(wěn)中回落，產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單壓力有增;

(2)7 月 27 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格小幅回落至 3388 元/噸，09 合約倒掛外盤價(jià)格至 416 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 398 和東南亞 439 之間轉(zhuǎn)口利潤(rùn)有所縮窄，外盤支撐有所回落;

(3)7 月 30 日 PP+MEG 盤面加工費(fèi)為 567 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為 685 元/噸，加工費(fèi)繼續(xù)小幅回落，烯烴廠潛在壓力仍存，盛虹檢修已兌現(xiàn)，關(guān)注后市港口累庫(kù)情況，不過 8 月 09 合約相對(duì)偏強(qiáng)，或減弱烯烴端壓力。

邏輯：昨日甲醇盤面大幅沖高，近期宏觀利多和人民幣貶值陸續(xù)體現(xiàn)到盤面，再加上外盤價(jià)格大漲和持續(xù)的東南亞轉(zhuǎn)口支撐，短期大概率維持高位震蕩，當(dāng)然中周期內(nèi)甲醇基本面壓力仍是在逐步增大的，首先是盤面持續(xù)升水產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單成本，產(chǎn)區(qū)交貨意愿逐步增強(qiáng)，不過這是壓力還是正反饋驅(qū)動(dòng)還需要進(jìn)一步觀察，其次是甲醇產(chǎn)銷庫(kù)存積累趨勢(shì)有望延續(xù)，月底前后國(guó)內(nèi)裝置集中重啟，以及盛虹(80 萬(wàn)噸 MTO)裝置檢修兌現(xiàn)后持續(xù)到 8 月中下旬，需求維持相對(duì)低位，預(yù)計(jì)后市盤面壓力階段性壓力或逐步增大。

操作策略：前期偏多頭寸偏謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策走向和基本面壓力的積累，中期等待偏弱機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)今日日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率仍為 2950-3000 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值；下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇相關(guān)聯(lián)化工品提振支撐

【現(xiàn)貨】：陜西2500，川渝2750，兩湖3000，河南2700，內(nèi)蒙2350，江蘇3100，寧波3150，山東2750，華南3200，東北2700.CFR中國(guó)380美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.98%，環(huán)比上漲2.93%;西北地區(qū)的開工負(fù)荷為76.88%，環(huán)比上漲3.54%。國(guó)內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工率在73.69%，較上周下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。沿海地區(qū)(江蘇、浙江和華南地區(qū))甲醇庫(kù)存在54.47萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源預(yù)估在18.3萬(wàn)噸附近。從數(shù)據(jù)上不難看出，近兩個(gè)月的庫(kù)存累積速度還是較為緩慢的，可流通貨源始終沒有超過20萬(wàn)噸的水平，這在以往的數(shù)據(jù)上仍是一個(gè)偏低位置，因此促成了華東沿海區(qū)域價(jià)格也一直較為穩(wěn)定。另外上下游開工方面，實(shí)際上均穿插著檢修及復(fù)工計(jì)劃，影響力度并不會(huì)大。總的來看，目前的支撐因素主要集中在可流通貨源量上，后期可繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口方面的情況以及國(guó)外裝置開工情況。盤面走勢(shì)上，鄭醇再次震蕩上漲，其主要受益于相關(guān)聯(lián)化工品的提振支持，下游產(chǎn)品價(jià)格的反彈有利于維持鄭醇在高位的挺價(jià)信心，因此短期不排除繼續(xù)創(chuàng)新高的可能，歷史壓力區(qū)域也應(yīng)該放寬參考應(yīng)對(duì)。

【操作建議】：期價(jià)雖已處于歷史壓力區(qū)域，但基本面存在挺價(jià)基礎(chǔ)，另外下游產(chǎn)品價(jià)格亦走高提振，20日線多單保護(hù)上提2950。

甲醇市場(chǎng)短期在國(guó)外裝置檢修以及港口庫(kù)存下滑的支撐下偏強(qiáng)運(yùn)行，不過國(guó)內(nèi)甲醇裝置開工率處于較高水平，加之下游仍處于需求淡季，或?qū)�甲醇市�?chǎng)有一定的負(fù)面影響。操作上建議甲醇09暫不做空

基差低位、風(fēng)險(xiǎn)積累

昨日甲醇繼續(xù)沖高至 2992，逼近 3000，主要因部分地區(qū)供應(yīng)緊張及貿(mào)易商積極挺價(jià)。目前期貨已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨，基差接近今年 3 月 20 日低點(diǎn)，短期風(fēng)險(xiǎn)積累。昨日西北新價(jià)下跌 50 元/噸，煤化工成交不暢，不排除今明兩日繼續(xù)下調(diào)以促成交。而內(nèi)蒙原定于 7 月 30 日開車的三套裝置推遲至本周末，屆時(shí)三季度的集中檢修將落下帷幕，供應(yīng)回升，庫(kù)存有望止跌，基差有望回歸。在年底采暖季到來之前，甲醇大概率有一波超過 100 點(diǎn)的回調(diào)，空單等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

昨日鄭醇開盤小幅下跌后即開始上攻態(tài)勢(shì)，三波式上漲推送鄭醇來到指數(shù)3010附近，之后維持高位震蕩，態(tài)勢(shì)偏強(qiáng)，尾盤小幅回落，夜盤小幅高開后小幅跌回，繼續(xù)維持指數(shù)2990以上的高位窄幅震蕩;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)各地穩(wěn)中小漲，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)報(bào)2400，江蘇地區(qū)漲50元報(bào)3110元，國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)大幅上漲13美元報(bào)398美元中間價(jià);期貨倉(cāng)單繼續(xù)維持0水平;消息方面，美原油指隔夜小幅回升，今早維持在68美元左右，LLDPE和PP期貨昨日繼續(xù)沖高。對(duì)于今日的行情，關(guān)注今日反彈能否持續(xù)，行情或維持高位震蕩，指數(shù)2960附近或?qū)⒍虝r(shí)發(fā)揮支撐作用。

近期上游出貨情況一般，下游需求力度仍然沒有明顯改善，導(dǎo)致部分地區(qū)廠家?guī)齑嬗幸欢ㄔ黾�，但整體庫(kù)存情況仍無較大壓力，維持在低位附近，且上游檢修廠家陸續(xù)開工，供應(yīng)量亦存在部分上升。但進(jìn)口價(jià)格倒掛使得甲醇進(jìn)口量不及預(yù)期，港口庫(kù)存偏緊將繼續(xù)影響短期供應(yīng)。鄭州甲醇主力 1809 合約建議在 2920-3010 區(qū)間交易。