伴隨著日本經(jīng)濟的復蘇跡象繼續(xù)顯現(xiàn)，雖然日本的通脹水平依然低于2%的目標，但是日債市場已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)收益率上行的壓力——日本央行近期持續(xù)進行入市操作，在原有框架下穩(wěn)定市場的收益率預期。今日日本央行將公布議息會議結果，對于債市收益率曲線的控制、對于日元資產(chǎn)購買的分配問題都將是市場關注的焦點。雖然目前并沒有很強烈的日本央行政策轉變預期，但是一旦日本央行流露出政策即將轉變的跡象，則對于全球貨幣流動性的影響將開啟新的進程(當然存在黑田進行事后口頭對沖的可能)。而這種轉變對于全球資金流動將帶來新的影響——日元的走強預期確立將削弱美元、歐元等貨幣對日元的強勢格局，伴隨著貨幣市場波動而來的是，市場避險情緒將得到提振。

策略：謹慎看多，反彈

風險點：美股繼續(xù)上漲

美元偏強震蕩 金價弱勢震蕩

昨日美元小幅回落，市場靜待日本央行公布貨幣政策決定，較為謹慎。數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū) 7 月經(jīng)濟景氣指數(shù) 112.1，預期 112.0，前值 112.3。德國 7 月 CPI 環(huán)比初值 0.3%，預期 0.4%，前值 0.1%。美國 6 月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比增長 0.9%，預期 0.2%，前值-0.5%。今日重點關注日本央行是否調整收益率曲線控制政策，以及歐元區(qū)二季度 GDP 初值，市場預期同比 2.2%，不及前值 2.5%。預計美元偏強震蕩，金價弱勢震蕩。

觀點：德國通脹觸碰2%紅線，貴金屬震蕩偏強

信息分析：

(1)美企業(yè)代表說對中國產(chǎn)品加征關稅損害美產(chǎn)業(yè)競爭力。美國貿易代表辦公室近日舉行聽證會，討論針對 160 億美元中國輸美產(chǎn)品加征關稅問題。與會代表普遍表達了對加征關稅損害美國經(jīng)濟、降低美產(chǎn)業(yè)競爭力的擔憂。

(2)IMF：中國今年增速料降至 6.6%，應繼續(xù)收緊宏觀金融政策】IMF 最新報告認為，中國的增長前景依然強勁，這使得中國能夠在現(xiàn)有政策議程基礎上，加快推進再平衡調整、并實施其他改革。報告并建議中國應繼續(xù)收緊宏觀金融政策，同時淡化增長目標;應繼續(xù)實施金融監(jiān)管改革，抑制家庭借款并控制預算外地方政府投資，這些措施將有助于實現(xiàn)更可持續(xù)的經(jīng)濟增長。

(3)美國 7 月 Markit 制造業(yè) PMI 初值 55.5，預期 55.1;6 月終值 55.4。美國 7 月 Markit 服務業(yè) PMI 初值 56.2，預期 56.3;6 月終值 56.5。

(4)李克強主持召開國務院常務會議，聽取吉林長春長生公司違法違規(guī)生產(chǎn)狂犬病疫苗案件調查進展匯報，要求堅決嚴查重處并建立保障用藥安全長效機制。

(5)德國 7 月 CPI 環(huán)比初值 0.3%，預期 0.4%，前值 0.1%。德國 7 月 CPI 同比初值 2%，預期 2.1%，前值 2.1%。德國 7 月調和 CPI 環(huán)比初值 0.4%，預期 0.4%，前值 0.1%。德國 7月調和 CPI 同比初值 2.1%，預期 2.1%，前值 2.1%。

邏輯：德國通脹站上 2%紅線，對于嚴謹?shù)牡聡�央行來說并不是好消息，無異于給了默克爾更

好的口實敦促歐央行加息。疊加美國經(jīng)濟前景受到貿易保護主義影響，美國將于 8 月 1 日公布后續(xù)關稅措施，進而導致遠期經(jīng)濟不確定性增強，貨幣政策的加速調整恐將危及實體經(jīng)濟，促使美聯(lián)儲更加堅定平穩(wěn)而緩慢加息路徑，結合近期人民幣的幅度較大的貶值熱情，國內貴金屬有望強于外盤。

操作建議：逢低買入

風險因素：中美貿易摩擦激化，美國遠期利率曲線β上揚

美元走弱或將拖累內盤金銀下行

昨日，受特朗普言論等影響美元指數(shù)走弱，但外盤金銀并未獲得上行動力，而內盤方面，今日受人民幣升值影響的影響，金銀價格存在下行的可能。

持倉方面，SPDR 黃金 ETF 持倉保持不變，目前為 800.2 噸;SLV 白銀 ETF 持倉亦保持 10246.51 噸。CFTC 持倉報告顯示，截至 7 月 24 日當周，對沖基金和基金經(jīng)理的期金凈空倉飆升至 2006 年以來的最高水平。具體數(shù)據(jù)顯示，黃金期貨投機性多倉增加2193 手至 220620 手，為今年 4 月末以來最高水平;空倉增加 11437 手至 172023 手，逼近歷史最高水平。由于當前黃金期貨空倉數(shù)量較高，若出現(xiàn)大規(guī)模空頭回補的話，則金價存在大幅反彈的可能。加息方面，據(jù) CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲今年 9 月加息 25個基點至 2.00%-2.25%區(qū)間的概率為 88.7%，12 月至該區(qū)間概率為 27.9%。

昨日，美國總統(tǒng)特朗普威脅稱，若國會不為美墨邊境建造隔離墻的計劃撥款，他將讓政府停擺。據(jù)報道，特朗普政府的移民政策框架中，有 250 億美元用于修建邊境圍墻的“信托基金”。美國國會需要在 9 月 30 日之前通過預算，圍繞移民問題拿出解決方案來避免政府停擺。在被問及是否會在政府資金用完之前堅持通過移民提案時，特朗普表示會留下談判的空間，但也重申，美國的移民法是世界上最糟糕的。如果國會不采取行動，他愿意關閉政府。而美國政府的停擺危機則令美元受到一定的拖累。

今天，日本央行將公布利率決議。市場預期本次會議將維持原有的政策不變，但亦存在微調的可能。目前，市場更關心此后的政策走向是否于預期一致。今天晚間，美國將公布 6 月核心 PCE 物價指數(shù)年率，前值與預期均為 2%;同時公布的美國 6 月個人支出月率預期錄得 0.4%，前值為 0.2%。若數(shù)據(jù)不及預期則將令美元指數(shù)再度承壓，目前美元指數(shù)重回重要支撐位附近，近期走勢將非常關鍵。此前，由于外盤金銀價格與美元指數(shù)價格相關性較高，所以內盤波動幅度相對較小。但若此后美元指數(shù)與金銀相關性開始減弱的話，則內盤金銀震蕩幅度存在擴大的可能，建議近期密切關注美元指數(shù)與金銀的相關性變化。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內盤受匯率影響，下方支撐較強，預計區(qū)間內震蕩概率較大。

市場關注

1. 政治事件(特朗普、貿易問題、地緣政治等相關事件);2. 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員講話等;

今日觀點

受匯率影響預計將保持區(qū)間震蕩格局。

黃金繼續(xù)震蕩，空單繼續(xù)持有

行情回顧，周一夜盤黃金期貨主力合約1812收盤271.65，最高271.9，最低271.55.

消息面，據(jù)路透社7月26日報道，參議院在沒有爭論的情況下一致通過一項議案，降低或取消烤面包機、化學品及其他大約1660種美國以外地區(qū)生產(chǎn)商品的關稅。2018年7月25日，美國華盛頓，美國總統(tǒng)特朗普和歐盟委員會主席容克在共同會見記者時宣布，美國和歐盟就緩和當前緊張的貿易關系達成協(xié)議，雙方表示，將致力于消除關稅和貿易壁壘。英媒稱，在中美貿易緊張局勢升級之際，美國參議院26日悄然通過立法，將降低數(shù)百種中國產(chǎn)商品的貿易壁壘。據(jù)路透社7月26日報道，參議院在沒有爭論的情況下一致通過一項議案，降低或取消烤面包機、化學品及其他大約1660種美國以外地區(qū)生產(chǎn)商品的關稅。根據(jù)路透對政府記錄的分析，這些商品中幾乎有一半是中國生產(chǎn)的。報道稱，白宮沒有公開對這項“綜合關稅議案”表明立場，參眾兩院目前已經(jīng)一致通過了該議案，兩院還需解決一些小分歧，然后則會提交特朗普簽署成法律。

盤面分析，周一夜盤黃金期貨繼續(xù)震蕩，收盤271.65，繼續(xù)收盤在60日線之下，走勢開始變弱，操作上可繼續(xù)持有黃金空單，下方支撐269點。

金銀窄幅震蕩，等待美聯(lián)儲會議

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報收1229.7，跌0.10%，日線小陰星線延續(xù)低位橫盤震蕩走勢，MACD向上勾頭有輕微的背離。周線弱勢未變，支撐1215，壓力1245;COMEX銀報收15.540，跌0.03%，日線低位橫盤震蕩，周線跌勢暫緩但未扭轉，支撐15.1，壓力15.8。

消息面：美國6月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比 0.9%，預期 0.2%，前值 -0.5%。歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù) 112.1，預期 112.0，前值 112.3。

【基金持倉】黃金ETF持倉800.20噸，較上日持平;白銀ETF持倉量10246.51噸，較上日持平。

【期貨走勢】昨晚內盤方面，滬金繼續(xù)在60日均線之下窄幅橫盤。周線弱勢減輕但未扭轉，短線關注橫盤后的方向選擇;滬銀昨晚小幅高開后走高，繼續(xù)反抽之前震蕩平臺下沿，但未有效收回，周線弱勢未扭轉�；�本面上，美國二季度GDP 創(chuàng)三年新高，但不及預期，美元高位震蕩日線潛在下調要求。ETF基金持倉暫時止住下滑勢頭，但COMEX非商業(yè)凈多持倉仍在下降。金銀基本面利多題材仍有限。今日先關注日本央行會議，接下來的美聯(lián)儲、英央行利率會議，以及非農(nóng)報告等重磅事件，對金銀短線也潛在較大影響，操作上暫謹慎應對，同時注意內外盤的分化。AU1812支撐271，壓力272.5;AG1812支撐3640，壓力3710。

【操作策略】滬金周線弱勢暫緩，日線小橫盤，AU1812觀望，任意方向突破均可短線跟進;銀周線震蕩偏空，日線弱勢反抽，AG1812輕空以3710為盈損位決定去留。

當前美國通脹水平已經(jīng)接近美聯(lián)儲采取更強硬行動的紅線;同時，貿易戰(zhàn)等外部因素一直無法提振黃金的避險屬性。在當前環(huán)境下，金價持續(xù)破位，已接近去年年末以來低位;如繼續(xù)下跌，將逼近一年前的1200關口。目前金價過于弱勢，建議暫時離場觀望。

周一COMEX金銀走勢分化：紐約金主力8月合約下跌1.7美元至1221.3美元，紐約銀主力9月合約上漲0.044美元至15.537美元。滬市金銀夜盤亦分化：AU1812窄幅震蕩，暫時收于271.65元;AG1812高開高走，暫時收于3703。周一消息面平淡，金銀整體處于窄幅震蕩走勢。根據(jù)FX168報道，美聯(lián)儲會議將于周二開始，周三結束并會發(fā)表聲明。本周決議聲明可能會補充一些鮑威爾主席在最近貨幣政策聽證會上的證詞。這些證詞可能會使?jié)u進式加息的表態(tài)更加堅定，屆時金銀料受打壓。

操作建議：短線觀望。

COMEX黃金下跌1.9美元，至1220.3美元，跌幅0.16%。COMEX白銀上漲0.010美元，至15.505美元，跌幅0.06%。

美元周一下跌，美元指數(shù)運行在95關口下方。市場仍缺乏刺激避險需求的消息。美國6月成屋簽約銷售指數(shù)月率為0.9%，高于前值-0.5%和預期0.1%，利空金銀;數(shù)據(jù)在連續(xù)兩個月錄得下跌之后意外上漲，顯示出房屋銷售存在反彈勢頭，但房地產(chǎn)市場仍供應面趨緊，缺乏可供出售的房屋。美國7月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)為32.3，低于前值36.5但高于預期31。歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù) 112.1，預期 112.0，前值 112.3。美國6月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比 0.9%，預期 0.2%，前值 -0.5%。隔夜歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預期，但是美國房屋銷售數(shù)據(jù)超預期，美元并沒有繼續(xù)大漲，貴金屬維持底部震蕩。貴金屬預計維持底部震蕩反彈。

美元高位盤整，黃金低位震蕩

行情回顧

1.周一美黃金12合約下跌1.9美元，跌幅0.16%，報收于1220.3美元

2.周一美白銀09合約下跌0.01美元，跌幅0.06%，報收于15.505美元

3.周一滬金1812合約上漲0.05元，漲幅0.02%，報收于271.55元

4.周一滬銀1812合約上漲2元，漲幅0.05%，報收3688元

財經(jīng)要聞

1. 本周金融市場迎來名副其實的“超級周”，美聯(lián)儲、日本央行和英國央行都將公布利率決議，外界普遍預計英國央行將進行2008年金融危機來第二次升息。此外，投資者還將迎來諸多重要經(jīng)濟指標，其中非農(nóng)報告是重中之重。 分析師表示，預計美聯(lián)儲將在聲明中表示，經(jīng)濟增長強勁且通脹率正邁向其2%的目標，并明確表示更多的加息舉措即將到來。

2. 伊朗總統(tǒng)魯哈尼顧問Hamid Aboutalebi回應美國特朗普表態(tài)，稱：尊重伊朗權利、降低兩國敵對狀態(tài)、重返現(xiàn)存伊朗核協(xié)議乃為兩國領導層對話鋪平道路的措施。

3.在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8256，創(chuàng)去年6月26日以來新低，較上一交易日跌10點，盤中一度失守6.84關口。人民幣兌美元中間價調貶189個基點，報6.8131，創(chuàng)2017年6月27日以來新低。

4. 美元指數(shù)紐約尾盤跌0.34%，報94.37。歐元兌美元漲0.41%，報1.1706;美元兌日元漲0.03%，報111.06;英鎊兌美元漲0.02%，報1.3135;美元兌離岸人民幣漲0.06%，報6.8280，刷新13個月高位附近。

操作建議

昨日消息面暫時較為平靜，本周即將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲、日本央行和英國央行都將召開議息會議。美元指數(shù)仍然是影響黃金價格的主要因素，近期美元指數(shù)持續(xù)震蕩，但前期上漲的形態(tài)正在逐漸走平，有調整跡象但未跌破震蕩區(qū)間。操作上，暫時觀望，急跌時可短買。