近期，金融市場日益關(guān)注美債收益率趨平甚至出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，因其通�？梢员灰曌鹘�(jīng)濟(jì)衰退的前瞻指標(biāo)。不過，對于很多投資者而言，究竟該具體如何運(yùn)用收益率曲線，以及應(yīng)著重關(guān)注哪些期限的價(jià)差，可能仍并無仔細(xì)研究。對此，富國銀行投資研究所上周發(fā)布的分析顯示，投資者更應(yīng)該關(guān)注1-10年期的美國國債收益率曲線，因其預(yù)測能力更強(qiáng)。

富國銀行在報(bào)告中表示，該曲線作為衰退警告的預(yù)測能力優(yōu)于其他不同期限的曲線。至于如何觀測則需要投資者關(guān)注利率曲線反轉(zhuǎn)的定義：相關(guān)的長短債利率倒掛應(yīng)當(dāng)最少持續(xù)4周，或相關(guān)的倒掛利差突破25個(gè)基點(diǎn)。

“如果只能選擇一個(gè)收益率曲線指標(biāo)來預(yù)測即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退，我們會選1-10年期的美國國債收益率曲線。”富國銀行全球固定收益策略聯(lián)席主管Brian Rehling寫道。“我們重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)4周的利率曲線反轉(zhuǎn)，該指標(biāo)比利率倒掛突破25個(gè)基點(diǎn)的關(guān)鍵值能提供更多的信息”。

這條曲線上周在大約一個(gè)月內(nèi)時(shí)間內(nèi)首次變得陡峭，但策略師認(rèn)為扁平化將逐漸恢復(fù)。美聯(lián)儲對加息步伐所面臨的政治壓力，保護(hù)主義對經(jīng)濟(jì)造成的影響以及供需因素，已經(jīng)超過了地緣政治和貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退所帶來的影響。

富國銀行還對其他期限的曲線影響做了具體解讀：

2-10年期

根據(jù)富國銀行的說法，盡管2-10年期曲線“值得關(guān)注”，但它給出的任何警告信號都應(yīng)得到其它指標(biāo)的確認(rèn)。該期限價(jià)差容易過早地發(fā)出警告信號。通常當(dāng)該曲線價(jià)差倒掛程度突破25個(gè)基點(diǎn)時(shí)，才值得信賴。

10-30年期

使用30年期國債收益率與10年期國債收益率的價(jià)差，是富國銀行分析中認(rèn)為最不靠譜的衰退信號之一。報(bào)告稱，雖然長時(shí)間的曲線反轉(zhuǎn)可能為投資者提供有關(guān)長期經(jīng)濟(jì)前景低迷的預(yù)警，但對于預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)衰退來說，這并不是一個(gè)精確的工具，也不一定有用。

7-10年期

此類收益率曲線是最有可能在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)倒掛的期限結(jié)構(gòu)，這也令一些投資者當(dāng)前變得異常謹(jǐn)慎。不過，富國銀行認(rèn)為，這兩種期限之間的倒掛沒有多大的預(yù)測價(jià)值。該行表示，“即便這部分收益率曲線在接下來出現(xiàn)倒掛，投資者也無需過分擔(dān)心�！�

《收益率曲線倒掛預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0801/127642.htm