雖然英國央行行長馬克·卡尼有責(zé)任應(yīng)對，但不要指責(zé)馬克卡尼是貨幣操縱者。馬克·卡尼在英鎊陷入脫歐公投 “旋渦”中后又于2016年8月宣布降息，這使貨幣貶值惡化，并證明他并不是貨幣的朋友，這很復(fù)雜。 現(xiàn)在，他們又要開始發(fā)言了。

在本周四(8月2日)的政策決定中，英國央行幾乎肯定會將其關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點(diǎn)至0.75%。可能會讓英鎊從最近英國脫歐引發(fā)的政治動蕩中走出來，重新獲得久違的支撐。而不僅僅是因?yàn)樽罱�英國脫歐引發(fā)的政治動蕩導(dǎo)致。 在第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期之后，加上卡尼回顧5月加息的指引，這讓交易者認(rèn)為英國央行11月份對利率的調(diào)整可能會一次性完成而不是漸進(jìn)緊縮。

但是對于英鎊來說，一個利好因素是不夠的，而且不可能很快就找到另一個。在過去的兩個月里，英鎊/美元在1.30到1.34之間，并且這樣水平可能繼續(xù)持續(xù)一段時間。如果央行最終像5月份那樣潑了一盆冷水，利率上升0.5%以上——副行長布羅德班特 7月23日的演講最終沒有傳達(dá)任何信息。市場對本周加息的預(yù)期達(dá)到了90%。在這一點(diǎn)上，如果官員投票贊成不改變利率，那么貨幣政策委員會與投資者的信譽(yù)將被完全粉碎。這不能完全排除，因?yàn)樾侣務(wù){(diào)查中大約20%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測利率保持在目前的水平。但一旦加息，交易者在下一次交易到期時就會抽身出來。幸運(yùn)的是，英國央行即將給他們一些幫助。英國央行將推出一個全新的措施，它將囊括其遠(yuǎn)期利率指導(dǎo)的所有要素：中性利率或中央銀行“R-star”概念。

R-star顯示MPC認(rèn)為在三年的預(yù)測期內(nèi)，利率需要穩(wěn)定下來，因此經(jīng)濟(jì)平衡——既不太熱也不太冷。這一黃金級別定義了銀行“有限而漸進(jìn)”的政策導(dǎo)向?qū)嶋H上意味著什么。

英國央行已經(jīng)預(yù)估了1.5%的預(yù)期，因?yàn)檫@是官方所說的利率必須在他們開始解除債券購買之前必須達(dá)到的，否則，他們將采取行動太快，經(jīng)濟(jì)將無法應(yīng)對。分析師們對利率給出了一系列預(yù)測。經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森預(yù)計(jì)，中性利率的初步估計(jì)將在1.5到1.75%之間。如果英國央行的估值達(dá)到這個水平，這意味著政策制定者預(yù)計(jì)在2021夏季之前將利率提高三至四倍。這與當(dāng)前市場利率預(yù)期一致，因此不大可能撼動英鎊。其他人則認(rèn)為該央行的初步估值高于漢森估計(jì)的范圍。如果市場利率在2%，甚至更高，這將表明央行預(yù)期利率上升速度比目前的指導(dǎo)-每年一到兩次加息快，這肯定給英鎊煽風(fēng)點(diǎn)火，但火勢并不強(qiáng)烈。 首先，英國央行尚未贏得關(guān)于利率長期走勢的爭論。英鎊隔夜指數(shù)平均值曲線顯示，投資者認(rèn)為三年內(nèi)不會出現(xiàn)第二次加息。 無論如何，很難看出在明年3月底的英國脫歐日之前，央行將如何再次加息。 政治上的不確定性很嚴(yán)重，更不用說最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直令人失望。

另一個問題是美元。盡管特蕾莎理內(nèi)閣最近的混亂局面確實(shí)使英鎊貶值，但我認(rèn)為英鎊最近的疲軟實(shí)質(zhì)上是因?yàn)槊涝獜?qiáng)勢。撇開來自華盛頓的任何其他混亂來源，有理由認(rèn)為美元會繼續(xù)走高。美聯(lián)儲已經(jīng)鎖定了投資者對逐步加息步伐的預(yù)期，其中包括今年的一兩次舉措，周五公布的一項(xiàng)立場顯示，第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長超過4%。隨著本周四英國第二次利率上調(diào)在望、英國央行將重返加息周期，再加上英國退歐和美元或?qū)⑹褂㈡^貶值。英鎊跌幅至少有一個下限。

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