焦炭、焦煤： 鋼焦博弈，焦炭現(xiàn)貨觸底反彈

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約均有上漲，焦煤主力1809合約收盤漲0.04%，焦炭主力1809合約收盤漲4.22%;夜盤煤焦期貨小幅震蕩�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格上漲100元至2200元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1975元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持165.75美元/噸，折算成人民幣1352.89元/噸。

觀點(diǎn)：昨日焦市整體平穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，山西部分焦企提漲50-100元/噸，已基本落實(shí)，目前焦化利潤(rùn)尚可，開(kāi)工率偏高，焦企送貨積極，采購(gòu)較為輕松，下游鋼廠仍有意控制到貨量，由于近期盤面拉漲，貿(mào)易商采購(gòu)需求增多，短期供應(yīng)仍偏寬松，但近日常州公布限產(chǎn)清單，進(jìn)一步加強(qiáng)限產(chǎn)預(yù)期。焦煤方面，煉焦煤庫(kù)存依舊維持高位，下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，山西地區(qū)部分洗煤廠仍在關(guān)停，后期環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦煤需求預(yù)期有所降低。綜合來(lái)看，短期內(nèi)雖然市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)好，但供需結(jié)構(gòu)并未徹底改善，焦鋼博弈加劇，呈高位震蕩格局。

策略：焦炭主力合約升水現(xiàn)貨，環(huán)保利多遠(yuǎn)月，短期以震蕩格局思路對(duì)待，暫時(shí)觀望。套利方面：盤面升水現(xiàn)貨，做擴(kuò)焦化利潤(rùn)，多焦炭1901拋焦煤1901。焦煤觀望。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，山西、陜西焦化行業(yè)環(huán)保治理力度，常州限產(chǎn)進(jìn)度和力度，徐州焦化復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和幅度

雙焦盤面反彈 關(guān)注做多機(jī)會(huì)

30 日及 31 日隔夜盤，雙焦盤面反彈持續(xù)。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，晉中個(gè)別焦企再次提漲 100元/噸，累計(jì)提漲 150 元/噸，暫無(wú)成交。供應(yīng)方面，上游焦化因庫(kù)存較低，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化等因素，心態(tài)良好;需求方面，河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)趨嚴(yán)，需求并未有明顯上升;貿(mào)易商活躍度增加，成交量較前期有所增加。綜合來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊址�(wěn)運(yùn)行。操作上，多單持有。 焦炭 1809 壓力位 2279，支撐位 2108; 焦煤 1809 本周壓力位 1175，支撐位 1215。環(huán)保情況援引 MYSteel 陜西焦炭市場(chǎng)簡(jiǎn)訊：為迎接 8 月份“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”第一階段督查，目前省環(huán)保組自查力度不減。韓城地區(qū)焦企均嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，規(guī)定 11 點(diǎn)至 16 點(diǎn)期間不允許出焦，限產(chǎn)力度達(dá)到 20%以上;焦?fàn)t不定期檢修期間，力度上升至 30%。隨著個(gè)別焦企提漲 50-100 元/噸落實(shí)，焦企心態(tài)普遍轉(zhuǎn)好;在自身低庫(kù)存水平支撐下，看漲信心明顯提振，下游出貨順暢，1/3 焦炭量直供本地鋼廠，2/3流向周邊地區(qū)。鋼廠方面均未明確執(zhí)行限產(chǎn)，原料端按需采購(gòu)，80%以本地資源為主，到貨情況穩(wěn)定，尚未有積極補(bǔ)庫(kù)意識(shí)。整體來(lái)看，陜西焦鋼企業(yè)博弈空間不大，觀望著跟隨主流市場(chǎng)后續(xù)調(diào)價(jià)，短期內(nèi)將保持弱穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

宏觀數(shù)據(jù)及新聞

1. 鐵路局：中國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量同比增長(zhǎng) 10.1%

2. 統(tǒng)計(jì)局：7 月上旬 LPG 價(jià)格上行 旬環(huán)比升 5.2%

3. 二季度中國(guó) GDP 增速 6.7% 消費(fèi)將成提振經(jīng)濟(jì)主要?jiǎng)恿?/p>

4. 上半年全國(guó)原煤產(chǎn)量 16.97 億噸 同比增長(zhǎng) 3.9%

5. 6 月粗鋼產(chǎn)量 8020 萬(wàn)噸 同比增 7.5%

6. 統(tǒng)計(jì)局：2018 年 1-6 月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng) 6%

7. 統(tǒng)計(jì)局：2018 年 6 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng) 6.0%

8.山東煤礦連續(xù) 42 個(gè)月未發(fā)生較大及以上事故

觀點(diǎn)： 部分現(xiàn)貨開(kāi)始提漲 期價(jià)震蕩走高

信息分析：

(1)7 月 30 日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦 1850 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級(jí)焦 2200 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦 2060 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦 2225 元/噸(+100)。 09 期貨升水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)47 元。

(2)為迎接 8 月份“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”第一階段督查，陜西環(huán)保檢查力度有加大趨勢(shì)，韓城地區(qū)焦企均錯(cuò)峰生產(chǎn)，11 點(diǎn)至 16 點(diǎn)期間不出焦，限產(chǎn)力度達(dá) 20%，焦?fàn)t不定期檢修期間，力度上升至 30%。

(3)截至 27 日，徐州已經(jīng)有兩家焦企開(kāi)始出焦，其他焦企也已開(kāi)始積極準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，但目前出焦量不大，對(duì)華東市場(chǎng)供應(yīng)情況影響有限。

邏輯 ：港口價(jià)格倒掛現(xiàn)象逐漸好轉(zhuǎn)，部分港口資源有利可圖，貿(mào)易商囤貨利好焦炭需求;鋼企庫(kù)存可用天數(shù)維持合理區(qū)間，有意控制接貨，焦炭整體需求偏弱，且徐州已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供需寬松格局未有實(shí)質(zhì)改變，但焦企心態(tài)較前期有所好轉(zhuǎn)，山東、河北部分焦企已開(kāi)始提漲，加之山西多地環(huán)保組已入駐、環(huán)保預(yù)期加強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨有望企穩(wěn)，短期震蕩運(yùn)行。期貨方面，受環(huán)保預(yù)期提振，焦炭期價(jià)繼續(xù)震蕩上行，預(yù)計(jì) 09 合約呈寬幅震蕩走勢(shì)、01 合約震蕩偏強(qiáng)。

操作建議：1901 合約多單持有或回調(diào)買入。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求超預(yù)期;焦化環(huán)保力度加大(上行風(fēng)險(xiǎn));復(fù)產(chǎn)壓力增強(qiáng)，下游需求持續(xù)走弱(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀點(diǎn)： 現(xiàn)貨壓力仍存 期價(jià)被動(dòng)跟隨焦炭

信息分析：

(1)7 月 30 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1580 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1070 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 184 美元/噸(-)。

(2)7 月 30 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))166 元。

(3)下游焦炭企穩(wěn)，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，一定程度上緩解了焦煤壓力，但供給充足、下有限產(chǎn)以及山西洗煤廠關(guān)停影響煤礦出貨等因素綜合作用下，焦煤短期難改弱勢(shì)。

邏輯：下游企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，煤礦心態(tài)稍有改善，但環(huán)保限產(chǎn)下，焦企有意按需采購(gòu)、打壓煤價(jià)，煤礦出貨仍不佳;加之山西部分洗煤廠環(huán)保整頓、設(shè)備關(guān)停，煤礦庫(kù)存壓力較大，港口庫(kù)存近期也大幅攀升，供需寬松格局下，產(chǎn)地煤礦為保障出貨仍有調(diào)價(jià)可能，預(yù)計(jì)焦煤短期穩(wěn)定偏弱運(yùn)行。期貨方面，09 合約今日震蕩運(yùn)行，短期寬幅震蕩、被動(dòng)跟隨焦炭為主。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤(rùn)壓縮 (下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦煤焦炭：期貨拉動(dòng)，現(xiàn)貨拐點(diǎn)

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，山東山西內(nèi)蒙邯鄲等焦化均有上調(diào)，當(dāng)前鋼廠焦化廠形成對(duì)峙，但貿(mào)易商詢價(jià)增多，港口主動(dòng)增庫(kù)存，焦價(jià)上行可能自貿(mào)易商始。近期，市場(chǎng)無(wú)視河北、常州等地區(qū)下游短期限產(chǎn)，關(guān)注點(diǎn)仍在于山西，尤其是汾渭平原一帶藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)預(yù)期影響，執(zhí)行到位情況下，影響巨大。綜合看，8月下旬環(huán)保政策證偽前，焦炭強(qiáng)勢(shì)。

【期貨走勢(shì)】上游環(huán)保政策預(yù)期為中期主邏輯，尋找支撐加多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦炭2100-2150一線持有的多單，等待回調(diào)擇機(jī)加倉(cāng)，焦煤暫觀望。

焦炭：現(xiàn)貨端有部分焦企開(kāi)始上調(diào)，情緒改觀。開(kāi)工上行，鋼廠庫(kù)存高位，焦企庫(kù)存累積幅度減緩;港口、焦企出廠價(jià)差拉大，貿(mào)易窗口打開(kāi)。環(huán)保常態(tài)化對(duì)沖徐州復(fù)產(chǎn)，采購(gòu)積極性回升。關(guān)注焦炭現(xiàn)貨提漲持續(xù)性及期現(xiàn)修復(fù)后的賣保驅(qū)動(dòng)。操作建議：?jiǎn)芜呌^望。

焦煤：現(xiàn)貨持穩(wěn)，部分仍有下調(diào)。煤礦庫(kù)存繼續(xù)累積，但受洗煤廠關(guān)停整頓擾動(dòng)影響，精煤供給受限。下游庫(kù)存整體偏高疊加環(huán)保影響，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力一般。后續(xù)環(huán)保力度對(duì)焦煤供需兩端影響。技術(shù)仍偏弱勢(shì)。 操作建議：?jiǎn)芜呌^望。

焦炭：宏觀政策利好，焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較嚴(yán)，焦炭基本面邊際好轉(zhuǎn)，焦炭或?qū)⒀永m(xù)漲勢(shì)。繼生態(tài)環(huán)境部表明嚴(yán)格落實(shí)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)及環(huán)保“回頭看”之后，山西政府也召開(kāi)會(huì)議研究部署相關(guān)事宜，長(zhǎng)治等地環(huán)保組已經(jīng)入駐;唐山、常州等重點(diǎn)城市陸續(xù)進(jìn)入新一輪環(huán)保限產(chǎn)階段，3 季度焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)壓力逐步提高，使得市場(chǎng)對(duì)于焦炭供應(yīng)收縮的預(yù)期較強(qiáng)。另外，在環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期下，貿(mào)易商抄底備貨意向增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，山西、河北及山東個(gè)別焦企率先提漲焦炭?jī)r(jià)格，漲幅50-100元/噸，山西此次提漲基本落地�，F(xiàn)貨轉(zhuǎn)強(qiáng)以及焦企環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期支撐焦炭近遠(yuǎn)月走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。不過(guò)，需要注意近月、遠(yuǎn)月合約已對(duì)現(xiàn)貨形成一定升水，對(duì)盤面有一定擾動(dòng)。短期內(nèi)焦炭高位震蕩的可能性較大，建議焦炭 1901 前多繼續(xù)持有，新單觀望。

焦煤：山西地區(qū)的環(huán)保和安全檢查給洗煤廠帶來(lái)持續(xù)性的影響，不少地區(qū)小規(guī)模洗煤廠因成本原因相繼關(guān)停整頓，焦煤供應(yīng)端受到擾動(dòng)，疊加成材強(qiáng)勢(shì)，原料補(bǔ)漲，焦煤價(jià)格近期有補(bǔ)漲需要。但是，三季度焦鋼企業(yè)環(huán)保壓力較大，唐山、常州等重點(diǎn)城市焦鋼企業(yè)近期有新的環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)，焦煤需求長(zhǎng)期受限。綜合看，焦煤基本面維持弱勢(shì)，自身驅(qū)動(dòng)不足，走勢(shì)大概率跟隨成材及焦炭。建議焦煤 1809 合約可嘗試在 1200-1250 之間逢高介入空單。

焦炭震蕩偏強(qiáng) 多單持有

周一夜間，焦炭1809高位開(kāi)盤，震蕩運(yùn)行，報(bào)收2279，上漲31，漲幅1.38%。焦企焦炭庫(kù)存周環(huán)比持穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格累積跌幅達(dá)到350元/噸，近期開(kāi)始企穩(wěn)。期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，建議多單持有。

周一夜間，焦煤1809高位窄幅震蕩運(yùn)行，報(bào)收1207.5，上漲17.5，漲幅1.47%。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，對(duì)上游原料價(jià)格壓力減輕，焦煤現(xiàn)貨持穩(wěn)運(yùn)行，期貨價(jià)格在下游上漲帶動(dòng)下偏強(qiáng)運(yùn)行 ，建議短線操作。

焦煤夜盤上漲11元，至1207.5元，漲幅0.92%。焦炭上漲7元，至2279元，漲幅0.31%。消息面上，山西省長(zhǎng)樓陽(yáng)生主持召開(kāi)省政府第10次常務(wù)會(huì)議，研究部署打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、開(kāi)展以汾河為重點(diǎn)的“七河”流域生態(tài)保護(hù)與修復(fù)、推進(jìn)審批服務(wù)便民化等工作。

國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。近期華東地區(qū)部分煉焦煤貿(mào)易渠道跟隨市場(chǎng)下調(diào)20-30元/噸，主流市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)。山西地區(qū)焦煤市場(chǎng)整體仍保持穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)，下游焦市陷入漲跌兩難情緒，上游煤企短期持穩(wěn)價(jià)心態(tài)，主流焦煤品種出貨情況正常，配煤煤種成交情況相對(duì)較差。此外，山西地區(qū)的環(huán)保和安全檢查給洗煤廠帶來(lái)持續(xù)性的影響，不少地區(qū)小規(guī)模洗煤廠因成本原因相繼關(guān)停整頓，對(duì)原煤仍有較大影響，煤企原煤庫(kù)存難銷，加之下游焦企環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行程度不一，短期來(lái)看，煤企原煤庫(kù)存將繼續(xù)累積，對(duì)精煤影響暫時(shí)有限。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，晉中個(gè)別焦企再次提漲100元/噸，累計(jì)提漲150元/噸，暫無(wú)成交。上游焦化廠因庫(kù)存較低，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化等因素，心態(tài)良好。河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)趨嚴(yán)，需求并未有明顯上升。近日貿(mào)易商活躍度增加，成交量較前期有所增加。焦煤開(kāi)盤后快速上行，盤中震蕩后站穩(wěn)1200支撐位，今日預(yù)計(jì)窄幅震蕩為主，關(guān)注區(qū)間1205-1218，建議暫且觀望。焦炭震蕩偏強(qiáng)，高位上行空間有限，建議謹(jǐn)慎追多，今日看至上方2285阻力。

焦炭現(xiàn)貨反彈 支撐期價(jià)上行

【基本面信息】

現(xiàn)貨市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉(cāng)價(jià)報(bào)2200元/噸，環(huán)比持平。

昨日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)持穩(wěn)。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報(bào)1590元/噸,環(huán)比持平。

消息面：國(guó)資委：推進(jìn)央企重組 多渠道降杠桿。

【期貨市場(chǎng)】

昨日焦炭1809合約增量減倉(cāng)上漲，夜盤低開(kāi)高走收于2279.0，突破上升趨勢(shì)線及前期平臺(tái)，中短期技術(shù)面多頭;昨日焦煤1809合約增量減倉(cāng)下跌，夜盤低開(kāi)高走收于1207.5，短期技術(shù)面偏多，預(yù)突破收斂三角形上軌。

【綜合分析】

昨日焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨方面，晉中個(gè)別焦企再次提漲100元/噸，累計(jì)提漲150元/噸，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升。環(huán)保限產(chǎn)擴(kuò)大化逐步推進(jìn)，上周江蘇徐州地區(qū)再添一家焦企成功出焦，出焦量不大短期內(nèi)對(duì)供應(yīng)影響較弱;山西地區(qū)長(zhǎng)治、臨汾、孝義等地區(qū)環(huán)保組入駐，焦化廠不同程度限產(chǎn);目前焦炭整體庫(kù)存仍維持較低水平，焦炭供需偏緊格局短期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)短期仍保持偏強(qiáng)走勢(shì)。焦煤庫(kù)存高企，需求端環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，庫(kù)存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，庫(kù)存壓力和需求走弱壓力將限制反彈高度。技術(shù)面分析方面，焦炭1809合約仍維持周線級(jí)別上升趨勢(shì)，日線級(jí)別突破前高確認(rèn)短期上行趨勢(shì)，短期內(nèi)繼續(xù)上行，支撐位置2200，焦炭1901合約突破下降趨勢(shì)線壓制，中期向上趨勢(shì)確認(rèn)，建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì);焦煤1809合約短期企穩(wěn)反彈，壓力位1220/1260。